주요 요점:
- 최근 회계연도에 48억 1,000만 달러의 매출을 올렸으며, 총 마진은 약 75%, GAAP 영업 수익성을 달성한 반면, 센티넬원은 처음으로 매출 10억 달러를 돌파했으며 총 마진은 74%에 달했지만 여전히 약 30%의 GAAP 영업 손실이 발생했습니다.
- CrowdStrike는 NTM EV/매출 18.58배, NTM EV/EBITDA 63.09배에 거래되고 있으며, 이는 SentinelOne의 NTM EV/매출 3.52배, NTM EV/EBITDA 31.57배 대비 의미 있는 프리미엄으로 CrowdStrike의 실행 내역과 플랫폼 폭에 대한 시장의 신뢰를 반영하고 있습니다.
- 분석가들은 두 회사 모두 향후 2년간 연간 약 20%의 매출 성장을 예상하고 있지만, CrowdStrike의 비일반회계기준 주당순이익은 이미 4.85달러인 반면 SentinelOne은 0.34달러로 각 회사의 수익성 호가 어디에 있는지를 보여줍니다.
- 중간 사례 가정 하에서 TIKR의 밸류에이션 모델은 CrowdStrike의 연간 수익률은 22.3%, SentinelOne의 연간 수익률은 23.8%를 의미하며, 이는 놀랍게도 SentinelOne의 낮은 시작 가치가 CrowdStrike의 더 강력한 수익 기반을 부분적으로 상쇄하는 것을 반영하는 타이트한 격차입니다.
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사이버 보안은 본질적으로 재량권이 없는 몇 안 되는 기업 지출 범주 중 하나입니다. 새로운 ERP 시스템의 구현을 지연시킬 수 있습니다. 엔드포인트를 덜 공격적으로 보호하기로 결정할 수도 없습니다. 이러한 역학 관계 덕분에 CrowdStrike(CRWD)와 SentinelOne(S) 모두 대부분의 소프트웨어 회사들이 무엇과도 바꿀 수 없는 견고한 수요 배경을 확보하고 있습니다.
문제는 두 비즈니스가 계속 성장할 수 있을지가 아닙니다. 거의 확실하게 성장할 것입니다. 문제는 현재 각 주식의 위치와 비교하여 품질, 성장성, 밸류에이션의 조합이 더 좋은 기업이 어느 쪽인가 하는 것입니다.
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같은 카테고리, 다른 챕터
CrowdStrike는 클라우드 제공 엔드포인트 보호 분야를 개척했으며 이후 ID 보안, 클라우드 워크로드 보호, SIEM으로 사업을 확장했습니다. 최신 엔드포인트 보안 플랫폼의 표준을 정립한 이 분야의 현존하는 기업이며, 이를 증명할 수 있는 매출 기반과 고객 관계를 보유하고 있습니다.
센티넬원도 약 4년 후 비슷한 이야기를 들려줍니다. AI 기반 아키텍처로 엔드포인트, 클라우드, ID 보안을 포괄하는 Singularity 플랫폼은 시작부터 인상적인 성장을 이루었습니다. 아직 크라우드스트라이크에는 규모나 수익성, 지난 10년간 쌓아온 기업 관계는 없습니다. 다만 낮은 밸류에이션과 성장의 긴 활주로가 있을 뿐입니다.
마진 스토리에서 차이가 나기 시작하다
표면적으로는 비슷해 보이지만 그 속을 들여다보면 상당히 다른 스토리를 가지고 있기 때문에 비교가 흥미로운 부분입니다.
센티넬원은 2020회계연도 매출 4,600만 달러에서 현재 10억 달러가 조금 넘는 규모로 성장하여 놀라운 성장률을 기록했습니다. 총 마진은 60%에서 74%로 꾸준히 상승했으며, 이는 단위 경제성이 개선되고 있다는 진정한 신호입니다. 영업이익률은 여전히 마이너스 30%로 미완의 사업입니다. 궤적은 올바른 방향으로 나아가고 있지만, 규모에 따른 수익성은 여전히 예측일 뿐 사실이 아닙니다.
CrowdStrike의 차트는 같은 이야기의 좀 더 성숙한 버전을 보여줍니다. 매출은 같은 기간 동안 4억 8,100만 달러에서 48억 1,000만 달러로 증가했으며, 총 마진은 75% 가까이 꾸준히 유지되고 있습니다.
영업 마진은 크게 마이너스였던 GAAP 기준에서 대략 손익분기점 수준으로 개선되었으며, 비 GAAP 수익성은 이미 안정적으로 확립되었습니다. 2024년 중반에 발생한 Falcon 서비스 중단으로 인해 일시적으로 고객 심리가 위축되었지만, 고객 유지율이 유지되고 비즈니스가 계속 성장하면서 플랫폼이 얼마나 내재화되어 있는지를 보여줬습니다.
프리미엄 거래. 다른 하나는 할인된 가격으로 거래. 두 가지 모두 합당한 이유입니다.
