핵심 요약
- 스타벅스는 2026 회계연도 3분기에 글로벌 동일 매장 매출이 7.9% 증가했으며, 거래 건수 4.2% 증가가 주도했습니다.
- 경영진은 2026 회계연도 비-GAAP 주당순이익 예측을 $2.55~$2.65로 상향 조정하고 분기 배당금을 $0.63으로 인상했습니다.
- 선행 12개월 이익 기준 34.3배의 PER로 거래되는 스타벅스는 맥도날드의 배수보다 거의 두 배 높으며, 배당성향은 141.8%입니다.
- 10월 29일 발표될 4분기 실적은 $3억의 구조조정 비용 속에서도 고객 유입 증가세가 유지되는지 보여줄 것입니다.
2주 전, 스타벅스 (SBUX)는 시장에 치폴레 (CMG)를 인수하지 않는다고 밝혀야 했습니다. 이는 브라이언 니콜의 경영 회복에 대한 투자자들의 신뢰가 얼마나 높아졌는지를 보여줍니다.
추측은 사라졌지만, 모멘텀은 현실입니다. 주가는 10월 23일 $101에 마감했으며, 당일 1.1% 하락했지만 연초 대비 22.2% 상승해 52주 최고가 $111에 근접했습니다.
이제 시험대에 올랐습니다. 스타벅스는 10월 29일 2026 회계연도 4분기 및 연간 실적을 발표하며, 애널리스트들은 4분기 주당순이익을 $0.73으로 예상하고 있습니다.
이 실적 발표의 질문은 간단합니다. 더 많은 고객이 더 자주 방문하는 데 기반한 회복세가 매장 폐쇄와 34배의 PER을 버틸 수 있을까요?
고객 유입이 주도하는 회복세
2026 회계연도 3분기는 지금까지의 경영 회복 과정 중 가장 깔끔한 분기였습니다. 글로벌 동일 매장 매출은 7.9% 증가했으며, 거래 건수 4.2% 증가와 평균 거래액 3.5% 상승이 주도했습니다.
몇 가지 숫자가 눈에 띕니다:
- 북미 동일 매장 매출은 8.1% 증가했으며, 거래 건수는 4.5% 증가했습니다.
- GAAP 주당순이익은 86% 급등해 $0.91을 기록했으며, 비-GAAP 주당순이익 $0.85는 컨센서스 $0.66을 크게 상회했습니다.
- 중국 사업이 보유자본과의 합작 라이선스 모델로 전환되면서 매출은 1% 감소한 $93억을 기록했습니다.
마지막 지점은 대부분 회계 처리상의 문제입니다. 스타벅스는 중국 사업에 40% 지분을 보유하고 있어, 회사 직영 매출은 줄어들지만 자본 집약도는 낮아지는 모델이 됩니다.
그렇다면 동일 매장 매출 회복이 실제로 실적에 반영되었을까요?
반영되었으며, 3분기 주당순이익 급등이 경영진이 예측을 상향 조정할 자신감을 준 요인입니다.
예측 상향의 핵심은 마진
상향된 전망은 글로벌 동일 매장 매출 약 6%, 통합 영업이익률 11% 이상, 2026 회계연도 비-GAAP 주당순이익 $2.55~$2.65를 제시합니다. 스타벅스는 또한 순 신규 커피하우스 600~650개를 예상하며 분기 배당금을 1.6% 인상해 $0.63으로 책정했습니다.
주목할 부분은 마진입니다. 동일 매장 매출은 프로모션을 통해 달성될 수 있지만, 마진 확대는 인력과 매장 투자가 성과를 내기 시작해야 가능합니다.
지금까지는 그렇게 진행되고 있습니다. 스타벅스는 마진 확대를 2분기 연속 기록했으며, 2026 회계연도 말까지 최소 1,500개 매장의 현대화를 계획하고 있습니다. 이러한 현대화가 마진 목표의 배경에 있는 투자입니다.
마진 재건을 한눈에 보면 다음과 같습니다...
11%를 넘더라도 마진은 침체 이전 수준보다 훨씬 낮을 것이므로, 고객 유입이 유지된다면 성장 여력이 있습니다.
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34배의 PER로 평가받는 회복세
시장은 이미 회복세를 관대하게 평가했습니다. 스타벅스는 선행 12개월 이익 기준 34.3배의 PER과 21.2배의 EV/EBITDA로 거래됩니다. 맥도날드 (MCD)는 18.9배와 14.4배로 거래되며, 지난 분기 글로벌 동일 매장 매출은 1.3%에 불과했습니다.
이 프리미엄은 스타벅스가 지속적으로 성장할 것이라고 가정합니다. 애널리스트들은 향후 2년간 주당순이익이 연간 약 21% 성장할 것으로 예상하며, 이는 평가 격차가 지속되는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
그리고 올해 그 격차는 더 벌어졌습니다:
동일 매장 매출 가속화에 따라 프리미엄이 확대되었기 때문에, 성장세 둔화는 먼저 배수에 영향을 미칠 가능성이 높습니다.
비용도 지불해야 할 시점이 다가왔습니다. 스타벅스는 북미 커피하우스 약 1% 폐쇄와 관련된 약 $3억의 구조조정 비용을 예상하며, 노사 관계는 여전히 긴장 상태입니다. 배당성향은 141.8%로, 배당금은 미래 이익 성장에 의존하고 있습니다.
제 의견: 거래 건수가 주도하고 있기 때문에 이번이 수년 만에 가장 설득력 있는 스타벅스 회복세입니다. 그러나 34배의 PER에서 주식은 실적 상회와 2027 회계연도에 대한 확신 있는 전망이 모두 필요하며, 저는 추가 매수 전에 두 가지 모두 확인하고 싶습니다.
10월 29일, 중요한 숫자는 경영진의 4분기 목표인 6.5% 이상 대비 미국 동일 매장 매출입니다. 이를 달성한다면 $111의 시장 목표가를 지지할 수 있을 것입니다.
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