주요 내용
- 성장 스토리: Spotify는 현재 전 세계 7억 5천만 명 이상의 월간 활성 사용자에게 서비스를 제공하고 있습니다.
- 가격 전망: 현재 모멘텀을 고려할 때 2028년 12월까지 SPOT 주가는 696달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 472달러에서 총 47%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 15 년 동안 매년 약 2.8 %의 성장을 볼 수 있습니다.
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스포티파이 테크놀로지(SPOT)는 인상적인 모멘텀으로 2025년을 마감했습니다. 이 거대 스트리밍 업체는 4분기에 모든 주요 지표에서 가이던스를 초과 달성했으며 월간 활성 사용자 추가 수에서 분기별 최고치를 기록했습니다.
최근 실적 발표에서 여러 측면에서 강력한 실행력을 보여주었습니다.
- Wrapped 2025는 3억 명 이상의 사용자 참여(20% 증가)와 6억 3천만 건 이상의 소셜 미디어 공유(42% 증가)로 기록을 경신했습니다.
- 또한 Wrapped 첫날은 Spotify 역사상 가장 높은 일일 구독자 수를 기록했습니다.
공동 CEO 알렉스 노르스트롬은 MAU 성장이 전체 비즈니스 확장을 촉진하는 플라이휠 효과에 대해 강조했습니다.
- 전 세계 인구의 3.5%만이 가입자이므로 성장의 여지가 상당히 많습니다.
- 전 세계 인구의 10~15%만 유료 가입자로 전환해도 엄청난 기회를 얻을 수 있습니다.
- 2025년에 Spotify는 음악 권리 보유자에게 110억 달러 이상을 지급하여 단일 소스에서 연간 최고 금액을 지급하는 글로벌 기록을 세웠습니다.
- 이로써 창립 이래 누적 지급액은 약 700억 달러에 달합니다.
- 동영상 팟캐스트 소비는 Spotify 파트너 프로그램 출시 이후 90% 이상 급증하여 현재 530,000개 이상의 동영상 팟캐스트 프로그램이 플랫폼에 올라와 있습니다.
또한 오디오북을 새로운 시장으로 확장했으며, 주요 글로벌 퍼블리셔들은 Spotify가 새로운 청취자를 유치하고 두 자릿수 오디오북 성장을 견인한 공로를 인정했습니다.
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모델이 Spotify 주식에 대해 말하는 것
우리는 음악을 넘어 팟캐스트와 오디오북으로 확장하고 AI를 활용하여 참여를 유도하면서 세계 최고의 오디오 플랫폼으로 변모하는 Spotify를 분석했습니다.
이 회사는 몇 가지 강력한 트렌드의 혜택을 누리고 있습니다.
- 미국 내 사용자당 월간 스트리밍 시간은 지난 5년 동안 20% 이상 증가했습니다.
- 인터랙티브 DJ와 같은 AI 기반 기능은 40억 시간 이상 청취를 유도했으며, 9천만 명의 가입자가 이 기능을 사용하고 있습니다.
- 프롬프트 재생목록을 비롯한 Spotify의 새로운 AI 기능을 통해 사용자는 고도로 개인화된 청취 환경을 만들 수 있습니다.
- 이러한 혁신은 고객 유지율과 플랫폼 사용 시간을 높여 고객 생애 가치를 직접적으로 향상시킵니다.
- 수익성 측면에서의 변화도 인상적입니다. 2025년 매출은 13%, 매출 총이익은 20%, 영업이익은 50% 이상 급증하여 연간 마진 13%를 달성했습니다. 잉여 현금 흐름은 29억 유로를 기록했습니다.
연간 매출 성장률 13.2%와 영업 마진 17.5%를 예측한 결과, 2.8년 내에 주가가 696달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 28.4배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 지난 1년간 Spotify의 과거 주가수익비율 평균인 49.9배에서 압축된 수치입니다.
이보다 보수적인 배수는 음악 산업에서 AI의 파괴력에 대한 단기적인 우려를 인정하는 것이지만, 경영진은 Spotify가 AI로 인해 피해를 입기보다는 오히려 혜택을 받을 수 있는 독보적인 위치에 있다고 믿습니다.
