핵심 사항:
- ARM은 라이선싱을 넘어 AI 인프라를 위한 최초의 Arm 설계 데이터 센터 CPU를 출시하면서 투자자들의 주목을 받고 있습니다.
- 당사의 밸류에이션 가정에 따르면 2028년 3월까지 ARM 주가는 주당 251달러에 도달할 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 151달러에서 총 65.8%의 수익률을 의미하며, 향후 2.0년 동안 연평균 수익률은 28.7%입니다.
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무슨 일이 있었나요?
Arm 홀딩스 (ARM)는 3월 말 AI 데이터 센터를 위해 Arm이 설계한 최초의 CPU인 Arm AGI CPU를 공개한 후 다시 주목받기 시작했습니다. 이는 중요한 의미를 가지는데, Arm은 역사적으로 자체 생산 실리콘을 판매하는 것이 아니라 칩 설계 라이선스를 통해 수익을 창출해왔기 때문입니다.
이 발표는 중대한 전략적 변화를 의미하며, 로이터 통신은 이 제품이 5년 내에 약 150억 달러의 연간 수익을 창출할 것으로 예상한다고 보도했습니다.
투자자들이 AI 인프라에서 Arm의 역할이 더 커질 것으로 예상했기 때문에 시장의 반응은 즉각적이었습니다. 로이터 통신은 Arm 에브리웨어 행사에서 경영진이 신제품과 장기적인 재무 목표를 발표한 후 주가가 급등했다고 전했습니다.
이러한 상승세는 2월의 엇갈린 반응 이후 나온 것입니다. Arm은 2026 회계연도 3분기 매출이 12억 4,000만 달러, 로열티 수익은 AI, 데이터 센터, 스마트폰, 엣지 AI에 힘입어 27% 증가한 7억 3,700만 달러를 기록했다고 발표했습니다.
그러나 로이터는 라이선스 수익이 기대에 미치지 못했고 경영진이 스마트폰 공급에 영향을 미치는 메모리 부족으로 인한 로열티 역풍 가능성을 지적했기 때문에 보고서 발표 후 주가가 하락했다고 지적했습니다.
따라서 주가는 한 번에 두 가지 힘에 의해 움직이고 있습니다. 한쪽에서는 투자자들이 Meta 및 기타 에코시스템 파트너의 지원을 포함하여 Arm의 심층적인 AI 기회에 대해 기대하고 있습니다. 다른 한편으로는 이미 매우 높은 배수로 거래되고 있기 때문에 지침, 라이선스 동향 또는 실행의 작은 변화에도 주가가 급격히 움직일 수 있습니다.
AI 로열티 성장과 데이터 센터 채택이 견조하게 유지된다면 2028년까지 ARM 주식의 프리미엄 배수가 계속 높아질 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
ARM 주식에 대한 모델 분석
AI 인프라에 대한 노출 증가, 데이터 센터 및 엣지 시장에서의 강력한 로열티 성장, 차세대 컴퓨팅 플랫폼에서의 역할 확대를 기반으로 한 가치평가 가정을 사용하여 Arm 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 23.0%, 영업 마진 45.3%, 정규화 주가수익비율 71.8배의 추정치를 바탕으로 Arm 주가가 주당 151달러에서 251달러까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 65.8% 또는 향후 2.0년간 연 수익률 28.7%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
ARM 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 23%
더 많은 고객이 최신 Arm 아키텍처와 컴퓨팅 플랫폼을 채택함에 따라 ARM의 매출 성장이 가속화되었습니다. 지난 12개월 동안 매출은 47억 달러로 증가했으며, 2025 회계연도 매출은 23.9% 증가하여 40억 달러를 약간 상회했습니다. 이 비즈니스는 AI, 스마트폰, 클라우드 컴퓨팅, 자동차 수요와 관련된 라이선스 및 로열티 수익 모두에서 점점 더 많은 혜택을 누리고 있습니다.
가장 최근의 가장 중요한 세부 사항은 최신 Arm 기반 칩이 더 풍부한 경제성을 제공하기 때문에 로열티 수익이 더 빠르게 증가하고 있다는 것입니다. 2026 회계연도 3분기 로열티 수익은 27% 증가한 7억 3,700만 달러를 기록했으며, 라이선스 및 기타 수익은 25% 증가한 5억 5,500만 달러를 기록했습니다. Arm은 또한 컴퓨팅 서브시스템에 대한 수요가 계속해서 예상을 뛰어넘고 있으며, 이는 이러한 제품이 칩당 Arm의 가치를 높일 수 있기 때문에 중요하다고 말했습니다.
