브로드컴이 일주일 만에 15% 하락했습니다. 매도할 때일까요, 아니면 매수할 때일까요?

핵심 요약

• 브로드컴은 11월 5일까지의 한 주 동안 15.5% 하락했는데, 인텔의 약한 전망과 강화된 AI 규제에 대한 우려가 엔비디아와 AMD를 포함한 반도체 주식에 영향을 미쳤기 때문입니다.
• 브로드컴은 자체적인 소식을 내놓지 않았으며, 애널리스트들은 여전히 2028 회계연도까지 조정 EPS가 4배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
• 더 큰 위험은 브로드컴 자체에 있습니다: 회사는 Anthropic에 임대된 AI 랙에 대해 최대 약 720억 달러 규모의 자금 조달을 보증하고 있습니다.
• 주가는 평소 선행 PER보다 훨씬 낮게 거래되고 있으며, 12월 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.

브로드컴 (AVGO)은 자체적인 소식 없이 11월 5일까지의 한 주 동안 15.5% 하락했습니다. 인텔 (INTC)이 약한 전망으로 반도체 주식의 폭락을 촉발했고, 중간선거 이후 강화된 AI 규제에 대한 우려가 이를 심화시켜 엔비디아 (NVDA)와 어드밴스트 마이크로 디바이시스 (AMD)도 함께 끌어내렸습니다.

인텔이 도화선에 불을 붙였다

인텔은 10월 29일 장 마감 후 4분기 매출을 150억 달러에서 160억 달러로 전망했는데, 이는 애널리스트들이 예상했던 약 170억 달러에 미치지 못했습니다. 브로드컴은 10월 30일 5.5% 하락했고, 인텔은 28.6% 하락한 후 11월 5일까지의 한 주 동안 43.2% 하락했습니다.

그런 다음 민주당이 11월 3일 양원을 모두 석권했습니다. 반도체 주식은 11월 4일 하락했고, 데이터센터 건설 속도 둔화에 대한 우려로 11월 5일 급락했으며, 브로드컴은 그날 10.4% 하락했습니다.

엔비디아는 한 주 동안 15.0% 하락하여 브로드컴과 비슷한 수준이었습니다. AMD는 28.6% 하락했는데, 11월 3일 장 마감 후 발표한 전망이 4분기 매출 약 170억 달러로 애널리스트 예상치인 약 162억 달러를 상회했음에도 불구하고 그랬습니다.

브로드컴에는 아무런 변화가 없었다

3분기 회계연도에서 매출은 86% 증가하여 296억 달러를 기록했고, AI 칩 매출은 221% 급등하여 167억 달러를 기록했습니다. 확정 계약 가치는 8월 2일 기준 1,792억 달러에 달했으며, 경영진은 2027 회계연도에 약 1,150억 달러의 AI 매출을 목표로 하고 있습니다.

전력은 이미 병목 현상이었습니다: 호크 탄 CEO는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 토지, 전력, 건물 외피를 "큰 우려 이상"이라고 언급했습니다. 강화된 규제는 이를 악화시킬 수 있지만, 주문은 이미 확보된 상태입니다.

애널리스트들은 11월 1일에 종료된 회계연도의 조정 EPS를 11.67달러로 예상하는데, 이는 2025 회계연도의 6.82달러보다 약 70% 증가한 수치이며, 2028 회계연도까지는 30.37달러에 이를 것으로 예상합니다:

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워싱턴보다 보증이 더 중요하다

브로드컴은 자사의 AI 랙을 구매하여 Anthropic에 임대하는 630억 달러 규모의 특수목적법인(SPV)을 보증합니다. 만약 Anthropic이 채무 불이행을 하고 랙이 임대 계약에 따른 미지급 잔액의 72.5% 미만에 판매된다면, 브로드컴이 그 차액을 보전해 줍니다. 이 보전 한도는 최대 약 430억 달러에 달합니다. 이전 거래에 대한 보증은 최대 약 290억 달러를 추가합니다.

이는 약 720억 달러가 탄 CEO가 2027년 브로드컴의 최대 맞춤형 칩 구매자가 될 것으로 예상하는 고객과 연결되어 있음을 의미하는데, 바로 Anthropic이 11월 중순을 목표로 한다고 보도된 IPO를 앞두고 있는 시점입니다. 브로드컴은 보상 지급 가능성이 낮다고 보고 있습니다.

단계적으로 매수하라

브로드컴은 자체 기준으로 저렴합니다. 11월 2일 기준 선행 PER 19배 미만으로 거래되었는데, 이는 5년 평균인 24배보다 훨씬 낮은 수준입니다:

11월 5일의 하락으로 주가는 더 낮아졌습니다.

이러한 배수에서, 주문이 유지되는 상황에서는 한 번에 몰아매수하는 것보다 단계적으로 매수하는 것이 더 합리적입니다. 12월 실적 발표에서는 217억 달러의 AI 매출, 73%에 가까운 매출 총이익률, 그리고 2027 회계연도 1,150억 달러 목표의 재확인이 필요하며, 바람직하게는 새로운 보증이 없어야 합니다.

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