주요 요점:
- 힘스앤허스는 2025년 매출이 59% 증가한 약 23억 5천만 달러, 구독자 수가 250만 명을 넘어서는 등 여전히 빠르게 성장하고 있습니다.
- 밸류에이션 가정에 따르면 2028년 12월까지 HIMS 주가는 합리적으로 주당 37달러에 도달할 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 21달러에서 총 78.3%의 수익률을 의미하며, 향후 2.7년 동안 연평균 수익률은 23.3%입니다.
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무슨 일이 있었나요?
힘스 앤 허스 헬스 (HIMS)는 디지털 건강 분야에서 시장의 가장 큰 논쟁거리 중 하나가 되었습니다. 이 회사는 여전히 빠르게 성장하고 있지만, 체중 감량 사업이 현재 규제 및 가격 싸움의 한가운데에 놓여 있기 때문에 투자자들은 주식을 재평가하고 있습니다. GLP-1 약물은 비만과 당뇨병에 사용되는 처방약으로, 소비자 건강 수요의 가장 중요한 동인 중 하나가 되었습니다.
최근 가장 큰 긍정적인 촉매제는 3월에 나왔습니다. 노보 노디스크는 FDA 승인을 받은 웨고비와 오젬픽을 힘스 플랫폼을 통해 판매하기로 합의하면서 법적 분쟁을 끝내고 그날 힘스 주가가 40% 이상 상승했습니다. 3월 말, 힘스는 자사 플랫폼에서 웨고비를 포함해 FDA 승인을 받은 노보 노디스크의 다양한 GLP-1 의약품을 판매할 수 있게 되었다고 밝혔습니다.
그러나 같은 카테고리가 주식의 가장 큰 위험을 초래했기 때문에 시장은 여전히 신중한 입장입니다. 로이터 통신은 2월에 HIMS가 49달러짜리 복합 웨고비 약을 출시했다고 보도했고, 이후 세마글루타이드 복합제에 대한 FDA 및 법적 압력이 여전히 해결되지 않았다고 보도했습니다.
복합 의약품은 약국에서 만든 맞춤형 버전으로, 브랜드 공급이 개선됨에 따라 이러한 제품이 미국 규정을 준수하는지 여부가 문제입니다.
3월 말에는 더 넓은 시장도 더 어려워졌습니다. Novo는 할인된 본인 부담 Wegovy 구독을 출시하여 원격 의료 비만 채널 전반에서 가격 압력을 높이고 브랜드 액세스를 더욱 경쟁력 있게 만들었습니다.
투자자들이 보다 명확한 규제 가시성을 기다리는 동안에도 이 회사는 빠르게 성장하고 있으며, 국제적으로 확장하고 있으며, 복합 공급에서 브랜드화되고 보다 내구성 있는 치료 서비스로 전환하고 있습니다.
HIMS 주식에 대한 모델 분석 결과
빠른 매출 성장, 수익성 개선, 체중 감량, 진단 및 개인 맞춤형 치료에서의 역할 확대를 기반으로 한 밸류에이션 가정을 사용하여 힘스 앤 허즈 헬스 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 15.6%, 영업 마진 6.7%, 정규화 주가수익비율 17.1배의 추정치를 바탕으로 이 모델은 힘스 앤 허즈 헬스 주가가 주당 21달러에서 37달러까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 78.3% 또는 향후 2.7년 동안 연평균 수익률 23.3%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
HIMS 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 15.6%
Hims는 여전히 디지털 의료 분야에서 가장 빠르게 성장하는 기업 중 하나입니다. 2025년 연간 매출은 59% 증가한 약 23억 5,000만 달러, 4분기 매출은 28% 증가한 6억 1,780만 달러를 기록했습니다. 이러한 규모의 성장은 플랫폼이 단일 제품이 아닌 여러 카테고리에서 더 많은 사용자를 끌어들이고 있다는 것을 보여주기 때문에 중요합니다.
경영진은 또한 고객 성장세가 여전히 건실하다는 것을 보여주고 있습니다. 구독자는 2025년에 전년 대비 13% 증가한 250만 명 이상으로 증가했습니다. 앤드류 두덤은 회사가 소비자 건강 분야의 글로벌 리더가 되는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 회사가 해외 시장과 더 광범위한 케어 카테고리로 진출하는 것과도 일치한다고 말했습니다.