진정한 가치는 가격 책정력과 운영 효율성을 통해 마진을 확대하는 동시에 오디오 스트리밍의 지속적인 글로벌 성장을 포착하는 데 있습니다.
당사의 가치 평가 가정
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
SPOT 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 13.2%
Spotify의 성장은 사용자 기반 확대와 수익화 개선에 중점을 두고 있습니다.
- 총 수익은 13% 증가한 45억 유로를 기록하며 4분기 호실적을 달성했습니다.
- 프리미엄 수익은 가입자 증가와 최근의 가격 인상에 힘입어 14% 증가했습니다.
- 경영진은 2026년 1월에 미국 가격 인상을 시행했으며, 예상에 부합하는 수준의 이탈이 발생했습니다.
- 2026년 1분기 매출 성장은 약 15%로 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.
- 2025년 3분기 말에 출시된 Spotify의 강화된 무료 티어는 이미 참여도가 크게 상승하고 있습니다.
이를 통해 2026년까지 지속적으로 건전한 구독자 성장을 이어갈 수 있는 유리한 위치를 점하고 있습니다.
2. 영업 마진 17.5%
Spotify는 인상적인 마진 확대를 보여주었습니다.
- 4분기에는 콘텐츠 비용의 호조에 힘입어 전년 동기 대비 83 베이시스 포인트 증가한 33.1%의 총 마진을 달성했습니다.
- 경영진은 2026년에는 매출 총이익과 영업이익률이 모두 개선될 것으로 예상하고 있습니다.
- 최근의 가격 조정은 순 콘텐츠 비용 증가를 상회하는 매출 성장을 견인하는 데 도움이 될 것입니다.
- 마켓플레이스 사업과 새로운 업종 및 국가로의 확장도 마진 개선에 도움이 될 것입니다.
크리스티안 루이가 CFO는 장기적인 가치에 대한 분명한 기회를 발견할 때 투자하되, 절제된 투자를 할 것이라고 강조했습니다.
3. 엑시트 주가수익비율 배수: 28.4배
현재 시장에서는 Spotify의 가치를 수익 대비 약 31.4배로 평가하고 있습니다. 저희는 예측 기간 동안 28.4배로 완만하게 압축될 것으로 가정합니다.
이는 AI가 음악 산업에 미치는 영향과 경쟁 역학 관계에 대한 불확실성을 반영한 것입니다.
그러나 Spotify가 AI를 활용하여 개인화 및 사용자 참여를 향상시키는 데 방해받지 않는 능력을 입증한 만큼 프리미엄 밸류에이션을 유지해야 합니다.
AI 시대에 적합한 비즈니스 모델(광고와 구독)을 갖춘 기술 플랫폼으로 포지셔닝하고 있다는 점은 건전한 멀티플을 지지합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
오디오 스트리밍 플랫폼은 기술 변화와 변화하는 소비자 선호도에 직면해 있습니다. 다음은 2030년 12월까지 다양한 시나리오에서 Spotify 주가가 어떻게 변할 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 10.0%로 완만해지고 순이익 마진이 14.4%에 도달하더라도 투자자는 총 수익률 59%(연간 10%)를 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 11.1%의 성장률과 15.4%의 마진으로 총 102%(연간 16%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: AI 기반 인게이지먼트가 가속화되어 12.3%의 매출 성장을 달성하고 Spotify가 16.3%의 마진을 달성하면 수익률은 총 150%(연간 21%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 AI 통합에 대한 실행, AI 생성 음악에 대한 업계 변화의 성공적인 탐색, 성장 모멘텀을 유지하면서 마진을 확대할 수 있는 회사의 능력을 반영합니다.
낮은 경우, 경쟁이 심화되거나 AI가 기존 스트리밍 모델을 예상보다 더 많이 파괴하는 경우입니다.
높은 경우에는 Spotify의 AI 기능이 전례 없는 참여를 유도하고, 해외 시장이 예상보다 빠르게 성장하며, AI로 강화된 오디오 경험에서 새로운 기회를 성공적으로 수익화하는 경우입니다.
Spotify 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재적 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
