주요 요점
- 타워 세미컨덕터 (TSEM) 주가는 3분기 매출이 5억 2600만 달러로 전년 동기 대비 33% 증가하며 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고, 11월 6일 종료된 주 동안 약 18% 하락했습니다.
- 루멘텀 (LITE)은 약 36% 하락했고, 마벨 테크놀로지 (MRVL)는 약 29% 하락했습니다. 이 두 AI 연결성 기업이 반도체 매각 물결 속에서 1150억 달러 규모의 인수합병 계약을 발표했습니다.
- 타워는 4분기 매출을 6억 달러로 전망했는데, 이는 실리콘 포토닉스 수요가 가속화됨에 따라 애널리스트들의 약 5억 8000만 달러 예상을 상회하는 수치입니다.
- 11월 6일 기준 선행 주가수익비율(PER) 21.7배로 거래된 타워는 5년 평균 25.7배보다 낮은 수준으로, 이익 전망이 유지된다면 상승 가능성이 있음을 시사합니다.
무슨 일이 있었나요?
타워 세미컨덕터 (TSEM) 주가는 분기 실적 사상 최고치를 기록하고 예상보다 강한 가이던스를 제시했음에도 불구하고, 11월 6일 종료된 주 동안 약 18% 하락하여 약 137달러 근처에서 마감했습니다.
3분기 실적 발표에 따르면, 매출은 5억 2600만 달러로 1년 전 3억 9600만 달러에서 33% 증가했으며, 애널리스트들의 약 5억 2200만 달러 예상을 상회했습니다.
타워는 4분기 매출을 6억 달러로 전망했는데, 이는 전년 동기 대비 36% 성장률을 나타내며 월가의 약 5억 8000만 달러 예상을 넘어섭니다.
"우리는 역사상 가장 강력한 성장 단계에 진입하고 있습니다."라고 CEO 러셀 엘웡어가 말했으며, 경영진은 연간 약 20억 달러의 매출을 기대하고 있습니다.
루멘텀 (LITE)은 약 36% 하락했고, 마벨 테크놀로지 (MRVL)는 같은 주 동안 약 29% 하락했습니다.
두 회사 모두 AI 연결성 시장에 서비스를 제공하며, 더 빠른 광학 연결에 대한 수요는 타워의 실리콘 포토닉스 확장도 주도하고 있습니다.
11월 2일, 마벨은 루멘텀을 전액 주식 거래로 인수하기로 합의했다고 발표했으며, 이는 약 1150억 달러의 추정 기업가치를 의미합니다.
이 매각 물결은 11월 5일 퀄컴의 실망스러운 실적과 AI 인프라 지출에 대한 우려 속에 필라델피아 반도체 지수가 12.2% 하락하면서(로이터 보도) 더욱 심화되었습니다.
타워의 실적 발표 후, 스티펠과 미즈호는 목표주가를 235달러로, 크레이그-할럼은 250달러로, 서스케하나는 305달러로, 뱅크오브아메리카는 310달러로 낮췄습니다. 웨드부시는 중립 등급을 유지하면서 목표주가를 300달러에서 190달러로 낮췄는데, 이는 타워의 가치 평가에 대한 우려를 반영한 것입니다.
타워 세미컨덕터는 저평가되었나요, 고평가되었나요?
타워 세미컨덕터는 11월 6일의 가치 평가 기준으로 볼 때 실리콘 포토닉스 성장과 상승하는 이익 전망에 힘입어 잠재적으로 저평가된 것으로 보입니다.
경영진은 실리콘 포토닉스 부문이 4분기에 연간 11억 달러의 연간화된 매출 페이스(run-rate)에 도달할 것으로 예상하며, 이는 해당 사업부의 2025년 전체 매출의 약 5배에 해당합니다.
타워의 일본 300mm 확장은 예정보다 빠르게 진행 중이며, 고객 계약은 2029년까지 연장되었습니다.
11월 3일, 타워와 이노라이트는 이노라이트의 첫 번째 근접 패키지 광학 장치가 타워의 PH18M 실리콘 포토닉스 공정을 사용하여 초기 양산에 들어갔다고 발표했습니다.
11월 초 TIKR 추정치에 따르면, 애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 2.29달러에서 2027년 6.94달러로 약 3배 증가할 것으로 예상합니다.
11월 6일 종가 약 137달러 기준으로, 타워는 선행 12개월 이익 기준 21.7배로 거래되었으며, 이는 5년 평균 25.7배보다 낮은 수준입니다.
이 할인은 더 매력적인 가치 평가를 시사하지만, 과거 배수는 미래 상승을 보장하지 않습니다.
웨드부시의 190달러 목표는 선행 이익 기준 약 30배를 의미하는 반면, 뱅크오브아메리카의 310달러 목표는 거의 49배를 의미하여, 잠재적 상승폭이 가치 평가 가정에 얼마나 의존하는지 보여줍니다.
자본 지출은 여전히 우려사항입니다. 2025년 영업활동현금흐름은 3억 9500만 달러였으나, 자본 지출은 4억 4400만 달러였습니다.
3분기 자본 지출 1억 9100만 달러도 영업활동현금흐름 1억 8500만 달러를 초과했습니다.
타워는 11월 6일 가치 평가 기준으로 이익 전망이 유지된다면 잠재적으로 저평가된 것으로 보입니다. 그러나 높은 자본 지출과 약화된 AI 수요는 상승폭을 제한할 수 있습니다. 향후 12개월 동안 투자자들은 타워의 4분기 6억 달러 매출 목표, 11억 달러 실리콘 포토닉스 연간화된 페이스(run rate), 그리고 현금 창출력 개선을 주시해야 합니다.
그렇다면 타워 세미컨덕터 주식의 실제 가치는 얼마나 될까요?
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