퀄컴 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $175.91
- 목표 가격 (중간): ~$389
- 시장 목표가: ~$196
- 잠재적 총 수익률: ~121%
- 연간 IRR: ~22% / 년
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무슨 일이 있었나요?
퀄컴 (QCOM) 은 전 세계적으로 인력을 감축할 것이라고 크리스티아노 아몬 CEO가 10월 20일 직원들에게 보낸 메모에서 밝혔습니다. 이 소식은 로이터가 처음 보도했습니다. 통지는 11월에 시작되며, 메모에는 인원 수가 명시되지 않았습니다. 퀄컴은 2025년 9월 기준으로 약 52,000명의 직원을 보유하고 있었습니다.
주가는 10월 20일 1.26% 상승한 채 마감한 반면, iShares Semiconductor ETF (SOXX)는 0.38% 하락했습니다. 10월 23일 종가 $175.91로 마감했으며, 이는 52주 내 최고가 $259.92 대비 32% 하락한 수준입니다. 11월 4일 발표되는 실적(장 마감 후)은 경영진이 감축 규모에 수치를 부여할 첫 번째 기회가 될 것입니다.
매출은 4% 감소했는데 비용은 거의 20% 증가
6월 28일로 종료된 3분기 실적에서 매출은 4% 감소한 99억 5천만 달러를 기록했습니다. GAAP 기준 연구개발비와 판매관리비는 약 20% 증가한 35억 8천만 달러였습니다. 이 수치에는 8억 1백만 달러의 주식기준보상비용이 포함되어 있습니다. 비 GAAP 기준으로는 이 두 비용 항목의 합계가 25억 9천만 달러였습니다.
칩 부문인 QCT는 세전 이익률이 26%를 기록했으며, 이는 1년 전 30%에서 하락한 수치입니다. 퀄컴은 또한 해당 분기에 7천만 달러의 구조조정 비용을 기록했습니다.
아몬 CEO의 메모는 이번 감축을 비용 절감 프로그램으로 제시하지 않았습니다. 그는 이를 "성과 중심 감축"으로 불렀으며, "더 강력한 성과 문화"를 구축하기 위한 것이라고 설명했습니다. 그는 또한 "사업을 확장함에 따라, 우리가 필요로 하는 역량과 기술도 확장되었습니다"라고 적었습니다. 퀄컴은 지출을 줄이는 대신 기술을 교체하고 있을 수 있습니다.
새로운 기술이 가리키는 방향
매출은 사업의 방향을 보여줍니다. 6월 분기에 핸드셋 매출은 20% 감소한 50억 9천만 달러를 기록한 반면, 자동차 매출은 61% 증가한 15억 9천만 달러를 기록했습니다.
골드만삭스의 커뮤나코피아 컨퍼런스(9월 8일)에서 아카시 팔키왈라 CFO 겸 COO는 "내년에 우리는 자동차 산업의 최대 칩 공급업체가 될 것으로 예상합니다"라고 말했습니다. 그는 또한 "3세대에서 5세대로 갈수록 컴퓨팅 콘텐츠 성장률은 8배입니다"라고 덧붙였습니다.
그는 또한 AI가 퀄컴 엔지니어들의 작업 방식을 변화시키고 있다고 설명했습니다: 그들은 AI 토큰을 사용하여 소프트웨어를 작성하고, 칩을 설계하며, 고객을 지원합니다. 그는 "회사 내에서 토큰 사용량이 엄청나게 증가하고 있다"고 말했으며, 이러한 사용은 효율성과 더 빠른 제품 출시를 이끈다고 설명했습니다. 메모는 AI를 감축 이유로 언급하지 않았으며, 퀄컴은 어떤 팀이 영향을 받을지 밝히지 않았습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $175.91
- 목표 가격 (중간): ~$389
- 잠재적 총 수익률: ~121%
- 연간 IRR: ~22% / 년
중간 시나리오가 기본 시나리오로 사용됩니다. 이 모델의 입력값은 연간 약 10%의 매출 성장과 모델 예측 기간 동안 약 27%의 순이익률을 가정합니다. 이는 자동차 및 데이터 센터 매출이 축소되는 핸드셋 사업을 상쇄할 것에 달려 있습니다.
약 19배의 선행 주당순이익으로 거래되는 퀄컴은 브로드컴(AVGO, 약 19배)과 비슷한 수준이며, 엔비디아(NVDA, 약 17배)보다 높은 수준입니다. 대부분의 수익은 이익에서 나와야 합니다. 상승 가능성은 성장 사업이 확장되는 동안 지출이 그만큼 빠르게 증가하지 않을 경우에 발생합니다. 하방 위험은 핸드셋 손실이 이들 성장 사업을 앞지를 경우에 발생합니다. 목표가는 모델링된 시나리오일 뿐 예측이 아닙니다.
결론
컨센서스는 12월 분기 매출이 약 106억 달러, 정규화된 주당순이익이 약 $2.30으로, 각각 1년 전보다 약 14%, 34% 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 서스케하나는 퀄컴을 중립 등급으로 평가하며 목표가 $185를 제시했습니다. 섹터 프리뷰에서 이 회사는 일반적으로 실적과 가이던스에 대해 약간의 상승 가능성을 기대한다고 밝혔습니다.
비용 항목이 어떤 실적 상회보다 더 중요합니다. 12월 분기 전망에서 두 가지를 주시하세요: 비 GAAP 기준 연구개발비와 판매관리비가 3분기의 25억 9천만 달러 수준 근처로 유지되는지, 그리고 공개된 인원 수 또는 구조조정 비용이 있는지. 이 두 가지가 함께하면 감축이 손익계산서에 반영되고 있음을 보여줍니다. 만약 비용이 계속 증가한다면, 감축은 팀을 재편성하지만 지출을 낮추지는 못하고 있는 것입니다.
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면책 조항:
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