핵심 요약
- 암코어 테크놀로지 주가는 수요일 NVIDIA를 위한 한국 내 생산 능력 확장을 위한 새로운 13억 달러 계약 발표 후 4.7% 상승했으며, 이로 인해 양사 간 다년간 계약 총액이 30억 달러로 늘어났습니다.
- NVIDIA가 암코어의 생산 능력을 선불로 지불하고 있는데, 이는 첨단 패키징이 AI 인프라 구축의 병목 중 하나가 되었음을 보여줍니다.
- 이 선불금은 암코어가 2025 회계연도에 영업 현금흐름 대부분(11억 달러 중 9억 달러)을 투입한 확장 비용을 충당하는 데 도움이 됩니다.
- 애널리스트들은 이미 2026년 정상화된 주당순이익(EPS)이 71% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 10월 26일 장 마감 후 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
암코어 테크놀로지 (AMKR) 주가는 수요일, 이 반도체 패키징 업체가 NVIDIA (NVDA)를 위해 한국 내 생산 능력을 확장하는 새로운 13억 달러 계약을 체결했다고 발표한 후 4.7% 상승했습니다.
이로써 암코어와 NVIDIA 간 애리조나 및 한국에서의 다년간 계약 총액이 30억 달러로 늘어났으며, NVIDIA는 해당 생산 능력을 확보하기 위해 선불금을 지불하고 있습니다. 이 소식은 NVIDIA가 공급망 파트너들과 새로운 생산 능력 계약을 발표한 지 약 1시간 후인 동부 시간 오전 7시 30분에 전해졌습니다.
"NVIDIA와의 파트너십은 차세대 AI 플랫폼을 가능하게 하는 데 있어 첨단 패키징이 얼마나 중요한 역할을 하는지 강조합니다."라고 암코어의 케빈 엔젤(Kevin Engel) 사장 겸 CEO가 회사 보도자료에서 밝혔습니다.
NVIDIA가 비용 일부를 부담하고 있다
세계 최대의 AI 칩 제조사가 공급업체에 선불금을 지불한다는 것은 그 공급업체의 생산 능력이 부족하다는 신호입니다. 패키징은 AI 인프라 구축을 저해하는 요소 중 하나가 되었으며, NVIDIA는 자신의 자리를 확보하고 싶어 합니다.
이는 암코어의 현금 흐름에 중요합니다. 2021 회계연도 이후 암코어의 영업활동은 매년 약 11억 달러의 현금을 창출해 왔지만, 자본 지출은 2025 회계연도에 9억 달러까지 증가했습니다...
...이로 인해 자유 현금 흐름은 약 2억 달러가 남았습니다. NVIDIA의 선불금 덕분에 암코어는 한국과 애리조나의 새로운 생산 능력 확장 비용 전부를 이 자금에서 조달할 필요가 없습니다.
애리조나가 먼저였습니다. 7월에 NVIDIA는 암코어의 애리조나 확장을 위해 15억 달러를 선불하기로 합의했습니다. 그 한 달 전, 암코어는 타이완 반도체 제조 회사 (2330)와 10년간의 미국 내 패키징 파트너십을 체결했습니다.
따라서 AI 하드웨어 분야에서 가장 중요한 두 회사가 이제 암코어와 장기 계약을 맺었습니다. 그리고 9월에는 암코어가 계획된 애리조나 캠퍼스 투자액을 120억 달러로 상향 조정했는데, 이는 선불받은 1달러마다 더 큰 의미를 갖게 합니다.
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애널리스트들은 이미 낙관적이었다
월스트리트는 수요일 계약 발표 전에도 이미 큰 해가 될 것으로 예상하고 있었습니다. 컨센서스는 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도의 1.50달러에서 2026년 2.57달러로 71% 급등한 후, 2028년까지 3.30달러에 도달할 것으로 보고 있습니다:
새로운 생산 능력은 구축하는 데 시간이 걸리므로, 이번 계약은 다가오는 3분기 실적보다는 2027년과 2028년 추정치를 끌어올릴 가능성이 더 큽니다.
그리고 주가는 과열되지 않았습니다. 화요일 종가 기준 암코어는 선행 주가수익비율(P/E) 14.9배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 16.0배보다 약간 낮은 수준입니다:
수요일 상승 이후에도 암코어는 선행 주가수익비율(P/E) 약 13.9배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 16.0배보다 약간 낮은 수준입니다. 대부분의 하락은 7월, 약한 3분기 매출 전망치가 주가를 급락시켰을 때 발생했습니다.
리스크는 좋은 소식이 이미 주가에 반영되었을 수 있다는 점입니다. B. Riley(주식에 대해 중립(Neutral) 등급 부여)는 3분기 실적 발표를 앞두고 화요일 목표가를 65달러에서 46달러로 낮췄습니다. 수요일 상승 이후 주가는 약 44달러 근처에 머물렀으므로, 이 목표가에서 몇 달러 차이밖에 나지 않습니다.
제 생각: NVIDIA의 선불 지급은 암코어의 AI 사업이 진정한 지속력을 갖추고 있음을 보여주는 가장 명확한 신호입니다. 평균보다 약간 낮은 배수에서 거래되는 주가는 모든 것이 완벽하게 진행될 필요가 없습니다.
물론, 10월 26일 장 마감 후 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다. 경영진이 NVIDIA 생산 능력 계약을 바탕으로 전망치를 상향 조정하는지 주목하세요. 또한 이는 경영진이 7월 전망치로 인해 손해를 본 투자자들을 되찾을 첫 번째 기회이기도 합니다.
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