주요 요점
- Arm 주가는 지난주 동안 7.8% 하락하여 10월 23일 $210.33에 마감했으며, 10월 22일의 7.28% 하락이 그 대부분을 차지했습니다.
- Lam Research가 공급 제약으로 인해 12월 분기 가이던스 $86억이 억제되었다고 경고한 후 필라델피아 반도체 지수가 6.72% 하락했습니다.
- 증권사 EPS 추정치는 2027 회계연도 $2.23에서 2030 회계연도 $6.13으로 상승합니다.
- 11월 4일에 Arm의 2분기 실적이 발표되며, 매출 $13.8억과 EPS $0.47로 가이던스가 제시되어 있습니다.
Arm Holdings (ARM) 주가는 지난주 동안 7.8% 하락하여 10월 23일 $210.33에 마감했습니다. 그 하락의 거의 전부가 단 하루에 발생했습니다: 10월 22일, 칩 장비 제조사 Lam Research (LRCX)의 공급 경고로 인해 전체 반도체 그룹이 하락하면서 Arm 주가는 7.28% 떨어져 $210.10에 마감했습니다.
Lam의 경고에는 Arm에 대한 내용은 전혀 없었습니다. 하지만 Lam이 설명한 문제, 즉 칩 수요를 충족시키기에 공급이 충분하지 않다는 점은 Arm 자체 경영진이 7월에 자사 최신 사업의 제한 요인으로 지목한 것과 동일합니다.
Arm 주가의 한 주는 목요일에 좌우됐다
첫 세 거래일은 횡보했습니다. Arm 주가는 월요일 $220대 후반을 유지했고, 화요일 $220대 초반으로 미끄러졌으며, 그 후 10월 21일 수요일 나스닥과 함께 반도체 주가가 반등하면서 $226.59로 회복했습니다.
그리고 나서 Lam이 발언했습니다. 10월 21일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 CFO Doug Bettinger는 단기 공급망 제약이 없었다면 Lam의 12월 분기 매출 가이던스 $86억이 조금 더 높았을 것이라고 말했습니다. 다음날 장 마감까지, 필라델피아 반도체 지수는 6.72% 하락했고, Arm의 7.28% 하락은 지수보다 약간 더 깊었습니다. 금요일에는 겨우 $0.23 상승에 그쳤습니다.
공급업체의 경고가 Arm 주가에 영향을 미치는 이유
Arm의 지난 실적 발표는 주가가 버틸 수 있는 충분한 근거를 제공했습니다. 1분기 매출은 22% 증가한 $12.9억에 달했으며, 데이터센터 로열티 수익은 1년 전보다 두 배 이상 증가했습니다. 비-GAAP EPS는 29% 상승한 $0.45로, Arm 자체 가이던스 상한선을 상회했습니다.
새로운 이야기는 Arm AGI CPU입니다. 이는 설계만 라이선스하는 대신 Arm이 직접 판매하는 칩입니다. Arm은 2027 회계연도와 2028 회계연도에 걸쳐 $10억 규모의 기회에 대해 제조 역량을 확보했다고 밝혔으며, 현재 고객 수요는 $20억을 초과한다고 했습니다. 공급이 이 두 숫자 사이의 차이를 만드는 요인입니다.
"메모리, 테스트 장비, 기판, TSMC 웨이퍼 등 모든 분야에서 시장이 매우, 매우, 매우 팽팽합니다."라고 CEO Rene Haas는 2027 회계연도 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 말하며, 더 많은 공급을 확보할 수 있다는 자신감이 지난 90일 동안 개선되었다고 덧붙였습니다. CFO Jason Child는 이 칩에 대한 보다 완전한 매출 및 마진 업데이트는 3분기 실적과 함께 제공될 것이라고 말했습니다.
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애널리스트들이 Arm 주가에 반영한 성장 전망
월가의 숫자에는 공급 차질을 감안할 여지가 거의 없습니다. 애널리스트들은 2027년 3월에 종료되는 회계연도의 정규화 EPS가 $2.23일 것으로 예상하며, 2030 회계연도까지 $3.07, $4.05, 그리고 $6.13으로 상승할 것으로 봅니다. 같은 기간 동안 매출 추정치는 $60.6억에서 $162.7억으로 상승합니다.
제 계산에 따르면, 2027 회계연도 매출 추정치는 작년 $49.2억 대비 23.2% 성장을 의미합니다. 또한 $210.33의 주가는 여전히 2027 회계연도 EPS의 94.3배, 2028 회계연도 EPS의 68.5배에 해당합니다. 그런 배수에서, 칩 생산 확대가 지연되는 것은 더 저렴한 주식의 분기 실적 부진보다 주가에 훨씬 더 큰 타격을 줍니다.
Arm 주가를 시험하는 11월 4일 실적 발표
Arm은 11월 4일에 2분기 실적을 발표합니다. 회사는 매출 $13.8억(± $5천만), 비-GAAP 희석 EPS $0.47(± $0.04)로 가이던스를 제시했으며, 로열티 수익은 전년 동기 대비 10% 초반대 성장할 것으로 예상했습니다.
헤드라인 수치보다 중요한 것은 한 문장입니다. 만약 Arm이 여전히 AGI CPU 매출 첫 $10억에 대한 공급이 확보되었다고 말하고 $20억 이상의 수요 라인을 유지한다면, 지난주는 Arm이 휩쓸린 섹터 매도로 읽힐 수 있습니다. 만약 Arm이 공급 기대치를 낮춘다면, AGI CPU 매출 확대가 지연될 위험이 높아질 것입니다.
퀄컴 사건도 배경에 있습니다. Qualcomm (QCOM)은 지난 회계연도 Arm 매출의 약 $4.43억을 차지했으며, Maryellen Noreika 판사는 10월 13일 배심원의 계약 위반 판결이 퀄컴으로 하여금 5년간 로열티 지불을 중단할 수 있게 하는지 여부를 아직 결정해야 합니다.
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