핵심 요약
- AppLovin 주가는 지난주 61% 상승했으며, 이는 3분기 매출 55% 급증과 4분기 예상치를 상회하는 전망에 힘입은 것입니다.
- Unity의 빠른 광고 성장은 Roblox의 사용자 감소가 게임 광고 예산에 타격을 주지 않았음을 시사하며, 이는 AppLovin이 10월 저점을 기록한 배경이 된 우려였습니다.
- 이사회는 자사주 매입에 $3.2 billion을 추가했지만, CEO는 새로운 광고 모델에서 나오는 이익이 깔끔한 일정에 따라 도착하지 않을 것이라고 경고했습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 약 20배 수준에서, 주가는 5년 평균보다 낮게 거래되고 있으며, 2월 실적 발표에서는 소비자 광고주가 성장을 이어갈 수 있음을 보여줘야 합니다.
AppLovin (APP) 주가는 지난주 61% 상승했으며, 이는 3분기 실적이 투자자들이 우려했던 둔화를 전혀 보이지 않았기 때문입니다. (그럼에도 불구하고, 2026년 현재까지는 여전히 41% 하락했습니다.)
투자자들은 10월 30일 52주 종가 저점으로 주가를 떨어뜨렸는데, 이는 Roblox (RBLX)가 일일 활성 사용자가 전년 대비 9% 감소했다고 발표한 하루 뒤였습니다. 그러나 게임 개발자들의 광고 예산을 두고 경쟁하는 Unity Software (U)는 11월 5일에 자사의 Vector 광고 플랫폼 매출이 126% 성장했다고 밝혔습니다.
경영진은 여전히 매수 중
매출은 55% 증가하여 $2.18 billion을 기록했으며, 이는 약 $2.07 billion의 예상치를 상회했습니다. 4분기 가이던스(전망)인 $2.365 billion에서 $2.395 billion은 애널리스트들이 예상했던 약 $2.25 billion을 넘어섰습니다.
AppLovin은 해당 분기에 4.1백만 주(약 주당 $341)를 자사주 매입 및 보유로 $1.4 billion을 지출했습니다. 이사회는 이후 자사주 매입에 $3.2 billion을 추가하며 "회사의 미래에 대한 지속적인 확신"을 이유로 들었습니다. 현재 주가가 $341을 훨씬 상회하는 상황에서, 이는 경영진이 더 높은 가격에서도 가치를 보고 있다는 신호입니다.
애널리스트들은 2028년까지 이익이 계속 증가할 것으로 예상합니다:
2026년 정규화 EPS 추정치는 이미 10월 말의 $16.59에서 $17.35로 상향 조정되었습니다.
게임 부문은 거의 한계에 도달
Adam Foroughi CEO는 컨퍼런스콜에서 새로운 광고 모델이 출시되면서 게임 부문이 전년 대비 거의 50% 성장했다고 밝혔지만, 덧붙여 "우리는 아마도 모든 모바일 게임 회사를 라이브로 확보했을 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 소비자 광고주가 다음 성장 국면을 이어가야 하며, Matt Stumpf CFO는 그들의 지출이 전년 대비 세 자릿수로 성장했다고 밝혔습니다. Unity가 그렇게 빠르게 성장하는 상황에서, Roblox의 하락은 자체적인 문제로 보입니다. 그럼에도 Unity는 빠르게 성장하는 경쟁사입니다: 이 회사는 4분기 전략적 Grow 부문 매출이 105%에서 107% 증가할 것으로 전망했습니다.
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2월에 나머지 롤아웃 상황이 드러날 것
Foroughi CEO는 새로운 모델을 "부분적인 롤아웃"이라고 부르며, 그로 인한 이익이 "완벽한 분기별 일정에 맞춰 도착하지는 않을 것"이라고 경고했습니다. 그는 전체 롤아웃 완료 날짜를 약속할 수 없었기 때문에, 불규칙한 분기가 나올 가능성이 있습니다. 또한 AppLovin이 자사의 모델 개선 속도에 대해 투자자를 오도했다고 주장하는 집단 소송이 계류 중이지만, 그 주장은 입증되지 않았습니다.
이번 급등 이후에도 AppLovin은 선행 주가수익비율(P/E) 약 20배 수준에서 거래되며, 약 25배인 5년 평균보다 낮습니다:
그 가격에서, AppLovin은 여전히 매수 대상으로 보입니다. 단, 소비자 광고주가 게임 부문이 남긴 자리를 이어받는 한 말입니다. 2월에 발표될 것으로 예상되는 4분기 실적이 다음 시험대입니다: 3분기 실적이 가이던스 상한선을 약 $100 million 상회했기 때문에, $2.395 billion 이상의 매출은 롤아웃에 아직 더 남은 여력이 있음을 보여줄 것입니다.
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