Riot Platforms, '홈런' 280억 달러 AI 임대 계약으로 일주일 만에 29% 급등

핵심 요약

• Riot Platforms는 Anthropic에 Corsicana 캠퍼스를 약 280억 달러에 임대한 후 11월 10일까지의 한 주 동안 29% 상승했습니다.
• 이 임대 계약으로 인한 Riot의 비용은 일반적인 건설 비용의 약 절반 수준이며, 경영진은 이를 자금 조달하기 위해 주식을 매각할 계획이 없다고 밝혔습니다.
• 월가 대부분이 목표가를 상향 조정했으며, Riot는 11월 6일 IREN의 실적 발표 후 AI 데이터센터 주식들과 함께 상승했습니다.
• Riot의 투자 논리는 12월 31일에 만기가 도래하는 5억 7300만 달러의 브리지론을 신주 발행 없이 재융자할 수 있는지에 달려 있습니다.

Riot Platforms (RIOT)는 비트코인이 74,000달러 선으로 하락하는 와중에도 11월 3일 종가부터 11월 10일 종가까지 29% 상승했습니다.

11월 4일, 회사는 텍사스 코시카나 캠퍼스 전체를 Anthropic에 15년간 약 280억 달러에 임대했습니다. 이후 AI 데이터센터 주식들이 IREN의 실적 발표에 힘입어 상승했고, Morgan Stanley는 Riot의 목표가를 상향 조정하는 반면 Cipher Digital (CIFR)의 목표가는 하향 조정했습니다.

910메가와트 전체에 대한 임대료

Anthropic은 910메가와트 전체를 사용하든 그렇지 않든 임대료를 지불해야 합니다: 연간 약 18억 달러로, 예상 NOI 마진은 약 99% 수준입니다. Riot의 비용은 IT 메가와트당 약 600만 달러로, Tier 3 건설 자본 비용의 절반 수준이며, 그중 400만 달러는 각 단계가 임대료를 지불한 후에만 지급됩니다.

목표가를 35달러로 상향 조정한 H.C. Wainwright는 이 임대 계약을 "홈런"이라고 평가했습니다. Jason Les CEO는 Riot가 "현재 발표된 프로젝트 자금 조달을 위해 주식을 발행할 계획이 없다"고 밝혔습니다.

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월가는 빠르게 따라잡았습니다

Bernstein, Morgan Stanley, JPMorgan은 각각 목표가를 30달러, 41달러, 28달러로 상향 조정했습니다. Jefferies는 11월 10일 더 나아가 Riot를 매수로 업그레이드하며 "매우 유리한 경제성"을 지닌 임대 계약이라고 평가했습니다.

Morgan Stanley의 상반된 평가는 누가 건설 비용을 지불하는지에 따라 갈립니다. Riot는 임대료가 시작되기 전 메가와트당 단 200만 달러만 투자합니다. Cipher의 건설 비용은 중요한 IT 메가와트당 900만 달러에서 1100만 달러이며, 대규모 주식 매각 없이 다음 임대 계약을 자금 조달할 수 있음을 여전히 증명해야 합니다.

애널리스트들은 이제 Riot의 2028년 예상 매출액을 10월 말의 12억 1000만 달러에서 17억 5000만 달러로 상향 조정했습니다:

선행 매출 기준으로, Riot는 11월 9일 기준 8.5배에 거래되었으며, 이후 주가는 계속 상승 마감했습니다. 이는 5년 평균 6.2배보다 높지만, 6월 최고치인 16.2배의 약 절반 수준입니다:

브리지론 만기는 12월 31일입니다

다음 시험은 12월 31일에 만기가 도래하는 5억 7300만 달러의 Rockdale 브리지론이며, Riot는 이에 대한 투자등급 백스탑을 마무리 중이라고 밝혔습니다. 만약 코시카나의 프로젝트 부채가 유사한 조건으로 조달되지 않는다면, Riot는 10-Q에 따르면 연 12%의 임대료 크레디트를 통해 세입자에게 상환합니다.

Keefe, Bruyette & Woods는 11월 11일 목표가를 23달러로 상향 조정하면서도 Riot를 시장수행(Market Perform)으로 다운그레이드했으며, 그 이유로 회사의 Anthropic에 대한 과도한 의존성과 임대 계약의 투자등급 신용 지원 부재를 지적했습니다.

Riot에 대한 투자 논리는 신주 발행 없이 해당 대출이 재융자되는 한 유효합니다. 주식 매각이나 연 12%의 임대료 크레디트로 전환된다면 이 논리는 빠르게 무너질 것입니다.

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