핵심 요약
- 리제너론 주가는 3분기 매출이 36% 증가한 51억 달러를 기록한 후 12% 급등했습니다.
- 상승의 대부분은 사노피에서 비롯되었으며, 리제너론은 이제 듀피센트의 전체 이익 분배를 유지하게 되었고, 이는 지속될 것으로 보입니다.
- EYLEA HD가 앰젠의 바이오시밀러를 상쇄하고 있으며, 듀피센트의 성장은 일라이릴리의 Ebglyss를 압도하고 있습니다.
- 사노피의 10억 달러 선지급금은 4분기에 일회성으로 반영됩니다.
리제너론 파마슈티컬스(REGN) 주가는 블록버스터 약물 듀피센트(사노피와 공동 개발)에 힘입은 3분기 실적이 시장 기대를 상회한 후 오늘 12% 상승했습니다.
또한 EYLEA HD는 앰젠(AMGN)의 공세를 막아내고 있으며, 듀피센트는 일라이릴리(LLY)의 경쟁 제품을 계속해서 압도하고 있습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
오늘 장 시작 전, 리제너론은 다음과 같이 발표했습니다:
- 매출 36% 증가, 51억 달러 (분석가 예상치 45억 6천만 달러 대비)
- 조정 EPS 70% 증가, 20.07달러 (예상치 16.25달러 대비)
- 듀피센트 매출 35% 증가, 65억 달러
진짜 이야기는 사노피
사노피 협업 수익은 전년 동기 대비 11억 달러 증가하여 27억 2천만 달러를 기록했습니다. 이는 리제너론 전체 매출 증가분의 약 5분의 4에 해당합니다.
듀피센트의 성장이 기여했습니다. 또한 '개발 잔액(Development Balance)'이 종료되어, 2분기에 상환될 때까지 리제너론이 사노피로부터 기록하던 부분이 감소한 것도 영향을 미쳤습니다. 크리스토퍼 페니모어 CFO는 이 단계적 상승이 리제너론이 "역대 최고의 연도 중 하나를 달성할 수 있는 위치에 서게 했다"고 말했습니다.
그 잔액은 영구히 사라졌습니다. 일회성 부분은 사노피가 4개의 새로운 항체에 대해 지급한 10억 달러의 선지급금으로, 4분기에 반영됩니다. 2026년 이후 추정치는 분석가들이 지속될 것으로 기대하는 부분을 보여줍니다:
듀피센트가 여전히 35% 성장하고 있으니, 저는 이 추정치들이 상향 조정될 것으로 예상합니다.
사노피도 동일한 듀피센트 성장을 확인하고 2026년 가이던스를 상향 조정했지만, 리제너론과의 높아진 이익 분배가 마진 증가를 일부 잠식했습니다. 벨렌 가리호 CEO는 솔직하게 말했습니다: "우리의 우선순위는 듀피센트의 독점권 상실을 통해 이익을 보호하는 것입니다." 새로운 항체들은 두 회사 모두의 듀피센트 이후 시대에 대한 투자입니다.
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EYLEA HD가 방어선을 지키다
기존 EYLEA의 미국 내 매출은 41% 감소한 4억 달러를 기록했습니다. 그 중 일부는 미국 내 유일한 EYLEA 바이오시밀러인 앰젠의 Pavblu로 흘러갔으며, Pavblu는 2분기에 2억 8천 7백만 달러의 매출을 기록했습니다.
하지만 EYLEA HD가 거의 모든 손실을 만회했습니다: 미국 내 합산 매출은 고작 1% 하락에 그쳤습니다. 앰젠은 다음 주 실적을 발표할 예정이며, Pavblu의 숫자는 HD가 이 프랜차이즈에 바닥을 마련했는지 보여줄 것입니다.
한편, 듀피센트의 매출은 전년 동기 대비 약 17억 달러 증가했습니다. 이는 일라이릴리의 Ebglyss가 전체 분기 동안 판매한 금액(2억 2백만 달러)의 8배 이상입니다. Ebglyss는 성장하고 있지만, 아직 듀피센트에 영향을 미치지 못하고 있습니다.
대부분은 지속된다
제 의견: 이번 급등의 대부분은 지속되어야 합니다. 주의할 점: 리제너론은 듀피센트에 더욱 의존하게 되었으며, 사노피는 이미 그 독점권 상실에 대비하고 있다는 점입니다.
그렇다면 리제너론 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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