핵심 요약
- 오라클 주가는 지난 1년 동안 55.0% 하락하여 10월 23일 $126.16에 마감했으며, 이는 오라클이 지난 4분기 연속 월가의 조정 EPS 추정치를 상회했음에도 불구한 수치입니다.
- 회계 1분기 매출은 30% 증가한 193억 달러를 기록했으나, 자유 현금흐름은 마이너스 50억 달러를 나타냈습니다.
- 애널리스트들은 매출이 2027 회계연도(5월 종료)에 904억 2천만 달러에서 2029 회계연도에는 1,838억 1천만 달러로 증가할 것으로 전망합니다.
- 다음 관전 포인트: 10월 28일 열리는 투자자 데이(Investor Day)입니다.
오라클 (ORCL) 주가는 지난 1년 동안 55.0% 하락하여 10월 23일 $126.16에 마감했습니다. 같은 기간 동안 오라클은 월가의 조정 EPS 추정치를 4분기 연속 상회했습니다.
이 간극이 바로 이야기의 핵심입니다. 제 계산에 따르면, 오라클 주가는 기간 초 약 $280 근처에서 시작했기 때문에, 1년간의 실적 상회에도 불구하고 주가는 그 가격의 절반 미만으로 남아있습니다. 이 압박은 AI 데이터센터에 대한 수요가 아니라, 오라클이 이를 자금 조달하는 방식에서 비롯되었습니다.
오라클 주가가 6월 랠리를 어떻게 되돌려줬는가
첫 번째 하락 구간은 11월 초 약 $280대에서 1월 말 약 $140까지의 하락이었습니다. 더 큰 변동은 이후에 발생했습니다. 오라클은 6월 10일 회계 4분기 조정 EPS를 $1.96 추정치 대비 $2.11로 발표했고, 주가는 그 달에 $248 근처에서 정점을 찍은 후 7월 말까지 약 $116까지 하락했습니다. 그 사이에 S&P 글로벌이 오라클의 신용등급을 BBB-로 하향 조정했으며, 이는 정크 등급보다 한 단계 위입니다.
오라클 주가의 9월: 실적 상회, 그리고 뉴멕시코 문제
9월 10일 발표된 오라클의 회계 1분기 실적은 매출이 30% 증가한 193억 달러, 클라우드 인프라 매출이 121% 증가한 74억 달러를 기록했음을 보여주었습니다. 조정 EPS $1.92는 컨센서스 $1.74를 상회했으며, 오라클은 2027 회계연도 전망을 매출 최소 900억 달러, 비 GAAP EPS $8.10 이상으로 상향 조정했습니다.
현금이 약점이었습니다. 자본 지출은 280억 달러에 달해 자유 현금흐름이 마이너스 50억 달러를 기록했습니다. 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 자유 현금흐름이 언제 흑자로 전환될지 묻자, 최고재무책임자(CFO) 힐러리 맥슨은 "아직 구체적인 시기를 제시하지 않았으며, 오늘 그에 대해 언급할 계획도 없습니다"라고 답했습니다. 오라클은 올해 회계연도에도 900억 달러에서 950억 달러의 자본 지출을 계획하고 있습니다.
그런 다음 9월 24일, 오라클은 뉴멕시코 캠퍼스인 프로젝트 주피터를 건설 중인 블루 아울 (OWL) 자회사에 전력 확보 지연 가능성을 이유로 불가항력 통지서를 발송했습니다. 오라클 주가는 그날 3.5% 하락했고, 5년 신용부도스왑(채무 불이행에 대한 보험 비용)은 사상 최고치를 기록했습니다. 10월 22일, 오라클은 최대 2.45기가와트 규모의 블룸 에너지 (BE) 연료전지 마이크로그리드가 현장의 계획된 가스 터빈 및 디젤 발전기를 대체할 것이라고 발표했습니다. 같은 날, 로이터 통신은 오라클의 신용부도스왑이 다시 사상 최고치에 근접했다고 보도했습니다.
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월가가 여전히 오라클에게 기대하는 것
애널리스트들은 2027 회계연도(2027년 5월 종료) 매출을 904억 2천만 달러, 2028 회계연도 1,317억 9천만 달러, 2029 회계연도 1,838억 1천만 달러로 전망하며, 이는 2년간 103.3% 증가에 해당합니다.
한편, 정규화 EPS 추정치는 $8.14, $10.99, $15.77입니다. $126.16의 주가에서 오라클 주가는 올해 추정치의 15.5배, 내년 추정치의 11.5배에 거래되고 있습니다. 월가가 2029 회계연도까지 EPS를 93.7% 증가시킬 것으로 보는 기업이 보통 그런 배수에 거래되지는 않으며, 이는 전망 자체보다는 자금 조달에 대한 의심을 반영합니다.
오라클 주주가 체크해야 할 두 날짜
오라클은 10월 28일 AI 월드에서 투자자 데이(Investor Day)를 개최하며, 맥슨 CFO는 컨퍼런스 콜에서 마진에 대한 더 많은 정보가 그 자리에서 제공될 것이라고 말했습니다. 중요한 숫자는 자유 현금흐름이 흑자로 전환되는 시기입니다. 그 다음은 12월 14일 실적 발표로, 오라클은 매출 성장률 30~34%, 비 GAAP EPS $1.85~$1.93을 가이이던스로 제시했습니다.
자유 현금흐름 흑자 전환 시기가 명시된다면, 15.5배의 주가수익비율(PER)은 종료 시점이 있는 자금 조달 할인으로 바뀔 것입니다. 그렇지 않다면, 지금까지 4분기 연속 실적 상회도 충분하지 않았습니다.
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