주요 요점
- 법무장관, CIA 관계자, 하원 정보위원회 최고위원 민주당원 모두 황 앨리스를 스파이라고 부르는 데 주저하고 있습니다.
- 이는 스캔들에 기반한 규제 강화 논리의 근거를 약화시키며, 오래된 문제인 반도체 우회 수출 논쟁과는 별개입니다.
- 메가스피드의 반도체 우회 수출 의혹은 별도의 문제이므로, 동남아시아 규제는 여전히 진행될 수 있습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 14배로 거래되는 엔비디아 주가는 증거가 뒷받침하는 것보다 더 많은 정책적 피해를 이미 반영하고 있습니다.
엔비디아 (NVDA)는 지난주 의심되는 중국 스파이와 관련해 CEO를 잃었습니다. 이제 관계자들이 CNN에 지금까지의 증거로는 그녀가 스파이였다고 증명할 수 없다고 전했습니다.
젠슨 황은 미국 정보당국이 주시해 온 중국인 사업가 황 앨리스와의 불륜설 보도 후 11월 12일 사임했습니다. 그날 밤, 트럼프 전 행정부의 AI 총괄관이었던 데이비드 삭스는 X에 게시했습니다: "폭탄 기사. 스파이 논란은 이미 무너지고 있다."
네 명의 관계자, 결론 없음
CNN은 보도했습니다 국가정보국장실 일부 관계자들이 스파이 라벨을 "완전히 정확하지 않고 과장됐다"고 부르는 반면, CIA 관계자들은 정보가 그녀가 의도적으로 베이징에 정보를 넘겼음을 증명한다고 "아직 확신하지 못한다"고 말했습니다. 토드 블란체 법무장관은 목요일 "그녀가 누구인지 아닌지에 관한 결론이 없다"고 말했습니다. 정보위원회 최고위원 민주당원인 짐 하임스 의원은 기밀 브리핑을 마치고 폴리티코에 말했습니다: "적어도 오늘은, 나는 모른다."
이것이 그녀의 혐의를 없애주는 것은 아닙니다. 일부 관계자들은 CNN에 그녀가 베이징을 위해 행동하지 않았다는 것이 "믿기 어렵다"고 말했습니다. 하지만 누구도 공식적으로 그녀가 스파이였다고 말하지 않습니다.
의혹이 새로운 규제에 의미하는 바
전기 작가 스티븐 위트는 11월 9일 CNBC의 Squawk Pod에서 황이 "의심되는 중국 스파이와 연결되면서 그의 신뢰도는 제로가 됐다"며, 중국에 대한 AI 반도체 판매 제한이 "다시 강력하게 시행될 것"이라고 말했습니다. 이 주장은 스파이 주장에 기반했으며, 의회의 새로운 추진도 이를 따랐습니다. 이 주장에 대한 의혹은 스캔들에 기반한 규제 강화 논리를 약화시키며, 오래된 반도체 우회 수출 논쟁과는 별개입니다.
메가스피드는 별개의 문제
엔비디아의 반도체가 어디로 갔는지는 다른 문제입니다. 황 앨리스는 싱가포르 기반 엔비디아 고객사인 메가스피드의 임원이었으며, 그녀와 연결된 네트워크가 2023년 이후 최소 75억 달러 상당의 엔비디아 반도체를 중국 기업으로 이동시켰다고 더 인포메이션이 보도했습니다.
이것이 8월부터 준비 중인 상무부 규제가 목표로 하는 바이기도 합니다. 더 인포메이션은 보도한 바 있습니다: 중국 기업들이 말레이시아, 싱가포르, 태국을 포함한 7개국에서 고성능 반도체를 원격으로 사용하는 것. 외교관계협의회의 크리스 맥과이어는 올해 이 세 국가로 수출된 AI 반도체 가치를 800억 달러로 집계합니다. 이 규제는 무역 데이터에 기반하며, 스파이 판결에 기반하지 않습니다.
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엔비디아는 그 반도체를 다른 곳에 판매할 수 있다
엔비디아의 전망은 이미 중국으로부터의 데이터센터 컴퓨팅 수익이 없다고 가정하고 있습니다. 맥과이어는 차단된 반도체가 미국 구매자들에게로 갈 것으로 예상하며, 경영진은 2028 회계연도 약 70% 성장 가이던스가 공급 제한에 따른 것이라고 말합니다. 애널리스트들은 수익이 2026년 1월 종료 연도 2,160억 달러에서 2029년 1월 종료 연도 8960억 달러로 4배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
공급이 이렇게 부족한 상태에서는, 동남아시아 규제가 판매를 줄이기보다는 판매처를 이동시키는 효과가 더 큽니다.
투자자들은 최악의 상황에 대비하고 있다
6개 증권사가 목요일까지 엔비디아를 하향 조정했으며, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 14배로 거래되고 있습니다. 이는 23배 평균 대비 1년 최저 수준입니다:
황의 사임과 11월 5일 AI 주식 매도세가 그 일부를 설명합니다. 스파이 주장이 입증되지 않고 공급이 부족한 상황에서, 추가적인 정책적 할인은 너무 과한 것으로 보입니다.
엔비디아의 11월 17일 실적 발표에서 보여야 할 것
시진핑과 트럼프가 다음 주 만나고, 엔비디아는 11월 17일, 임시 CEO 콜레트 크레스 체제 하 첫 실적을 발표합니다. 공급 제한된 70% 성장 가이던스가 유지된다면, 현재의 할인은 과도해 보입니다.
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