핵심 요약
- MARA Holdings는 5억 달러의 자사주 매입과 7억 5천만 달러의 부채 상환 발표로 지난주 동안 11% 상승했습니다.
- 3분기 매출은 35% 감소했으며, 해당 분기의 이익은 비트코인에 대한 미실현 평가이익에서 비롯된 것입니다.
- Riot Platforms는 AI 임대 계약을 체결했고 CoreWeave는 실적 전망을 상향 조정한 반면, MARA의 임대 계약은 내년으로 미뤄질 수 있습니다.
- 주식은 매출 대비 저평가되어 보이지만, 임차인이 계약서에 서명할 때까지는 매수하기에 적절하지 않습니다.
MARA Holdings (MARA)는 11월 9일 실적 발표와 함께 공개된 5억 달러 규모의 자사주 매입과 7억 5천만 달러의 부채 상환 발표로 지난주 동안 11% 상승했습니다.
그러나 MARA는 아직 AI 임차인과 계약을 체결하지 못했습니다. Riot Platforms (RIOT)는 계약을 체결했으며, CoreWeave (CRWV)는 수요가 여전히 성장하고 있음을 보여주었습니다.
자사주 매입이 주간 상승을 이끌다
3분기 매출은 35% 감소한 1억 6420만 달러를 기록했는데, 이는 MARA가 채굴한 비트코인의 가격이 1년 전보다 37% 낮았기 때문입니다. 6억 3210만 달러의 이익은 전적으로 비트코인에 대한 8억 8530만 달러의 미실현 평가이익 덕분이었습니다.
투자자들은 재무 건전화 조치에 주목했습니다. 분기 종료 후, MARA는 비트코인 담보 대출 7억 5천만 달러를 상환했습니다. 그 후 이사회는 최대 5억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했습니다.
MARA는 여전히 임차인을 기다리는 중
MARA의 주주 서한은 "연말 전에 두 건의 임대 계약 체결을 목표로 하고 있지만," "그 시기가 내년으로 미뤄질 수 있다"고 밝혔습니다.
Riot도 같은 압박을 느끼고 있습니다: 3분기 채굴 매출은 1억 6080만 달러에서 1억 1600만 달러로 감소했습니다. 그러나 Riot는 선도적인 AI 연구소와 910메가와트 규모의 Corsicana 캠퍼스에 대한 15년 임대 계약을 체결했으며, 그 가치는 약 280억 달러에 달합니다.
그리고 임차인들은 존재합니다. CoreWeave는 11월 10일에 2026년 매출 전망을 상향 조정했으며, 미수주잔고는 6월의 1040억 달러에서 1325억 달러로 증가했습니다.
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월스트리트는 여전히 채굴업체로 보고 있다
애널리스트들은 매출이 2025년 9억 700만 달러에서 올해 7억 달러로 하락한 후, 다음 반감기가 있는 2028년에 다시 하락할 것으로 예상합니다:
MARA가 그 목표를 달성하려면 4분기에 약 1억 8600만 달러가 필요하며, 이는 올해 지금까지의 어느 분기보다 많은 금액이므로, 해당 추정치는 하향 조정될 것으로 예상됩니다.
주식도 채굴업체처럼 평가되고 있으며, 선행 매출 대비 3.9배에 거래되는 반면 5년 평균은 5.1배입니다:
서명을 기다리라
자사주 매입과 부채 상환은 올바른 조치였지만, 사업이 창출하는 수익을 바꾸지는 않습니다. 채권자들은 여전히 2027년에 9억 2410만 달러를 돌려받을 것을 요구할 수 있습니다. 할인된 평가는 임차인이 계약서에 서명할 때까지는 당연한 것으로 보이며, 나는 그 서명을 기다릴 것입니다. 물론, MARA가 12월 31일까지 임대 계약을 체결한다면 Riot를 빠르게 따라잡을 수 있을 것입니다.
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