크라우드스트라이크는 NTM EV/매출 18.58배, NTM EV/EBITDA 63.09배로 동급 최고의 프랜차이즈로 책정되었습니다. 이러한 프리미엄은 시장 지위, 플랫폼 깊이, 기존 고객과 함께 확장할 수 있는 입증된 능력을 반영합니다. 저렴하지도 않고, 저렴한 척하지도 않습니다.
NTM EV/매출 3.52배, NTM P/E 42.05배의 SentinelOne은 매우 다른 진입 지점처럼 보입니다. 더 낮은 수익 배수는 더 작은 규모와 수익성 타임라인에 여전히 내재된 불확실성을 반영합니다. 센티넬원이 크라우드스트라이크와의 격차를 계속 좁혀갈 것이라는 데 베팅하려는 투자자에게는 밸류에이션이 더 높은 상승 여력을 제공합니다. 이미 검증된 모델을 가진 비즈니스를 원하는 투자자에게는 CrowdStrike가 더 깨끗한 이야기입니다.
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숫자가 실제로 보여주는 것
컨센서스는 2026 회계연도 59억 달러에서 2027 회계연도 72억 달러로 약 21%의 성장률로 CrowdStrike의 매출이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 비일반회계기준 주당순이익은 올해 4.85달러, 내년에는 6.17달러가 될 것으로 예상됩니다.
P/E는 2년 앞으로의 수익 규모를 의미 있게 압축한 것으로, 오늘날의 헤드라인 멀티플에서도 이 논리가 유효합니다.
센티넬원은 같은 기간 동안 매출이 12억 달러에서 14억 달러로, 연간 약 20% 성장할 것으로 예상됩니다. 올해 0.34달러의 비일반회계기준 주당순이익은 내년에는 0.48달러로 증가하여 수익성이 개선될 것으로 보이지만, 일반회계기준은 몇 년 동안 마이너스 상태를 유지할 것으로 예상됩니다.
매출 성장률과 잉여 현금 흐름 마진을 결합한 40의 법칙 점수는 건전한 SaaS 비즈니스를 나타내는 임계값에 근접하고 있지만 아직 지속적으로 그 이상에 도달하지는 못하고 있습니다.
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생각보다 가까운 모델들
20.2%의 매출 성장률과 23.9%의 순이익 마진을 사용하는 CrowdStrike의 중간 사례 모델에 따르면 목표 가격은 1,174.11달러이고 향후 4.8년간 총 수익률은 162%, 연율로는 약 22.3%에 달할 것으로 예상됩니다. 이 모델은 연간 약 1.1%의 완만한 P/E 압축을 가정하며, 이는 수익이 여러 번의 확장보다는 수익 성장에 의해 결정된다는 것을 의미합니다.
13.2%의 매출 성장률과 13.1%의 순이익 마진을 사용하는 센티넬원의 중간 사례는 목표 주가 39.53달러, 같은 기간 동안 총 수익률 177.6%(연율로 약 23.8%)를 의미합니다. 이 모델은 현재 수익에 비해 더 높은 시작 배수를 반영하여 연간 2.6%의 보다 공격적인 주가수익비율 압축을 가정합니다.
이 모델은 대부분의 투자자가 기대하는 것보다 더 근접합니다. 크라우드스트라이크의 높은 절대 수익 기반과 낮은 밸류에이션 리스크는 수익성 아크가 예상대로 진행될 경우 센티넬원의 낮은 진입 포인트와 높은 상승률로 인해 부분적으로 상쇄됩니다.
그렇다면 실제로 어느 쪽을 구매하시겠습니까?
크라우드스트라이크는 검증된 실행력, 플랫폼의 깊이, 이미 심각한 평판 사건을 극복하고 그 반대편에서 나온 경영진을 원할 때 구매할 수 있는 비즈니스입니다. 프리미엄은 실재하지만 실적도 마찬가지입니다.
엔드포인트 보안 시장이 두 개의 주요 업체를 수용할 수 있을 만큼 충분히 크고, 현재 CrowdStrike의 총 마진 프로필과 일치하는 SentinelOne의 총 마진 프로필이 성숙도 곡선에서 약 4년 정도 뒤처진 동일한 종류의 내구성 있는 비즈니스 모델을 의미한다고 믿는다면 SentinelOne을 선택하는 것이 좋습니다. 위험은 수익성 달성 시점이 늦어지거나 CrowdStrike의 플랫폼 이점이 너무 커서 경쟁적으로 극복하기 어렵다는 것입니다.
다양한 결과에 만족하는 장기 투자자에게는 두 가지 모두 합리적인 경우가 있습니다. 두 모델 모두 비슷한 연간 수익률을 제시합니다. 차이점은 이러한 수익률과 함께 얼마나 많은 불확실성을 감수할 의향이 있는지에 있습니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
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- 출구 P/E 배수
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그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
