NVIDIA, 일주일 만에 18% 급락…이사회, 황 CEO 조사 중: "외국 정보 기관의 표적"

핵심 요약

• NVIDIA는 11월 3일 종가 대비 11월 10일 종가까지 18% 하락했는데, 이는 중간선거 이후 반도체 주식 매물세가 CEO 젠슨 황과 관련된 스캔들이 확대되면서 맞닥뜨린 결과입니다.
• 앨리스 황과 연계된 네트워크가 2023년 이후 NVIDIA 칩 75억 달러 상당을 중국 기업으로 이동시켰다는 보도로 회사의 매출이 스캔들에 휘말렸습니다.
• 수출 규제 강화는 훨씬 더 큰 비용을 초래할 것이며, AMD와 TSMC에도 영향을 미칠 것입니다.
• 주가는 선행 주가수익비(P/E) 기준 5년 만에 최저 수준이지만, 더 큰 문제는 이제 황 사장의 자리 보전 여부입니다.

NVIDIA(NVDA)는 11월 3일 종가부터 11월 10일 종가까지 일주일 만에 18% 하락했습니다. 11월 8일 일요일, 회사 이사회는 젠슨 황 CEO가 "외국 정보 기관의 표적"이었다는 보도를 조사 중이라고 밝혔습니다.

11월 10일 화요일이 되자, 스캔들은 NVIDIA의 중국 매출에까지 영향을 미쳤으며, 워싱턴의 대응은 Advanced Micro Devices(AMD)와 Taiwan Semiconductor Manufacturing(TSM)에도 타격을 줄 수 있습니다.

스캔들이 NVIDIA의 매출에 영향을 미치다

민주당이 11월 3일 중간선거에서 의회를 장악했고, AI 규제 강화와 데이터센터 건설 지연 우려로 반도체 주식이 매물세를 보였습니다. 그 후 뉴스는 NVIDIA에만 집중되었습니다. 황 사장은 NVIDIA 고객사인 Megaspeed의 전 임원인 앨리스 황과 연관된 보도가 나온 후, 11월 8일 메모를 통해 아내에게 불륜을 저질렀다고 시인했습니다. 화요일, The Information은 그녀와 연계된 네트워크가 2023년 이후 최소 75억 달러 상당의 NVIDIA 칩을 중국 기업으로 이동시켰다고 보도했는데, 이 수치는 NVIDIA가 확인하지 않은 것입니다. 한꺼번에 합친 금액으로 봐도, 이는 2026년 1월 종료 연도에 NVIDIA가 벌어들인 2,159억 달러의 4% 미만에 불과합니다.

새로운 수출 규제는 훨씬 더 큰 비용을 초래할 것입니다. 하원 외교위원회 의장인 브라이언 마스트는 11월 10일 ABC 뉴스와의 인터뷰에서 황 사장이 11월 11일까지 브리핑 요청에 응하지 않으면 소환장을 발부할 준비가 되어 있다고 말했습니다. AI 클라우드, 산업 및 기업 구매자는 NVIDIA의 7월 분기 데이터센터 매출의 45.3%를 차지했으며, 해외 클라우드에 대한 규제 강화는 바로 이 부분에 영향을 미칠 것입니다.

AMD와 TSMC도 같은 노출 위험을 공유합니다. AMD의 데이터센터 매출은 3분기에 기록적인 Instinct GPU와 EPYC CPU 판매로 97% 성장했으며, 이 GPU들도 동일한 규제를 받습니다. TSMC의 10월 매출은 전년 동기 대비 59.7% 증가했으며, 웨이퍼 주문량은 NVIDIA의 수요를 따라갑니다.

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저평가된 데는 이유가 있다

애널리스트들은 여전히 정상화된 주당순이익(EPS)이 2028년 1월 종료 연도에 15.93달러에 도달할 것으로 전망합니다:

중국 관련 보도는 그다지 영향을 미치지 않을 것입니다. NVIDIA의 전망에는 이미 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출이 제외되어 있기 때문입니다.

11월 9일 기준, 주가는 선행 주가수익비(P/E) 15배로, 36배 평균 대비 5년 만에 최저 수준입니다:

저평가된 것은 맞습니다. 하지만 문제는 이제 조사 결과를 넘어섰습니다. 11월 11일, 뉴욕타임스는 황 사장이 자신에게 보고하는 NVIDIA 헬스케어 부사장인 킴벌리 파월과도 관계를 가졌다고 보도했으며, 월스트리트저널은 이사회가 그를 해임할 준비를 하고 있다고 보도했습니다. 주가는 그날 2.87% 상승한 채 마감했으나, 시간외 거래에서 급락했습니다. Baird는 그날 주식 등급을 중립(Neutral)으로 하향 조정했습니다. 이사회는 그날 밤 회의를 가졌으나, 11월 12일 목요일 아침까지 아무런 결정이 발표되지 않았으며, 그날 Bernstein은 주식 등급을 우수(Outperform)에서 시장수익률(Market Perform)로 하향 조정하고 목표주가를 400달러에서 200달러로 반으로 낮췄습니다.

이것이 중요한 이유는, The Future Fund의 게리 블랙이 지적한 바와 같이, 황 사장에게는 회사 내 자연스러운 후계자가 없기 때문입니다. 이사회가 누가 NVIDIA를 운영할 것인지 밝힐 때까지, 15배의 주가수익비(P/E)는 이익 문제가 아닌 리더십 문제를 반영하고 있는 것입니다. NVIDIA는 11월 17일에 3분기 실적을 발표할 예정인데, 이 스캔들이 주문에 영향을 미치고 있는지 확인할 수 있는 첫 기회가 될 것입니다.

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