핵심 요약
- 샌디스크 주가는 기록적인 분기 실적에도 불구하고 지난 한 달 동안 51% 하락했으며, 11월 5일에는 22% 급락했습니다.
- 키옥시아는 플래시 가격 상승세 둔화를 시사했고, 퀄컴은 약화된 핸드셋 매출의 원인으로 메모리 비용과 부족을 지목했으며, 마이크론과 SK하이닉스도 매도 물량이 쏟아졌습니다.
- 선행 PER 약 3.4배 수준에서, 플래시 가격이 안정화만 된다면 주가는 과매도된 것으로 보입니다.
- 번스타인의 분할 전 $3,000 목표가는 2028 회계연도 컨센서스 EPS 기준 약 10.4배에 해당하며, 현재 가격의 2.9배와 대비됩니다. 따라서 월가의 평균 목표가 $2,029가 더 현실적으로 보입니다.
샌디스크(SNDK) 주가는 기록적인 분기 실적 직후인 11월 5일 22% 급락을 포함해 지난 한 달 동안 51% 하락했습니다. 우려는 주변 기업들에서 비롯되었습니다: 파운드리 파트너 키옥시아(285A)는 자사의 플래시 가격 상승세가 둔화되고 있다고 밝혔고, 퀄컴(QCOM)은 핸드셋 칩 매출이 26% 감소한 데 대해 메모리 비용을 원인으로 꼽았습니다.
마이크론(MU)과 SK하이닉스(SKHY)도 매도 물량이 쏟아졌습니다. 번스타인은 입장을 바꾸지 않았습니다: 아웃퍼폼 등급과 분할 전 $3,000 목표가는 여전히 유효하며, 이는 현재가 $835.06 대비 259% 상승한 수치입니다.
기록적인 분기 실적도 샌디스크를 도우지 못했다
10월 2일까지의 분기에서 매출은 전분기 대비 23% 증가한 110억 달러를 기록했으며, 조정된 매출 총이익률은 85.1%였습니다. 샌디스크는 2분기 회계연도 매출을 122억 달러에서 126억 달러로 가이던스했고 8대1 분할을 발표했습니다. 그럼에도 주가는 광범위한 반도체 매물 속에 다음 날 13.5% 하락했습니다.
경영진은 가격 상승이 분기 연속 성장의 약 40%를 주도했다고 밝혔으며, 이는 전분기의 약 3분의 2에서 하락한 수치입니다.
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구매자들이 가격을 체감하고 있다
키옥시아는 둔화에 수치를 제시했습니다: NAND 가격 상승률이 9월 분기에 약 70%에서 20% 중반대로 식었으며, 12월 분기 영업이익을 약 2조 엔(약 127억 달러) 수준으로 플랫하게 가이던스했습니다.
지난 한 달 동안 9% 하락한 퀄컴은 이러한 가격이 구매자들에게 어떤 영향을 미치는지 보여주었습니다. 9월 27일까지의 분기에서 핸드셋 매출이 51.4억 달러로 26% 감소한 원인을 "글로벌 스마트폰 시장의 업계 전반적인 메모리 역학"과 연관 지었습니다.
이는 여기서 중요합니다: 샌디스크의 휴대전화, PC, 소매 사업인 에지 및 소비자 부문이 지난 분기 매출의 56.5%를 차지했습니다. 36% 하락한 마이크론은 매출의 약 4분의 1을 휴대전화 및 PC 제조사로부터 얻습니다. 35% 하락한 SK하이닉스는 여전히 2030년까지 메모리 수요가 공급을 초과할 것으로 예상하고 있습니다.
그 후 11월 3일 중간선거에서 민주당이 압승했고, 투자자들은 데이터센터 허가 지연에 대한 우려로 AI 인프라 관련 주식을 던져버렸습니다.
번스타인의 $3,000 목표가에 필요한 것
애널리스트들은 아직 추정치를 낮추지 않았습니다. 컨센서스는 정규화된 EPS가 2026 회계연도 70.88달러에서 2027 회계연도 227.80달러, 2028 회계연도 287.26달러로 상승할 것으로 전망합니다:
완충 역할을 하는 것은 샌디스크의 다년 계약으로, 이는 2027 회계연도 비트의 약 절반과 2028 회계연도 비트의 약 3분의 2를 커버하며, 경영진에 따르면 여전히 약 80%의 매출 총이익률을 올릴 수 있는 최저 가격을 보장합니다. 번스타인의 주장은 이러한 최저 가격에 기대고 있습니다.
시장은 어쨌든 침체를 가격에 반영하고 있습니다. 선행 PER은 11월 2일 10.8배 평균 대비 1년 최저치인 4.4배를 기록했으며, 현재는 약 3.4배 수준입니다:
번스타인의 $3,000 목표가는 2028 회계연도 컨센서스 추정치 기준 약 10.4배에 해당하며, 현재 가격의 2.9배와 대비됩니다. 월가의 나머지 애널리스트들은 더 신중하여, 평균 목표가는 $2,029, 최저 목표가는 $870입니다:
결론
선행 PER 약 3.4배, 내년 생산량의 절반에 대한 최저 가격 보장 하에서 샌디스크는 과매도된 것으로 보입니다. 하지만 $3,000 목표가는 2028 회계연도 컨센서스 EPS 기준 약 10.4배에 해당하며, 현재 가격의 2.9배와 대비됩니다. 또한 퀄컴의 분기 실적은 이러한 추정치의 핸드셋 측면을 위험에 빠뜨립니다. 여전히 현재가의 두 배 이상인 $2,029 평균 목표가가 더 현실적인 도착점입니다.
85%의 이익률을 주시하세요: 플래시 가격이 안정화되지 않고 하락한다면, 이것이 먼저 영향을 받을 것입니다. 11월 20일 분할 후, 해당 목표가는 $375와 약 $254가 됩니다.
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