핵심 요약
- Graco 주가는 3분기 조정 EPS와 매출이 예상치에 미치지 못하고 4분기 매출 전망이 컨센서스에 못 미치자 목요일 15% 하락했습니다.
- Graco의 8% 매출 성장 중 절반은 인수합병에서 비롯되었으며, 조정 영업이익은 단 1% 상승했는데 이는 제품 원가 상승이 인상분을 모두 소진했기 때문입니다.
- TTM Technologies, Lam Research, Nokia도 예상치를 상회했음에도 목요일 급락했으며, Snap-on은 Graco보다 더 큰 미스에도 불구하고 훨씬 적게 하락했습니다.
- 분기 중 유기적 신규 주문은 7% 증가했으며, 4분기 실적 발표는 원가와 수요 중 어느 것이 더 중요한지 보여줄 것입니다.
Graco (GGG) 주가는 목요일 15% 급락했습니다. 3분기 실적이 수요일 장 종료 후 발표되었는데 예상치에 미치지 못했고 4분기 전망도 부진했습니다.
이는 사상 최고 3분기 매출에 대한 냉랭한 반응입니다. Mark Sheahan 사장 겸 CEO는 "Graco는 사업부와 지역 전반에 걸쳐 견고한 분기 실적을 달성했습니다"라고 말했습니다.
월가는 '견고함' 이상을 원했습니다.
실적이 예상에 못 미쳤다
- 조정 EPS: 0.81달러, 전년 대비 5% 증가했으나 컨센서스 0.84달러에 미달
- 매출: 5억 8640만 달러, 8% 증가했으나 예상치 5억 9060만 달러에 미달
- 4분기 매출 가이던스: 6억 1000만 달러 ~ 6억 4000만 달러, 컨센서스 6억 4240만 달러에 미달
3분기 미스는 작았습니다. 하지만 가이던스 상한선조차 컨센서스에 미달하며, 중간값은 약 3% 부진합니다.
가격 인상이 주도한 성장
8% 매출 성장 중 절반만이 유기적 성장이었습니다. 인수합병이 나머지 4%포인트를 더했습니다. 그리고 조정 영업이익은 단 1% 증가한 1억 6090만 달러에 그쳤는데, Graco의 가격 인상이 제품 원가 상승분을 간신히 상쇄하는 데 그쳤기 때문입니다.
이는 Graco에게는 이례적입니다. 회사의 영업이익률은 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지 매년 26.1%에서 27.5% 사이를 유지했습니다.
Graco만 그런 것은 아니다
높은 벽을 넘지 못한 실적 발표에 거친 하루였습니다:
- TTM Technologies (TTMI) 는 사상 최고 매출로 예상치를 상회했음에도 27.7% 하락 마감했습니다. 4분기 EPS 가이던스 중간값은 컨센서스와 일치했으나, 매출 중간값은 약간 하회했습니다.
- Lam Research (LRCX) 는 사상 최고 분기 실적에도 불구하고 11.8% 하락 마감했는데, 공급 제약으로 인해 가이던스가 예상치와 대략 일치하는 수준에 그쳤기 때문입니다.
- Nokia (NOK) 는 연간 영업이익 전망을 유지하고 자유현금흐름 전환 가정치를 55%~75%에서 35%~55%로 하향 조정한 후 14.8% 하락 마감했습니다.
- Snap-on (SNA) 는 매출과 EPS 예상치를 하회하고 유기적 매출이 2.8% 감소한 후 3.4% 하락 마감했습니다.
Graco의 하루는 나머지보다는 Snap-on과 더 비슷해 보입니다. TTM, Lam, Nokia는 분기 예상치를 상회하고 전망에 의해 하락한 반면, Graco와 Snap-on은 미스쳤습니다. 다만 Snap-on의 미스는 더 컸음에도 주가는 단 3.4%만 하락했습니다. Graco의 컨센서스 미달 4분기 가이던스가 더 큰 하락을 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.
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Graco 주가는 5년 만에 가장 저렴해졌다
실적 발표 전, Graco는 선행 PER 23배에 거래되었습니다. 이는 5년 평균 26배보다 낮았고 2022년 6월 저점 21배보다 훨씬 높지 않았습니다...
목요일 하락 후, 주가는 20배 미만으로, 그 저점(아직 하락할 수 있는 추정치 기준)보다도 낮아졌습니다.
약 3% 부진한 전망에 대해 15% 하락은 이번 분기에 과한 처사입니다, 특히 분기 중 유기적 신규 주문이 7% 증가했음에도 말이죠. 매도세가 지나쳤다고 생각합니다.
물론, 제품 원가가 가격 인상을 계속 앞지른다면, 그 추정치는 하락하고 PER은 그렇게 저렴해 보이지 않을 것입니다. 1월 말쯤 발표될 4분기 실적이 주목해야 할 지점입니다.
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