핵심 요약
- 테슬라 주가는 3분기 주당 조정 순이익이 $0.48로 애널리스트 예상치 $0.45를 상회했음에도 목요일 3% 하락했습니다.
- 테슬라가 2026년 자본 지출 예산을 약 $200억으로 줄였음에도, 여전히 2025년 지출액의 두 배 이상을 지출할 계획입니다.
- 일론 머스크는 옵티머스가 본격적인 생산에 도달하는 데 최소 1년이 걸릴 것이라고 밝혔습니다. 이는 주가에 대한 더 큰 우려 요인입니다.
- 테슬라의 선행 주가수익비율(P/E)은 여전히 5년 평균인 108배를 훨씬 상회합니다. 본격 생산까지 1년 이상 남은 로봇에 지불하기에는 너무 높은 가격입니다.
테슬라(TSLA) 는 수요일 장 마감 후 발표된 3분기 실적이 월스트리트의 예상을 상회했습니다. 그럼에도 주가는 목요일 3% 하락하며 $375에 마감했습니다.
투자자들은 실적 상회를 넘어 테슬라가 내년에 대해 밝힌 내용을 주목하고 있습니다.
실적은 견고했습니다
조정 순이익은 주당 $0.48로, 애널리스트 예상치 $0.45를 상회했습니다. 또한:
- 규제 크레딧을 제외한 자동차 부문 매출 총이익률은 1년 전 15.4%에서 18.1%로 상승했습니다.
- 자유 현금 흐름은 2분기 $11억 유출 후 $15억 흑자로 전환되었습니다.
- 선불 구매자 및 월간 구독자를 포함한 활성 유료 FSD 고객은 1년 전 대비 67% 증가한 174만 명으로 늘었습니다.
GAAP 기준 순이익은 영업비용이 39% 증가(주로 R&D 때문)하면서 1년 전 대비 43% 감소한 $7억 8700만 달러를 기록했습니다. (매출은 $280억으로 전년 동기 대비 동일했습니다.)
지출 감소, 로봇 생산 속도 둔화
테슬라의 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 CFO 바이브 탄자(Vaibhav Taneja)는 회사가 "자본 배치를 효율적으로 관리한 결과 올해 자본 지출 가이던스를 약 $200억으로 수정한다"고 밝혔습니다. 기존 계획은 $250억 이상이었습니다.
투자자들은 두 발언 모두 AI와 로봇 공학의 수익 창출이 더 멀어졌음을 의미하는 것으로 받아들였습니다. 하지만 테슬라가 후퇴하는 것은 아닙니다. 2021년 이후 매년 영업 현금 흐름이 자본 지출을 충당하고도 남을 만큼 충분했습니다…
…그리고 $200억은 2025년 $85억의 두 배 이상입니다. 또한 지난 12개월 동안 영업으로 창출한 $187억보다도 많습니다. 9월까지 $130억이 지출되었으므로, 4분기는 여전히 2023년 이후 테슬라의 가장 큰 지출 분기가 될 수 있습니다.
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테슬라의 주가 수준에서 오랜 기다림
옵티머스 타임라인이 더 중요한 이유는, 주가가 이미 이를 반영하고 있기 때문입니다. 테슬라는 수요일 장 마감 시점에서 선행 주가수익비율(P/E) 185배로 거래되었으며, 이는 5년 평균 108배를 훨씬 상회합니다…
목요일 하락으로도 이 비율은 약 179배 수준으로 낮아질 뿐입니다.
이번 분기는 견고했습니다. 하지만 선행 주가수익비율이 약 180배에 달하는 상황에서 테슬라는 옵티머스가 성과를 내야 하며, 이를 기다리는 데 1년 이상은 너무 긴 시간입니다. 생산 확대가 실적에 나타날 때까지는 관망하는 것이 좋겠습니다.
물론, 머스크는 로봇의 남은 설계 및 AI 문제가 내년 말쯤 해결될 것으로 예상하며, 테슬라는 그 시점에 다른 회사에 옵티머스 납품을 시작할 계획입니다. 그가 그 시기를 맞춘다면, 목요일의 하락은 과잉 반응으로 보일 수 있습니다.
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