분석가들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 23.0%의 매출 성장률을 전망했습니다. 이는 Arm의 현재 성장 프로필, 데이터 센터 노출 확대, 생산 실리콘으로의 진출 등을 고려한 것이지만, 3월에 경영진이 논의한 보다 공격적인 장기 목표치에는 여전히 미치지 못하는 수치입니다.
2. 영업 마진: 45.3%
Arm은 대규모 제조 대신 주로 지적 재산을 판매하고 로열티를 징수하기 때문에 이미 고수익 모델을 운영하고 있습니다. 지난 12개월 총 마진은 97.5%, 지난 12개월 EBIT 마진은 18.8%를 기록했습니다. 이러한 수치는 반도체 업계에서는 이례적으로 높은 수치이며, 라이선스 비즈니스의 자산이 적은 특성을 반영합니다.
동시에 Arm은 연구 개발에 막대한 투자를 하고 있기 때문에 수익이 여전히 변동될 수 있습니다. 지난 12개월 동안 R&D 비용은 26억 달러에 달했으며, 영업 마진은 2025 회계연도에 기록한 20.7% 수준보다 여전히 낮습니다. 이는 투자자들이 AI 성장이 결국 훨씬 더 높은 수익성으로 전환될 것으로 기대하기 때문에 시장이 가이던스에 강하게 반응하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 45.3%의 영업이익률 가정을 사용했습니다. 이는 소프트웨어 및 플랫폼 가치가 상승하는 로열티 중심 모델의 마진 잠재력을 반영하는 동시에 Arm이 비즈니스를 매력적으로 만드는 효율성을 잃지 않고 최신 AI 제품을 확장할 수 있다고 가정한 것입니다.
3. Exit P/E 배수: 71.8배
Arm의 밸류에이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있는 이유는 시장이 Arm을 일반적인 칩 주식이 아닌 희소성 있는 AI 인프라 자산으로 취급하고 있기 때문입니다. 제공된 시장 데이터에 따르면 주가는 선물 수익의 약 78.3배에 거래되고 있으며, 최근 12개월 P/E는 200배를 상회하고 있습니다. 이러한 프리미엄은 현재의 수익성보다는 향후 강력한 로열티 성장에 대한 기대감을 반영하고 있습니다.
핵심 쟁점은 경쟁이 치열해짐에 따라 투자자들이 Arm에 계속 프리미엄 배수를 부여할 것인지 여부입니다. 인텔, AMD, 하이퍼스케일러 모두 AI CPU 개발에 박차를 가하고 있지만 Arm의 아키텍처는 이미 광범위한 글로벌 에코시스템 안에 자리 잡고 있다는 점이 장점입니다. 또한 경영진은 네오버스가 배포된 코어 수가 10억 개를 넘어섰으며, Arm은 상위 하이퍼스케일러 중 점유율이 거의 50%에 달할 것으로 예상하고 있어 프리미엄 전망을 뒷받침하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치에 따르면, 저희는 71.8배의 출구 주가수익비율 배수를 유지하고 있습니다. 이는 절대적인 수치로는 높지만, Arm의 최근 거래 내역, AI 컴퓨팅 분야의 프리미엄 포지셔닝, 장기적인 로열티 성장에 대한 시장의 지불 의지와도 일치하는 수치입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 Arm 주식에 대한 다양한 시나리오는 AI 인프라 수요, 마진 실행, 가치 평가 원칙에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 수익이 보장되는 것은 아닙니다):
- 낮은 경우: AI 인프라 수요는 둔화되고 밸류에이션은 더 빠르게 압축 → 연간 수익률 28.8%
- 중간 사례: Arm은 클라우드 및 에지 시장에서 로열티, CSS 채택, AI 컴퓨팅 플랫폼을 계속 확장 → 연간 수익률 32.5%
- 높은 사례: AI 채택, 데이터 센터 CPU 견인, 새로운 실리콘의 수익 창출이 매우 강력하게 유지됨 → 연간 수익률 42.1%
ARM의 다음 행보는 기대감보다는 실행에 달려 있습니다. 5월 6일에 또 다른 실적 발표가 예정되어 있으며, 투자자들은 로열티 성장, AI 수요, 장기 목표가 여전히 순조롭게 진행되고 있다는 증거를 찾고 있을 것입니다.
경영진이 계속해서 데이터 센터 채택을 강화하고 새로운 플랫폼의 수익 창출을 개선한다면 주가는 변동성을 유지하겠지만 프리미엄 AI 이름처럼 계속 거래될 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
