스톤코 주식 주요 통계
- 지난 주 실적: +0.8%
- 52주 범위: $9.8 ~ $20
- 현재 가격: $14.1
무슨 일이 있었나요?
브라질의 중소상공인을 위한 결제 및 뱅킹 플랫폼인 스톤코(STNE)는 2026년 주주들에게 약 50억 헤알(약 9억 6700만 달러, 달러당 5.1712 헤알로 산출)을 배당하면서 주가가 52주 최고가인 19.95달러보다 훨씬 낮은 14.12달러에 거래되고 있음에도 조정 EPS를 17%에서 24% 높게 책정할 계획입니다.
3월 2일, 스톤코는 2025년 4분기 조정 주당 기본 순이익이 전년 대비 26.8% 증가한 2.87브라질루블을 기록했다고 발표했으며, 연간 34%의 주당 순이익 증가와 31억 브라질루블(약 5억 9,900만 달러, 파생)의 Linx 소프트웨어 사업부를 TOTVS에 매각한 후 비상임 회장으로 이동한 페드로 지너를 대신해 CFO 마테우스 셰러 슈웬이 CEO로 자리를 옮겼다고 밝혔죠.
스톤코의 가맹점을 위한 운전자금 및 대출 사업인 신용 포트폴리오는 4분기에 전년 동기 대비 134.9%, 전분기 대비 23.0% 증가한 28억 BRL(약 5억 4,100만 달러, 파생상품)을 기록했으며, 은행 활성 고객은 370만 명으로 전년 동기 대비 21%, 소매 예금은 111억 BRL(약 21억 달러, 파생상품)로 27% 증가해 신용과 은행이 결제와 함께 수익에 기여하는 중요성이 점점 커지고 있다.
2025년 4분기 실적 발표에서 마테우스 쉐러 슈웬 신임 CEO는 "우리의 우선순위는 지속적인 수익 확대, 우리의 조건에 따라 확장하는 신용 사업, 특별 린스 배당을 포함한 주주에 대한 자본 환원"이라고 밝히며 2월 27일에 받은 31억 BRL(약 5억 9,900만 달러, 파생)의 린스 수익금을 4월에 있을 이사회 차원의 배당 결정과 직접 연결지었습니다.
이와는 별도로 지난 3월 11일, 스톤코는 전체 직원의 약 3%인 약 370명의 일자리를 감축했으며, 이로 인해 3월 12일 노동법원의 재고용 명령과 스톤코와 Sindpd-SP 노조가 협상을 위해 공동으로 20일간의 업무 정지 요청을 제기했습니다.
2026년 조정 주당 순이익 가이던스인 10.8~11.4 BRL(약 2.09~2.20달러, 로이터 기준)은 이미 시행 중인 20억 BRL(약 3억 8700만 달러, 파생상품) 규모의 자사주 매입 프로그램과 4월 이사회에서 예정된 31억 BRL의 특별 배당에 힘입어 구체적인 단기 트리거를 갖춘 자본 환원 스토리를 설정하고 있으며, 4월 23일 연례 총회는 같은 시기에 두 번째 확정된 촉매제를 추가할 예정입니다.
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월스트리트의 STNE 주식에 대한 평가
3월 2일 발표된 50억 BRL(약 9억 6700만 달러, 파생) 규모의 자본 환원 프로그램은 20억 BRL(약 3억 8700만 달러, 파생)의 운영 환매와 31억 BRL(약 5억 9900만 달러, 파생)의 Linx 매각 대금을 결합하여 주식 수를 직접 축소하고 운영 성장만으로 얻을 수 있는 주당 순이익을 기계적으로 끌어올릴 수 있는 프로그램입니다.
TIKR의 추정대로 스톤코의 정상화 주당순이익은 2026년 10.80 BRL(약 2.09달러, 파생)과 2027년 12.62 BRL(약 2.44달러, 파생)로 각각 13.2%와 16.9% 성장하며, 이는 신용 포트폴리오의 전년대비 134.9% 확장 및 은행 예금이 27% 증가한 111억 BRL(약 21억달러, 파생)에 힘입어 달성할 수 있을 것으로 예상합니다.
현재 16명의 애널리스트가 STNE를 커버하고 있으며, 매수 10명, 아웃퍼폼 2명, 보유 3명, 매도 1명으로, Linx 매각과 EPS 재평가가 브라질 핀테크 시장에서 가장 확실한 단기 재평가 촉매제라는 광범위한 확신을 반영하고 있습니다.
Street의 낮은 목표인 47.19 BRL과 높은 목표인 121.56 BRL 사이의 스프레드는 실행 위험과 직결됩니다. 낮은 스프레드는 신용 NPL 악화와 TPV 정체를 반영하고, 높은 스프레드는 리포지셔닝 지출이 예금 및 대출 성장으로 전환되면서 은행과 신용 교차 판매가 가속화될 것으로 가정합니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 중간 사례 모델에서는 한 자릿수 중반의 매출 성장률과 16.2%의 순이익률을 가정하고 2025년 4분기 총 마진 44.6%와 3.1%의 신용 수익률 확대를 바탕으로 4.7년 동안 총 46.3%의 수익률, 8.3%의 IRR을 기준으로 STNE의 가격을 $20.66로 책정했습니다.
STNE는 2026년 정규화 주당순이익 추정치인 10.80 BRL(약 2.09달러, 파생)의 약 6.8배에 거래되고 있으며, 이는 2021년 성장기 동안의 높은 역사적 배수보다 훨씬 낮은 수준이며, 13.2%의 EPS 성장과 50억 BRL(약 9억 6700만 달러, 파생)의 자본 환원 프로그램이 활발히 진행 중임에도 할인이 지속되고 있는 상황입니다.
TIKR 모델의 목표주가 20.66달러는 이미 370만 명에 달하는 은행 활성 고객 기반과 1년 만에 6.8%에서 8.2%로 확대된 MSMB 결제액 대비 예금 침투율에 힘입어 장기적인 잠재력을 향해 28억 BRL(약 5억 4,100만 달러, 파생)의 신용 포트폴리오를 복리로 계산한 결과입니다.
4월 이사회에서 31억 BRL(약 5억 9,900만 달러, 파생)의 린스 분배 메커니즘을 정의한 경영진의 결정은 자본 회수 스토리에 개방형 타임라인이 아닌 구체적이고 임박한 트리거가 있음을 시사하며, 이는 일반적인 바이백 스토리와는 구분되는 부분입니다.
이 모델을 깨는 단일 리스크는 전문 신용 데스크의 NPL 악화인데, 고액 중소기업 대출에 대한 집중으로 인해 2025년 4분기에 이미 15~90일 NPL이 4.43%까지 상승했습니다.
4월 23일 연례 주주총회와 4월 이사회에서 발표될 Linx 분배 메커니즘에 대한 발표는 단기적으로 주목해야 할 두 가지 이벤트로, 주식 환매 대 배당 결정에 따라 현재 추정치인 BRL 10.80(약 2.09달러, 파생)을 넘어서는 직접적인 EPS 상승 여력이 결정될 것으로 예상됩니다.
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