존슨앤드존슨 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $263.81
- 목표 가격 (중간값): ~$342
- 시장 목표 가격: ~$279
- 잠재적 총 수익률: ~30%
- 연간 IRR: ~6% / 년
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무슨 일이 있었나요?
존슨앤드존슨 (JNJ)은 10월 23일 $263.81에 거래를 마쳤으며, 2026년 현재 27.5% 상승했습니다. 또한 이틀 만에 두 건의 신약 관련 소식이 있었습니다. 금요일 영국에서 경구용 건선 치료제 Icotyde의 승인을 받았고, 토요일 주간 시장이 마감된 후 ESMO 회의에서 새로운 ERLEADA 전립선암 데이터가 발표되었습니다.
전망 이익 추정치는 6월 이후 J&J가 인수 비용을 흡수하면서 하락했지만, 주가는 전망 이익의 약 24배에 거래되고 있으며, 이는 2025년 9월의 약 16배에서 상승한 수준입니다. 이 새로운 데이터는 최고재무책임자(CFO) 조 월크가 주당 $1.36의 희석 효과를 포함한다고 말한 2027년에 이 배수를 지탱해야 합니다.
ERLEADA 데이터와 Icotyde 승인, 인수합병 없이 구축된 성장 계획을 뒷받침
10월 24일 마드리드에서 열린 ESMO 회의에서 J&J는 ERLEADA와 호르몬 요법을 수술 전후 6개월 동안 병용 투여했을 때, 고위험 전립선암에서 수술 단독 대비 재발 또는 사망 위험을 62% 감소시켰다고 보고했습니다. 이 개방형 하위 연구는 408명의 환자를 무작위 배정했으며, 이 요법은 이 용도로 승인되지 않았습니다. 5월에 발표된 주요 PROTEUS 시험은 호르몬 요법 단독 대비 전이 또는 사망 위험이 20% 낮다는 것을 보여주었습니다.
그 전날, 영국의 의약품 규제 기관은 올해 미국에서 출시한 J&J의 1일 1회 경구약 Icotyde를 승인했습니다. 해당일 주가는 1.42% 하락한 채 마감했는데, 이 날은 Merck (MRK)와 Eli Lilly (LLY)도 하락했고, J&J의 정형외과 부문과 Smith & Nephew 간의 협상이 결렬되었다는 보도가 나온 세션이었습니다. 10월 13일 컨퍼런스콜에서 회장 겸 최고경영자(CEO) 호아킨 두아토는 9,000명 가까운 처방의를 통해 20,000명 이상의 미국 환자가 Icotyde 치료를 시작했다고 말했지만, J&J는 그 매출을 공개하지 않았습니다.
혁신 의약품 부문 전무이사 겸 전세계 회장인 톰 카바노는 방광암 치료제 INLEXZO가 3분기에 $9천만 달러 이상의 매출을 기록했으며, 신규 환자 유입이 2분기 대비 45% 증가했다고 밝혔습니다. 그는 현재 치료 인구를 약 4,000명으로 추정했으며, 약 15,000명과 50,000명에 달하는 더 넓은 연구 인구를 언급했습니다. 월크는 10년대 말까지 두 자릿수 성장이라는 목표가 내부 투자에 기반한다고 말했습니다: "현 시점에서는 어떤 외부적 추가(인수합병)도 가정하지 않습니다."
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인수합병 희석 효과로 전망 EPS가 하락하는 동안 배수는 상승
TIKR의 향후 12개월 정상화 EPS 추정치는 6월 28일 약 $11.80에서 10월 23일 약 $11.10으로 하락한 반면, 주가는 $254.66에서 $263.81로 상승했습니다. 이 하락은 6월 8일에 발표된 Firefly Bio 인수와 Sail Biomedicines 협업에 대해 J&J가 7월에 제시한 가이던스에 포함된 희석 효과와 일치합니다.
월크는 이 두 건의 거래가 2026년 조정 EPS에서 $0.64, 2027년 조정 EPS에서 $1.36을 차감한다고 말했습니다. 이를 제외하면, 2026년 조정 EPS 성장률은 중간값 가이던스의 2.9%에 비해 9%에 가까울 것이라고 덧붙였습니다.
약 24배에 거래되는 J&J의 NTM P/E는 약 17배인 Merck와 Novartis (NOVN)보다 높지만, TIKR 경쟁사 화면에서 약 33배인 Eli Lilly보다는 낮습니다. 이 프리미엄은 의약품 부문에 기반하고 있으며, 혁신 의약품 부문은 3분기에 운영 기준 7.9% 성장했고 메드테크 부문은 2.5% 성장했습니다. $55억 달러 규모의 난소 탈크 합의는 아직 남은 청구의 최소 95% 이상의 참여가 필요하며, 월크는 J&J가 이 기준을 충족하는 추세에 있다고 말했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $263.81
- 목표 가격 (중간값): ~$342
- 잠재적 총 수익률: ~30%
- 연간 IRR: ~6% / 년
TIKR 모델의 중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $342를 예상하며, 이는 $263.81보다 약 30% 높거나 연간 약 6%에 해당합니다. 2030년 매출에 대한 애널리스트 합의(10명으로 적음)는 2025년부터 2030년까지 매출이 연간 약 7% 성장하고 2030년 정상화 순이익률이 약 31%에 달할 것으로 보고 있습니다. 두아토는 DARZALEX, TREMFYA, Icotyde, RYBREVANT 및 INLEXZO를 J&J의 의약품 성장 동력으로 꼽았습니다.
INLEXZO와 Icotyde의 더 빠른 적응증 확대가 상승 요인이며, Merck의 17배 수준으로 하락하는 배수가 하락 요인입니다. 시장의 평균 목표가는 약 $279이며, 매수 11건, 우등주 5건, 보유 6건, 매도 1건의 등급이 있습니다. 연간 약 6%의 중간 시나리오는 저평가된 주식이라기보다는 적정 가치를 반영한 주식을 설명하며, 이는 새로운 증거에 의존하는 대규모 매수 케이스를 남겨둡니다.
결론
두 가지 결과 발표가 먼저 예상됩니다: J&J는 올해 말 INLEXZO 방광암 데이터와 Icotyde 건선성 관절염 데이터를 기대하고 있습니다. 더 큰 시험은 12월 8일로, J&J가 약 $11.60의 정상화 2027년 EPS에 대한 TIKR 합의와 비교하여 2027년 전망에 대한 더 자세한 내용을 제시할 때입니다. 그 안에 $1.36의 희석 효과가 포함된 상태에서 이 수준 이상의 가이던스는 약 24배의 배수를 뒷받침할 것이며, 크게 미달하는 수치는 그 배수를 방어하기 어렵게 만들 것입니다.
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