다음 성장 논쟁은 규모뿐만 아니라 믹스에 관한 것입니다. 체중 감량도 여전히 중요하지만, 힘스는 최대 11억 5천만 달러에 유칼립투스를 인수하기로 합의하고 YourBio와 같은 초기 움직임 이후 진단, 해외 시장 및 새로운 치료 카테고리로 확장하고 있습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 15.6%의 매출 성장률 전망치를 사용한 이유는 Hims가 여전히 대부분의 헬스케어 플랫폼보다 훨씬 높은 성장세를 보이고 있지만, 시장은 이제 GLP-1 비즈니스의 변화에 따라 성장이 지속된다는 증거를 원하고 있기 때문입니다.
2. 영업 마진: 6.7%
마진은 이 밸류에이션의 핵심 이유입니다. 힘스는 5.2%의 LTM EBIT 마진을 기록했는데, 이는 높지는 않지만 몇 년 전에 기록했던 대규모 손실에 비하면 크게 개선된 수치입니다. 이러한 변화가 중요한 이유는 투자자들이 이제 끝없는 재투자가 아닌 실제 수익 모델로 가는 길을 보고 있기 때문입니다.
최근의 실적은 이러한 전망을 뒷받침합니다. 2025년 연간 순이익은 1억 2,800만 달러, 조정 EBITDA는 3억 1,800만 달러로 2024년의 1억 7,700만 달러에서 증가했습니다. 4분기 조정 EBITDA는 6,630만 달러로 전년 동기 77%에서 72%로 하락했지만, 총 마진은 6,630만 달러로 증가했습니다.
이러한 마진 압박은 중요합니다. 브랜드 GLP-1 접근성은 더 오래 지속될 수 있지만 이전의 복합 제품에 비해 경제성을 변화시킬 수 있으며, 인수 및 주문 처리 구축은 비용을 추가합니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 6.7%의 영업 마진 가정을 사용한 이유는 힘스가 이미 수익성에 진입했지만 여전히 성장, 규제, 제품 믹스 간의 균형을 신중하게 고려해야 하기 때문입니다.
3. 엑시트 P/E 배수: 17.1배
이 모델의 엑시트 배수는 열기가 최고조에 달했을 때 거래된 가격보다 훨씬 낮습니다. 이는 중요한데, 이는 밸류에이션이 시장이 가장 공격적인 투자심리 기간으로 돌아간다고 가정하지 않았음을 의미하기 때문입니다. 대신, 투자자들이 결국 의료 및 소비자 플랫폼 리스크가 일부 있는 확장된 성장 기업처럼 Hims의 가격을 책정한다고 가정합니다.
신중해야 할 이유가 있습니다. 애널리스트들의 심리가 급격히 냉각되어 최근 자료의 목표주가는 24달러에 불과하며, 6개월간의 주가 하락은 규제가 바뀌면 열기가 얼마나 빨리 식을 수 있는지를 보여줍니다. 시장은 또한 Novo와 Lilly가 직접 및 자기 부담 채널에 더 집중함에 따라 원격 의료 비만 치료가 더 경쟁력을 갖게 될지 여부를 주시하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 힘스는 정상화된 보험료 배수를 뒷받침하는 실질적인 강점을 가지고 있습니다. 이 회사는 대규모 가입자 기반, 강력한 총 마진, 반복적인 온라인 관계를 기반으로 하는 소비자 브랜드를 보유하고 있습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 17.1배의 엑시트 배수를 유지한 이유는 힘스가 더 이상 초기 단계의 스토리가 아니기 때문이지만, 이러한 전환기를 통해 수익성을 보호하고 매출 복리를 지속한다면 여전히 어느 정도의 프리미엄을 받을 가치가 있기 때문입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2035년까지 HIMS 주식에 대한 다양한 시나리오는 체중 감량 실행, 규제 명확성, 마진 규율에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: GLP-1 압력은 여전히 강하고 수익성은 천천히 확장 → 연간 수익률 8.0%
- 중간 사례: 체중 감량 관리, 진단, 국제적 성장으로 브랜드 확장 → 연간 수익률 12.2%
- 높은 사례: 가입자 성장이 견고하게 유지되고 마진이 빠르게 개선되며 새로운 치료 카테고리가 잘 확장됨 → 연간 수익률 16.2%
앞으로 HIMS 주식은 세 가지 주요 질문에 따라 거래될 가능성이 높습니다. 투자자들은 5월 4일 실적 발표에 집중하여 최근 GLP-1 전환 이후 매출 성장과 마진이 견조하게 유지되고 있는지 확인할 것입니다.
또한 노보 노디스크와의 브랜드 파트너십이 보다 안정적이고 내구성 있는 비즈니스 믹스를 만드는 데 도움이 되는지 여부도 주시할 것입니다. 또한 경영진은 Hims가 빠르게 성장하는 한 카테고리에 지나치게 의존하지 않고 더 광범위한 소비자 건강 플랫폼으로 발전할 수 있음을 보여줄 필요가 있습니다.
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