주요 시사점:
- 현재 팔란티어는 2025년 말 최고치인 142배의 EV/EBITDA에서 약 107배의 주가수익비율과 78배의 주가수익비율에 거래되고 있지만 여전히 전체 소프트웨어 부문에서 가장 높은 밸류에이션 중 하나이며, NVIDIA는 최고 수준에서 크게 하락한 후 약 24배의 주가수익비율과 19배의 EV/EBITDA에 거래되고 있습니다.
- 매출 배수 격차는 이 비교에서 가장 눈에 띄는 데이터 포인트입니다: 팔란티어는 순방향 EV/매출의 약 46배에 거래되는 반면, NVIDIA는 약 13배에 거래되고 있습니다. 즉, 절대적인 성장 속도는 NVIDIA가 더 빠르지만 투자자들은 매출 1달러당 3.5배의 비용을 더 지불하고 있는 셈입니다.
- 팔란티어의 영업이익률은 2021년 마이너스 26.66%에서 2025년 플러스 31.59%로 개선되어 엔터프라이즈 소프트웨어 역사상 가장 극적인 마진 변곡점을 기록한 반면, NVIDIA의 영업이익률은 AI 칩 수요가 공급을 압도하면서 2023년 초 20.68%에서 2026년 초에는 약 60%로 확대되었습니다.
- 중간 사례 가정 하에서 TIKR의 모델에 따르면 팔란티어는 2030년까지 약 239%, 연환산 수익률 약 30%의 총 상승 여력이 있는 반면, 엔비디아는 2031년까지 약 151%, 연환산 수익률 약 21%의 상승 여력이 있으며, 이 차이는 팔란티어의 높은 성장률 가정과 높은 시작 배수 위험을 모두 반영한 결과입니다.
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이것은 현재 AI 투자에서 가장 논쟁의 여지가 많은 조합입니다. 소프트웨어 대 하드웨어, 끈끈한 정부 계약 대 데이터 센터 지배력. 한 주식은 순이익 대비 107배에 거래되는 반면, 다른 주식은 24배에 거래됩니다.
표면적인 프레임을 보면 팔란티어는 비싸고 엔비디아는 싸게 들립니다. 그러나 실제 질문은 더 미묘합니다. 각 주식이 가격을 정당화하기 위해 무엇을 제공해야 하며, 어느 것이 더 현실적인 경로에 도달할 수 있을까요?
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동일한 메가트렌드에 대한 소프트웨어 베팅 대 하드웨어 베팅
팔란티어(PLTR)는 정부 기관과 대기업을 위한 AI 및 데이터 분석 소프트웨어를 개발합니다. 이 회사의 플랫폼인 고담과 파운드리는 수년간의 구현을 통해 고객 운영에 깊숙이 내장되어 있어 대부분의 SaaS 기업이 달성하지 못하는 전환 비용을 창출합니다. 최신 AIP 플랫폼은 심층적인 기술 팀 없이도 AI 배포에 액세스할 수 있게 함으로써 상업적 범위를 확장하고 있습니다.
NVIDIA(NVDA)는 전 세계 대부분의 AI 트레이닝 및 추론에 사용되는 GPU를 설계합니다. CUDA 에코시스템은 하드웨어 자체를 훨씬 뛰어넘는 개발자 종속성을 만들어냈습니다. 이 회사는 제조를 TSMC에 아웃소싱하면서 칩 설계에 대한 탁월한 마진을 확보하고 있으며, 이 모델은 AI 수요가 증가함에 따라 확장성이 뛰어난 것으로 입증되었습니다.
팔란티어의 계약은 고정적이고 반복적이며 정부의 지원을 받는다는 점에서 핵심적인 차이점은 수익 특성입니다. NVIDIA의 매출은 오늘날 더 빠르고 더 높은 마진으로 성장하고 있지만, 데이터센터 자본 지출의 고유한 주기성에 더 많이 노출되어 있습니다.
밸류에이션 격차가 넓습니다. 성장 격차는 보기보다 좁습니다.
팔란티어의 전방 주가수익비율은 약 46배로 2025년 말 72.93배로 정점을 찍은 후 하락했지만, 여전히 수십 년 동안 복리로 계산한 가격 수준에 머물러 있습니다. 107배의 Forward P/E와 78배의 EV/EBITDA는 현재 시장의 대형주 중 가장 높은 멀티플에 속합니다.
약 13배인 NVIDIA의 Forward EV/매출도 2025년 초 최고치인 19.51배에서 압축되었습니다. 70%의 영업 마진으로 60% 성장하는 비즈니스의 순방향 주가수익비율은 24배로, 이러한 압축으로 인해 12개월 전보다 의미 있게 개선된 진입 지점이 만들어졌습니다.
