핵심 요약
- TTM 테크놀로지스 주가는 3분기 매출이 60% 증가한 12억 달러로 기록을 세우고, 조정 EPS 1.46달러가 예상을 상회했음에도 목요일 27.7% 하락했습니다.
- 4분기 EPS 가이던스는 컨센서스와 일치했고, 매출 가이던스는 약간 하회했으며, 이날 Flex, Jabil, MACOM 같은 AI 하드웨어 주식들도 함께 하락했습니다.
- TTM의 첫 2027년 예측은 애널리스트 예상을 상회하며, 주가는 목요일 하락 전에도 5년 평균 선행 P/E보다 낮았기 때문에, 이번 매도세는 지나친 것으로 보입니다.
- 주요 리스크는 부채입니다: 9월 말 기준 순 레버리지는 2.8배였으며, 아직 마무리되지 않은 인수합병이 세 건 더 남아 있습니다.
TTM 테크놀로지스 (TTMI)는 목요일 월스트리트 예상을 상회하는 기록적인 분기 실적을 발표했지만, 주가는 여전히 27.7% 하락한 채 마감했습니다.
혼자가 아니었습니다. Flex (FLEX)는 11.1%, Jabil (JBL)는 4.8%, MACOM Technology Solutions (MTSI)는 15.9% 하락하며 목요일 AI 하드웨어 주식들의 광범위한 매도세에 동참했습니다.
기록적인 분기
"우리는 다시 한번 순매출과 비-GAAP EPS 모두에서 분기 기록을 달성했습니다"라고 CEO 에드윈 록스는 말했습니다. TTM은 목요일 개장 전에 다음 실적을 발표했습니다:
- 매출 12억 달러, 60% 증가, 애널리스트 예상 11.3억 달러 상회
- 조정 EPS 1.46달러, 컨센서스 1.26달러 대비 상회
- 데이터 센터 및 네트워킹 부문 매출 115% 증가, 전체 매출의 41% 차지
- 조정 EBITDA 마진 20.1%, 사상 처음으로 20% 이상 기록
예상에 부합하는 것만으로는 부족했다
4분기 전망은 주식에 새로운 호재를 제공하지 못했습니다. TTM은 매출 14.2억~14.4억 달러(중간값이 애널리스트 예상 14.4억 달러보다 약간 낮음)와 조정 EPS 1.77~1.83달러(1.80달러 컨센서스와 일치)를 예상했습니다.
실적 발표 전까지 주가는 연간 약 48% 상승했으며, 예상에 부합하는 전망만으로는 충분하지 않았습니다.
2027년은 더욱 밝아 보인다
TTM의 첫 2027년 예측은 65억~67.5억 달러의 매출을 제시합니다. 이는 2025년 예상 매출의 두 배 이상이며, 애널리스트들의 기존 예상을 상회합니다...
이 예측은 또한 조정 EPS를 8.10~8.90달러(컨센서스 7.86달러 대비 상회)로 제시하고 있어, 이 예상치가 상향 조정될 것으로 보입니다.
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부채가 걸림돌이다
TTM은 그 성장의 일부를 부채로 지불하고 있습니다. Swiss Technology Group 및 Epiq Solutions 인수합병을 마무리한 후, 9월 말 기준 순 레버리지는 2.8배였습니다. 여전히 6억 5천만 달러 규모의 Ophir Optics 인수를 포함해 세 건의 거래를 더 마무리해야 합니다. 록스 CEO는 Ophir 인수가 마무리될 때쯤 레버리지가 TTM의 목표 범위인 1.5~2.0배로 돌아올 것으로 예상하지만, 올해 처음 세 분기 동안의 자유 현금 흐름은 고작 3,570만 달러에 불과했습니다.
평소보다 저렴해진 가격
TTM은 실적 발표 전까지 선행 수익 기준 15배의 P/E로 거래되었습니다. 이는 5년 평균 16배보다 약간 낮은 수준이며, 5월에 기록한 거의 50배에 비하면 훨씬 낮습니다...
...그리고 목요일 하락 이후, 이제는 약 11배 수준에 가깝습니다.
TTM의 예상에 부합하는 전망은 AI 하드웨어 주식들에게 힘든 날에 나왔으며, 발표 내용 중 성장 스토리를 깨뜨릴 만한 것은 없습니다. 2027년 가이던스가 컨센서스를 상회하고 주가가 평소 배수보다 낮은 상황에서, 이번 하락은 지나치게 과도해 보입니다.
물론, 이는 TTM이 세 건의 추가 거래를 흡수하면서 2027년 예측을 달성하는 데 달려 있습니다.
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