블록 스톡 주요 통계
- 지난 주 실적: -5.7%
- 52주 범위: $44.3 ~ $82.5
- 현재 가격: $60.2
무슨 일이 있었나요?
스퀘어(Square)를 통해 소기업과 캐시 앱(Cash App)을 통해 소비자에게 서비스를 제공하는 결제 및 금융 서비스 회사인 블록(XYZ)은 2월 26일 인력을 1만 명 이상에서 6천 명 미만으로 감축하겠다고 발표하면서 9월 이후 이미 엔지니어 1인당 생산 코드 생산량이 40% 이상 증가한 AI 기반 생산성 향상을 언급하는 동시에 2026년 조정 영업 이익 가이던스를 전년 대비 54% 증가한 32억 달러로 상향 조정한다고 발표했습니다.
잭 도시 CEO는 2월 26일 조정 주당 순이익이 0.65달러로 컨센서스를 충족하고 조정 EBITDA가 9억 3,000만 달러로 IBES 추정치인 9억 1,520만 달러를 상회한 2025년 4분기 실적과 함께 이러한 인하를 발표했으며 2026년 1분기에 구조조정 비용으로 4억 5,000만 달러에서 5억 달러가 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
블록의 총 수익의 대부분을 창출하는 P2P 결제 및 뱅킹 부문인 캐시 앱은 4분기 총 수익이 전년 대비 33% 증가한 18억 3,000만 달러를 기록했으며, 캐시 앱에 포함된 단기 소비자 대출 상품인 Borrow는 전년 대비 223% 성장한 185억 달러를 기록해 2021년 460억 달러의 비공개 가치 평가 후 현재 약 50억 달러에 달하는 클라나와 비교되는 양호한 속도를 기록했습니다.
Amrita Ahuja CFO는 2025년 4분기 실적 발표에서 "2026년 조정 영업이익 가이던스를 32억 달러로 상향 조정하여 전년 대비 54%의 성장과 2025년 대비 6% 포인트의 마진 확대를 반영한다"고 밝혔으며, 이는 회사가 AI 툴링을 중심으로 구축한 새로운 린 운영 모델을 발표한 직후에 발표되었습니다.
모건 스탠리는 2월 27일 주식을 비중확대로 업그레이드하고 목표주가를 93달러로 올렸으며, 트루이스트 증권은 3월 18일 인력 감축에 따른 마진 상승과 잉여 현금 흐름 개선을 이유로 목표주가를 77달러로 상향 조정했습니다.의 이웃 이니셔티브는 판매 시점에 Square 가맹점과 Cash 앱 소비자를 직접 연결하는 것으로, 2월 중순에 자동 등록으로 전환되어 경영진이 2028년 총수익 목표인 15달러를 훨씬 뛰어넘는 총수익 성장을 이룰 것으로 믿고 있는 커머스 플라이휠을 추가했습니다.50억 달러.
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월스트리트의 XYZ 주식에 대한 견해
블록의 인력을 10,000명 이상에서 6,000명 미만으로 줄이고 1분기 구조조정 비용으로 4억 5천만 달러에서 5억 달러를 발생시키는 인력 감축은 회사의 2026년 조정 영업이익 가이던스 32억 달러에 이미 포함된 마진 확장을 직접적으로 앞당깁니다.
TIKR은 수익이 2025년 242억 달러에서 2026년 266억 달러로 9.8% 증가할 것으로 예상하며, 비용 구조가 더욱 간소화되고 현금 앱 내 단기 소비자 대출 상품인 Borrow가 69%의 대출 규모 성장을 유지함에 따라 EBITDA 마진이 14.3%에서 17.4%로 확대될 것으로 예상하고 있습니다.
월스트리트는 38명의 애널리스트 중 27명이 매수, 9명이 보유, 2명이 매도 의견을 보였으며, 평균 목표주가는 86.29달러로 마진 회복에 따른 컨센서스 가격이지만 아직 2027년과 2028년까지 완전한 수익 복리 스토리는 아니므로 60.18달러에서 43.4%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.
애널리스트 최저 51.00달러와 최고 119.16달러 사이의 스프레드는 구조조정 비용이 명확해진 후에도 AI 기반 생산성 향상이 마진을 유지할 수 있을지에 대한 이견을 반영하는 것으로, 비용 구조 개선 효과가 본격적으로 나타나는 첫 분기인 2026년 2분기 조정 영업이익이 주목해야 할 수치입니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 추정대로, 2030년 12월 31일까지의 중간 목표주가 129.34달러는 17.5%의 IRR을 의미하며, 이는 10.2%의 매출 CAGR과 22.2%의 정규화 EPS CAGR에 의해 뒷받침되며, 이는 현금 앱 그린의 기본 은행 활동당 총이익 10배와 현재 자동 등록 중인 Square의 Neighborhoods 커머스 플라이휠에 힘입은 결과입니다.
블록은 올해 54%의 수익 성장과 2031년까지 22.2%의 EPS CAGR을 예상하는 비즈니스의 압축 배수인 2026년 정상화 EPS 3.66달러의 16.4배에 거래되며, 5년 역사적 EPS CAGR 23.1%에 비해 저평가된 것으로, 자체 성장 궤적과 구조적 비용 재설정에 비해 주식이 저평가된 것으로 보입니다.
TIKR의 중기 목표인 129.34달러는 10% 중반의 지속적인 총이익 성장에 기반하고 있으며, 이는 이미 2월 24일까지 전년 대비 12% 이상 증가한 Square GPV와 12월에 22% 증가한 930만 명의 Cash App 기본 뱅킹 활성 사용자에 의해 뒷받침되고 있습니다.
3월 3일에 열린 모건 스탠리 TMT 컨퍼런스에서 CFO Amrita Ahuja는 블록이 2025년 4분기에 2024년 전체보다 더 많은 Square 제품을 출시했으며, 이는 비용 구조뿐만 아니라 제품 로드맵에서도 AI 툴링의 이점이 나타나고 있음을 보여주는 속도 신호라고 확인했습니다.
위험은 대출 신용 품질입니다. 223%의 대출 급증에 따른 손실률이 온건한 경기 침체 시나리오에서 모델링한 10% 중반 감소 이상으로 악화되면 변동 이익률이 압축되고 54%의 AOI 성장 가이드가 깨집니다.
2026년 2분기 실적은 새로운 비용 구조에 대한 첫 번째 전체 분기 실적이 될 것이며, 중요한 수치는 조정 영업이익률이 21%를 넘어서면서 연간 26%까지 마진 확대 경로가 확정되는 것입니다.
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