이 비교가 흥미로운 이유는 분석가들이 비슷한 단기 성장률을 예상하고 있다는 점입니다. 2026년 매출 성장률이 약 62%에 달할 것으로 예상되는 Palantir와 약 72%에 달할 것으로 예상되는 NVIDIA는 그리 큰 차이가 나지 않습니다. 팔란티어의 프리미엄은 현재 더 빠른 성장에 있는 것이 아닙니다. 소프트웨어의 경제성이 하드웨어보다 10년 이상 더 오래 지속될 것이라는 시장의 확신에 따른 것입니다.
하나의 마진 스토리는 이제 막 시작되었습니다. 다른 하나는 정점에 다다랐습니다.
팔란티르의 마진 궤적은 정말 인상적입니다. 영업 마진은 2021년 마이너스 26.66%에서 2025년 플러스 31.59%로, 대부분 고정 비용 기반에 대한 매출 확대로 인해 거의 60% 포인트 가까이 변동했습니다. 총 마진은 전체적으로 80% 이상을 꾸준히 유지하여 기본 단위 경제성이 항상 유지되고 있음을 확인했습니다. 31.59%로, 성숙한 엔터프라이즈 소프트웨어 기업이 달성하는 40%~50% 범위를 향한 의미 있는 활주로가 여전히 남아있습니다.
2023년 초에 20.68%까지 떨어졌던 영업 마진이 2026년 초에는 약 60%로 급증하면서 공급이 제한적인 가운데 AI 칩 수요가 가격 경쟁력을 창출함에 따라 NVIDIA의 마진은 다른 이야기를 들려줍니다. 총 마진은 75% 근처에서 정점을 찍은 후 제품 구성이 대량 생산으로 전환되면서 71%로 소폭 하락했습니다.
현재 수준만큼이나 앞으로의 방향도 중요합니다. 팔란티어의 마진은 여전히 확대될 여지가 있습니다. 경쟁이 심화되고 AI 칩의 공급과 수요 불균형이 점차 정상화됨에 따라 NVIDIA는 이미 예외적인 상황이며 점진적인 압박에 직면할 가능성이 더 커졌습니다.
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5년 수익률에 대한 컨센서스와 모델이 말하는 것
애널리스트 커버리지는 신념에 대한 중요한 이야기를 들려줍니다. 51명의 애널리스트가 NVIDIA의 2026년 예상치에 기여하고 53명이 2027년을 다루고 있어 이 정도 규모의 회사에서는 드물게 단기적인 가시성을 반영하고 있습니다. Palantir의 2026년 추정치에는 28명이 참여했으며, 2028년에는 13명으로 줄어들어 장기적인 상업적 성장 궤도에 의미 있는 불확실성이 존재한다는 것을 보여줍니다.
모델 측면에서 팔란티어의 중간 케이스는 2030년 12월까지 약 480달러를 목표로 하고 있으며, 이는 총 상승 여력이 약 239%, 연간 수익률이 약 30%임을 의미합니다. 이를 위해서는 2035년까지 연간 약 25%의 매출 성장과 47.5%로 확대되는 순이익 마진이 필요합니다.
NVIDIA의 중간 케이스는 2031년 1월까지 약 500달러를 목표로 하며, 이는 약 151%의 상승 여력과 21%의 연간 수익률을 의미하며, 매출은 연간 약 20% 성장하고 순이익 마진은 약 56%로 안정화된다는 것을 의미합니다.
팔란티어에 유리한 9%포인트의 IRR 격차는 사실이지만, 그 안에 내재된 실행 위험도 존재합니다. 10년간 25%의 매출 성장을 유지하면서 동시에 마진을 47%까지 확대하는 것은 팔란티어의 전환 비용과 정부와의 관계를 고려할 때 매우 높은 기준입니다.
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현재 가격에서 어느 쪽이 더 나은 베팅인가
주가수익비율이 107배에 달하는 팔란티어는 정부 계약 지속성, 소프트웨어 마진 확대, 상용 AIP 채택이 모두 예정대로 실현되어야 합니다. 이 중 하나라도 흔들리면 완충력이 거의 없는 멀티플에서 의미 있는 하방이 발생합니다.
주가수익비율 24배의 NVIDIA는 완벽하지는 않지만 견조한 실적에 걸맞은 가격대를 형성하고 있습니다. 결국 하드웨어 사이클이 완화되고 경쟁이 심화되며 하이퍼스케일러의 자본 지출이 정상화될 것입니다. 하지만 영업 마진 60%, 단기 매출 성장률 70%, AI 컴퓨팅에 대한 거의 독점적인 지위를 가진 기업에게 24배는 다른 대안과는 매우 다른 위험 대비 보상입니다.
향후 5년이 지난 2년과 비슷하다면 팔란티어의 모델은 더 높은 IRR을 제안합니다. AI 인프라 지출 주기가 예상보다 빠르게 완화된다면, NVIDIA의 마진 프로필과 낮은 배수는 더 관대한 연착륙을 제공합니다. 선택은 궁극적으로 투자자가 연간 수익률의 약 9포인트 추가를 위해 얼마나 많은 실행 위험을 감수할 의향이 있는지에 달려 있습니다.
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그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
