"'내가 주지사가 되면 그런 일은 멈춘다': 사이퍼 디지털과 클린스파크, 일주일 만에 20% 가까이 하락"

주요 요점

• 사이퍼 디지털은 텍사스가 새로운 데이터 센터 건설을 중단하려는 주지사를 선출한 후, 11월 10일까지의 한 주 동안 클린스파크 및 IREN과 함께 20% 하락했습니다.
• 이러한 중단은 사이퍼가 임대한 블랙 펄 및 바버 레이크 캠퍼스보다, 아직 계약이 체결되지 않은 텍사스 내 부지에 훨씬 더 큰 위협이 됩니다.
• 다음 임대 계약에 대한 자금 조달이 더 큰 위험 요소입니다: 사이퍼는 9월 30일 기준 6억 5,600만 달러의 현금에 대해 56억 2,000만 달러의 부채를 보유하고 있었습니다.

사이퍼 디지털(CIFR)의 모든 캠퍼스는 텍사스에 위치해 있으며, 11월 3일 텍사스는 새로운 데이터 센터 건설을 중단하려는 주지사를 선출했습니다. 사이퍼는 11월 10일 6.53달러에 마감하며, 11월 3일 종가 대비 20% 하락했습니다.

클린스파크(CLSK)는 동일한 애널리스트 리포트에서 등급이 하향 조정되어 같은 기간 동안 19% 하락했으며, 텍사스에도 시설을 건설하는 IREN(IREN)도 19% 하락했습니다.

중단 버튼을 누르려는 주지사

지나 히노호사는 새로운 데이터 센터 건설을 입법 보호 조치가 통과될 때까지 중단하겠다는 공약으로 선거 운동을 벌인 후, 11월 3일 그렉 애벗을 꺾었습니다. 키프 브루예트는 11월 4일 사이퍼와 클린스파크의 등급을 '시장 수준(Market Perform)'으로 하향 조정했으며, 번스틴은 같은 날 텍사스의 불확실성과 높아진 자본 조달 비용을 이유로 사이퍼의 목표주가를 23달러에서 15달러로 낮췄습니다.

히노호사는 11월 5일 CNN과의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다: "제가 데이터 센터를 싫어하는 게 아닙니다. 제가 싫어하는 건 그들이 텍사스를 이용하는 방식이며, 제가 주지사가 되면 그런 일은 멈출 것입니다." 그녀는 1월에 취임합니다.

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계약이 체결된 캠퍼스가 더 안전한 부분

중단은 아직 승인을 기다리고 있는 부지에 임대된 부지보다 훨씬 더 큰 위협이 됩니다. 블랙 펄은 8월부터 임대료를 지불해 왔으며, 약 91억 달러 상당의 바버 레이크 20년 임대 계약은 4분기부터 2027년 초 사이에 지불이 시작될 예정입니다. 텍사스가 늦출 수 있는 것은 사이퍼의 나머지 5.9기가와트 파이프라인이며, 그중 일부는 이미 애벗이 8월에 지시한 전력망 연결 감사로 인해 지연되고 있습니다. 클린스파크의 텍사스 성장은 모두 계약이 체결되지 않은 상태입니다: 조지아의 테넌트가 해당 지역 최대 885메가와트에 대한 독점권을 보유하고 있습니다.

이 임대료가 애널리스트들이 사이퍼의 매출이 올해 1억 5,900만 달러에서 2027년 8억 2,800만 달러로 급증할 것으로 보는 이유입니다:

자금 조달이 진짜 걱정거리

번스틴은 사이퍼의 계약 체결 프로젝트를 완전히 자금 조달된 것으로 간주하므로, 압박은 다음 프로젝트에 집중됩니다. 9월 30일 기준, 사이퍼는 6억 5,600만 달러의 현금에 대해 56억 2,000만 달러의 부채를 보유하고 있었으며, 10월에는 8억 5,000만 달러 상당의 무이표 전환사채를 추가로 발행했습니다. 경쟁사들도 같은 시험을 받고 있습니다. IREN은 11월 5일, 연간 40억 달러 이상의 연간화된 매출 목표를 뒷받침하는 프로그램이 완전히 계약 및 자금 조달되었다고 밝혔지만, 해당 목표 달성 시기를 연말에서 1월로 연기했으며, 그들의 계획에는 여전히 60억 달러의 자본 지출을 조달해야 할 부분이 남아 있습니다.

매출 대비 5배 미만에서 매수 기회인가?

사이퍼는 11월 9일 기준 선행 매출 대비 4.9배에 거래되었으며, 이는 3년 평균인 11.4배의 절반 미만입니다:

제퍼리스는 11월 10일 목표주가를 12달러에서 10달러로 낮췄지만 매수 등급을 유지했으며, 모건 스탠리는 11월 9일 목표주가를 51.50달러에서 27.50달러로 낮추면서도 '과매수(Overweight)' 등급을 유지했습니다. 시장은 사이퍼의 계약된 임대료를 마치 주지사가 취소할 수 있는 것처럼 가격을 매기고 있는데, 이는 지나치게 가혹해 보입니다. 프로젝트 부채로 대부분 자금을 조달한 다음 임대 계약이 체결된다면 매수에 대한 더 강력한 근거가 될 것입니다. 스팅레이의 셸은 4분기에 예정되어 있으며, 사이퍼는 내년 초 실적을 발표할 예정입니다.

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