텍사스 인스트루먼트 주식의주요 통계
- TXN 주식의 시판 전 가격 변동: -3%
- 12월 12일 현재 $TXN 주가: $179.42
- 52주 최고가: $221.69
- TXN 주가 목표 : $ 189
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무슨 일이 있었나요?
텍사스 인스트루먼트(TXN) 주식은 골드만 삭스가 드물게 이중 다운 그레이드를 제공하여 칩 제조업체를 "매수"에서 "매도"로 이동 한 후 개장 전 3 % 이상 하락했습니다.
목표 주가를 200달러에서 156달러로 낮췄는데, 이는 현재 수준에서 약 16% 하락한 것입니다. 이는 골드만이 2026년 전망을 조정하면서 반도체 부문에서 가장 공격적인 하향 조정 중 하나입니다.
이러한 움직임은 골드만이 긍정적으로 보는 광범위한 칩 시장에 대한 것이 아닙니다. 애널리스트 제임스 슈나이더는 하이퍼스케일러의 AI 지출이 계속 증가하여 2026년 디지털 칩, 메모리, 스토리지에 순풍을 몰고 올 것으로 예상합니다.
그는 또한 산업 및 자동차 시장의 점진적인 회복을 예상하며, 이는 일반적으로 텍사스 인스트루먼트와 같은 아날로그 칩 제조업체에 도움이 될 것으로 예상합니다.
슈나이더는 이 사이클 동안 "부진한" 실행을 지적하며 업사이클이 도래할 때 TXN 주식은 동종 업체보다 레버리지가 적을 것이라고 말했습니다.
이 애널리스트는 특히 경쟁사에 비해 마진과 수익 회복에 부담을 주는 "특이한 장애물"로 작용할 전략적 역량과 자본 배분 선택을 언급했습니다.
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TXN 주식에 대한 시장의 평가
이번 등급 하향 조정은 텍사스 인스트루먼트의 공격적인 용량 확장 전략에 대한 우려를 강조합니다.
이 회사는 2021년부터 2026년까지 6년에 걸쳐 수십억 달러 규모의 투자 주기를 진행하면서 텍사스 셔먼과 유타주 리하이에 제조 시설을 건설 중입니다.
경영진은 이를 통해 2021~2022년의 공급 부족 사태를 반복하지 않을 것이라고 주장하지만, 이보다 더 나쁠 수는 없는 시기입니다.
경기 회복이 예상보다 더디고 점진적인 것으로 드러나고 있는 가운데, 현재 TXN 주식은 골드만이 '기록적인 수준'의 재고로 묘사하는 것과 같은 상태에 놓여 있습니다.
최근 UBS 컨퍼런스에서 CEO 하비브 일란은 3분기 말까지 목표 재고 수준에 도달했다고 인정했는데, 이는 미미한 수요 속에서 재고를 쌓아 왔다는 것을 의미한다는 점을 고려하면 긍정적으로 들립니다.
텍사스 인스트루먼트는 4분기에 전분기 대비 약 250 베이시스 포인트 감소한 55%의 총 마진을 목표로 하고 있습니다. 올해 자본 지출은 50억 달러에 달할 것이며, 내년에는 주요 구축이 완료되면 20억~30억 달러로 감소할 것으로 예상되지만 현금 흐름에 대한 피해는 이미 발생했습니다.
이 회사는 수년간 자사주 매입과 배당을 통해 잉여 현금 흐름의 100% 이상을 주주에게 돌려주었습니다.
골드만은 자본 지출이 감소하고 이론적으로 잉여현금흐름이 반등하더라도 경기 회복기에 동종 업계가 누리는 것과 같은 마진 확대를 기대하기는 어렵다는 점을 우려하고 있습니다.
대규모 내부 용량을 구축하기로 한 회사의 결정은 고정 비용과 감가상각으로 인해 특히 회복이 지금과 같은 적당한 속도로 계속될 경우 수익성에 부담을 줄 수 있다는 것을 의미합니다.
일란은 UBS 컨퍼런스에서 2024년 4분기에 사실상 제로 성장을 기록한 후 2025년 매출이 중간 지점에서 약 13%의 성장을 보이고 있다고 언급하며 낙관적인 전망을 유지하려고 노력했습니다.
그는 모든 주요 최종 시장이 회복되고 있으며, 자동차 시장이 2022~2023년 수준으로 회복되고 데이터 센터가 점점 더 중요한 성장 동력이 되고 있다고 지적했습니다.
2026 회계연도부터 데이터 센터를 별도 부문으로 분리할 계획이며, 현재 연간 매출은 약 12억 달러로 50% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.
1분기와 2분기의 강력한 모멘텀(관세 관련 사전 구매로 인해 인위적으로 상승했을 수 있음)에 이어 3분기는 한 발 물러섰습니다.
- 산업 부문은 회복세를 보이고 있지만 아직 새로운 매출 정점을 달성하지 못했습니다.
- 자동차 부문은 한 자릿수 성장률을 보이고 있지만 낮은 기반에서 성장하고 있습니다.
- 데이터 센터의 강세는 사실이지만 여전히 전체 매출에서 차지하는 비중은 한 자릿수 중반에 불과합니다.
텍사스 인스트루먼트의 아날로그 시장 점유율은 거의 20%로 정점을 찍었고 저점에서는 약 400 베이시스 포인트 하락했습니다.
골드만의 신용등급 하향 조정은 잉여현금흐름 목표에 대한 우려도 반영한 것입니다. 일란은 매출이 일정 수준에 도달하면 2026년에 잉여현금흐름이 기록적인 해가 될 수 있다는 시나리오를 제시하며, 회사의 목표 범위인 80억 달러에서 120억 달러가 잠재적으로 작용할 수 있다고 말했습니다.
그러나 이를 위해서는 실현되지 않을 수도 있는 매출 성장이 필요하며, 이러한 목표를 달성하지 못하면 "중기적으로 주가에 부담이 될 것"이라고 Goldman은 말합니다.
중국은 TXN의 주식 사업에서 약 20%를 차지하며 현재까지 30%대 초반의 성장률을 보이고 있습니다. 일란은 중국, 유럽, 일본에서의 제조를 언급하며 필요한 경우 미국 이외의 시설에서 중국 고객에게 공급할 수 있다고 주장했습니다.
그러나 지정학적 긴장은 지금까지 텍사스 인스트루먼트가 합리적으로 잘 헤쳐 나갔다고 해도 또 다른 불확실성을 더하고 있습니다.
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