핵심 요약
- SK하이닉스 주가는 플래시 메모리 자회사 솔리다임의 미국 IPO 계획을 철회한 후 오늘 4% 상승했습니다. 이 IPO는 약 100억 달러를 조달할 수 있었을 것입니다.
- 상장 철회는 SK하이닉스 주주들에게 유리합니다. 그들은 솔리다임 전체를 보유하게 되며, 한국 규제 당국이 소수 주주들에게 위협으로 간주했던 상장을 피할 수 있습니다.
- IPO 자금 없이는 솔리다임의 확장을 SK하이닉스의 자체 현금, 즉 자사주 매입을 지원하는 바로 그 현금으로 조달해야 합니다.
- SK하이닉스는 10월 28일 발표될 3분기 실적과 함께 배당 계획을 공개할 예정입니다.
SK하이닉스 (SKHY)는 플래시 메모리 자회사 솔리다임의 미국 상장 계획을 철회한 후 오늘 오전 4% 상승했습니다. 이 상장은 약 100억 달러를 조달할 수 있었을 것입니다.
블룸버그가 목요일 동부시간 기준 오후 6시 38분에 이 소식을 보도했고, SK하이닉스는 몇 분 후 공시를 통해 이를 확인했습니다. 솔리다임은 IPO 이전 자금 조달 작업과 IPO 자체 작업을 중단했습니다. (다른 메모리 반도체 주식들도 목요일의 매도세 이후 반등했지만, 그 폭은 더 적었습니다.)
규제 당국이 용납하지 않았다
SK하이닉스의 공시는 자본시장 상황을 이유로 들고 있습니다. 하지만 주주들과 규제 당국이 강하게 반발했다는 보도가 있습니다. 규제 당국은 이 공모가 기존 주주들의 지분을 희석시키는 '중복 상장'에 해당할 수 있다고 우려했습니다.
금융감독원 이찬진 원장은 이번 주 초 국회의원들에게, 자신의 기관과 금융위원회 모두 솔리다임이 한국의 중복 상장 제한 대상에 해당한다고 본다고 말했습니다. 이 논쟁은 한국 주식의 장기적인 저평가 현상인 '코리아 디스카운트'를 축소하려는 서울의 노력에 대한 시험대가 되었습니다.
SK하이닉스 주주들에게는 이 결과가 좋습니다. 그들은 솔리다임 전체를 보유하게 됩니다. 보도에 따르면 상장 시 솔리다임의 가치는 최대 1,000억 달러로 평가될 수 있었는데, 이는 SK하이닉스 시가총액의 약 7분의 1에 해당합니다.
그리고 시장은 이 중 아무것에도 큰 가치를 부여하지 않고 있습니다. SK하이닉스는 목요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 3.0배에 거래되었습니다. 이는 7월 미국 상장 이후 가장 낮은 수준이며, 평균 4.0배보다 훨씬 낮습니다...
이는 정점을 예상한 주가로, 월가가 여전히 향후 몇 년 내에 매출이 정점에 이를 것으로 예상하고 있기 때문입니다.
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이제 솔리다임의 성장이 자사주 매입과 경쟁한다
SK하이닉스는 솔리다임이 여전히 동일한 투자가 필요하다고 말합니다. IPO 자금 없이는 그 확장을 SK하이닉스의 자체 현금으로 조달해야 합니다. 자본 지출은 이미 2025년 회사가 영업활동으로 창출한 53.4조 원 중 약 절반을 차지했습니다...
(2022년과 2023년에는 자본 지출이 영업활동현금흐름을 초과했습니다.)
주주들에게는 이미 그 현금의 상당 부분이 약속된 상태입니다. 8월에 이사회는 40조 원 규모의 자사주 매입을 승인했는데, 이는 2025년 자본 지출 후 남은 모든 현금보다 더 많은 금액입니다. 또한 2027년까지의 누적 자유현금흐름의 50% 이상을 주주환원 목표로 상향 조정했습니다.
주주들에게 유리한 선택
제 생각: IPO 철회는 올바른 결정입니다. 호황기에는 SK하이닉스가 솔리다임에 자금을 지원하고 자사주를 계속 매입할 만큼 충분한 현금을 창출하며, 선행 주가수익비율(P/E) 약 3배 수준에서는 매입하는 모든 주식이 저렴하게 들어옵니다. 위험은 2023년과 같은 침체기로, 당시 자본 지출이 영업활동현금흐름의 거의 두 배에 달했습니다.
SK하이닉스는 10월 28일 발표될 3분기 실적과 함께 배당 계획을 공개할 예정입니다. 그때가 되어야 회사가 솔리다임과 주주들 사이에 현금을 어떻게 분배할지 알 수 있을 것입니다.
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