DoorDash, 아마존이 프라임 회원에게 무료 Uber Eats 배송 혜택을 제공하자 일주일 만에 10% 하락

핵심 요약

• DoorDash 주가는 지난 한 주 동안 10% 하락했으며, 그 중 거의 대부분은 아마존이 11월 5일 프라임 회원을 위한 레스토랑 배달 파트너로 Uber Eats를 선정한 이후 발생했습니다.
• 프라임은 2022년부터 Grubhub를 통해 무료 배송을 제공해 왔으며, DoorDash는 그럼에도 불구하고 성장해 왔습니다. 따라서 이번 변경은 주가 하락이 시사하는 것보다 더 작은 위협으로 보입니다.
• 이 주식은 선행 이익 기준 5년 만에 낮은 수준에서 거래되고 있으며, Uber의 2월 초 실적 발표가 프라임 주문에 대한 첫 번째 지표가 될 것입니다.

DoorDash (DASH) 주가는 지난 한 주 동안 10% 하락했으며, 그 중 거의 대부분이 단 하루 아침의 뉴스로 인한 것입니다. 11월 5일 동부 시간 오전 6시, 아마존 (AMZN)과 Uber (UBER)는 미국 프라임 회원이 이제 아마존에서 직접 주문한 25달러 이상의 Uber Eats 레스토랑 주문에 대해 0달러의 배달 수수료를 받게 된다고 발표했습니다. Uber Eats는 프라임의 레스토랑 파트너로서 Grubhub의 자리를 대체했습니다.

Uber, 주요 기업들과 계약 체결 중

Uber는 탄력을 받고 진입했습니다: 3분기 배송 총 예약액은 22% 증가하여 285억 달러에 달했습니다. 그런 다음 11월 9일, 맥도날드는 자사 앱 내 주문에 대해 14개 시장에서 Uber를 선호 배달 파트너로 지정했습니다.

두 거래 모두 같은 방식으로 작동합니다: 브랜드는 고객을 유지하고, Uber가 배송원을 제공합니다. 결과적으로, 아마존에서 저녁을 주문하는 프라임 회원은 DoorDash 앱을 열거나 DoorDash가 그곳에서 판매하는 광고를 볼 일이 없습니다.

프라임, 이전에도 무료 배송을 번들로 제공

아마존은 2022년부터 프라임 회원에게 무료 Grubhub+ 멤버십을 제공해 왔습니다. DoorDash의 연간 매출은 그 기간 동안 약 2배 증가했으며, 2022년 65억 8천만 달러에서 2025년 137억 달러로 늘었습니다.

3분기도 기록을 세웠습니다: 9억 9,300만 건의 주문(28% 증가), 매출 46억 달러(34% 증가, Deliveroo 제외 시 23% 증가). Consumer Edge 카드 데이터에 따르면, DoorDash는 해당 분기 배송 앱 지출의 59%를 차지했으며, Uber Eats는 18%를 기록했습니다.

이 모든 것은 Uber Eats가 아마존에 등장하기 전에 이루어진 것입니다. 그러나 분석가들은 여전히 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년 5.10달러에서 2028년 9.91달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상합니다:

이는 2027년 추정치가 10월 말의 8.25달러에서 7.63달러로 하락했음에도 불구하고 그렇습니다.

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할인율이 너무 가파르게 보입니다

DoorDash는 선행 이익 기준 약 26배에 거래되고 있으며, 이는 5년 만에 낮은 수준인 25배보다 약간 높고 3년 평균인 39배보다 훨씬 낮습니다.

프라임 회원들이 저녁 주문을 Uber Eats로 완전히 옮길 수도 있습니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 아직 단 하나의 실적 숫자에도 나타나지 않은 시장 점유율 손실을 가격에 반영하고 있습니다. 저는 이번 매도세가 지나쳤다고 생각합니다.

Uber의 2월 초 4분기 실적 발표는 Uber Eats가 얼마나 많은 프라임 주문을 확보하고 있는지 보여줄 것이며, 배송 예약액이 크게 증가한다면 제 생각이 바뀔 수 있습니다.

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