핵심 요약
- 알파벳 주가는 지난 1년간 26.5% 상승해 $320.21에 거래되고 있지만, 5월 13일 기록한 최고 종가 $402.62보다는 20.5% 낮은 수준입니다.
- 5월 이후 하락세는 6월 발표된 800억 달러 규모의 자본 조달 계획과 2026년 자본 지출 가이던스를 $1950억~$2050억 달러로 상향 조정한 7월 23일 이후 시작되었으며, 이로 인해 주가는 7.13% 하락해 $317.69에 마감했습니다.
- 애널리스트들은 여전히 매출이 2026년 $5001.4억 달러에서 2027년 $6268.2억 달러로 성장할 것으로 전망하고 있습니다.
- 3분기 실적은 10월 28일 수요일에 발표됩니다.
알파벳(GOOGL) 주가는 2025년 10월 말 이후 26.5% 상승해 10월 23일 $320.21에 마감했지만, 지난 5개월 대부분은 알파벳이 신규 주식 발행과 올해 두 차례 상향 조정된 자본 지출 예산으로 AI 구축 비용을 조달하기 시작하면서 반대 방향으로 움직였습니다.
이것이 1년 수치 내부의 긴장감입니다. 알파벳 주가는 5월 13일 $402.62의 사상 최고 종가를 기록했으며, 따라서 금요일 가격은 제 계산으로 그 정점보다 20.5% 낮고, 지난 1년 평균 종가 $332.77보다는 3.8% 낮습니다.
알파벳 주가가 $403 사상 최고치까지 오른 경로
올해는 차트 상 최저점인 $253.08에서 시작했으며, 상승분 대부분은 봄에 발생했습니다. 3월 말 $270 중반대로 하락한 후, 주가는 4월 29일 알파벳의 1분기 실적 발표를 기점으로 반등했습니다. 매출은 22% 증가한 $1099억 달러, Google Cloud는 63% 성장한 $200억 달러를 기록했으며, Cloud 미수주잔고는 한 분기 만에 거의 두 배로 증가해 $4600억 달러 이상에 달했습니다.
주가는 다음 날 갭 상승(gapped higher)하며 5월 13일 최고치까지 상승을 이어갔습니다. 이틀 후, 버크셔 해서웨이(BRK.B)는 1분기 동안 알파벳 지분을 224% 늘려 구글 모회사를 166억 달러 규모의 7대 보유 종목으로 만들었다고 공개했습니다.
그 후 알파벳은 구축 비용 지불을 시작했습니다
6월 1일, 알파벳은 버크셔로부터 100억 달러를 포함한 800억 달러 규모의 자본 조달 계획과 3분기부터 시작되는 400억 달러 규모의 시장 가격 발행(at-the-market) 프로그램을 공개했습니다. 공모된 Class A 주식은 $355.1982에 가격이 책정되었으며, 이는 5월 13일 최고치보다 11.8% 낮은 수준입니다.
7월 22일 발표된 2분기 실적은 매출 측면에서 강력했습니다: 매출은 24% 증가한 $1198억 달러를 기록했고, Google Cloud는 82% 성장 가속화로 $248억 달러에 달했습니다. 그러나 알파벳은 2026년 자본 지출 가이던스를 $1800억~$1900억 달러에서 $1950억~$2050억 달러로 상향 조정했으며, 분기 자본 지출 $449억 달러로 인해 자유 현금 흐름이 마이너스로 전환되었습니다. 주가는 7월 23일 7.13% 하락해 $317.69에 마감했습니다.
8월 4일까지 18.9% 반등한 $377.65는 며칠 만에 하락세로 돌아섰고, 알파벳 주가는 8월 말과 9월 내내 $330대와 $350대 중반 사이에서 거래되었습니다.
Google Cloud CEO 토마스 쿠리안은 9월 8일 골드만 삭스의 커뮤나코피아 + 테크놀로지 컨퍼런스에서 수익성 논리를 제시했습니다: "AI 서버에 대한 우리의 투자 회수 기간은 전체적으로 2년 미만이며, 자체 설계 칩의 경우 그 절반입니다." 그는 또한 대부분의 인프라 계약이 장기적인 5년 약정이라고 덧붙였습니다.
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10월, 앤트로픽이 알파벳의 이야기에 합류했습니다
알파벳 주가는 10월 13일 $353.78에 마감했고, 이후 8거래일 동안 9.5% 하락했습니다. 같은 기간 동안, 로이터는 10월 15일 일부 앤트로픽 투자자들이 이 AI 연구소의 순차적 매출 성장률이 45%로 둔화된 후, IPO 가치를 약 $2조 달러에서 약 $1.5조 달러로 논의하고 있다고 보도했습니다.
이는 알파벳에게 두 가지 측면에서 중요합니다. 지분 투자로 인한 이익은 공시된 이익을 부풀려 왔습니다: 알파벳은 2분기에 지분 증권에서 990억 달러의 순이익을 기록했으며, 이는 주당순이익(EPS)이 294% 증가해 $9.11에 도달하는 데 기여했습니다. 또한 로이터가 보도한 스코샤뱅크 추정치에 따르면, 앤트로픽은 약 $1조 1100억 달러를 Google Cloud에 약정한 것으로 알려졌으며, 이는 해당 부문의 공개된 미수주잔고의 약 22%에 해당합니다.
매도세는 10월 22일 더욱 깊어졌는데, 이날 알파벳은 3.15% 하락해 $324.22에 마감했습니다. 이는 메타 플랫폼스(META)가 자본 지출 전망치의 하단을 상향 조정하고 AI 지출 자금 조달을 돕기 위한 새로운 무의결권 주식 종류를 발표한 다음 날이었습니다.
월스트리트가 여전히 GOOGL에 기대하는 것
애널리스트들은 둔화를 예상하지 않고 있습니다. 컨센서스는 매출이 2026년 $5001.4억 달러에서 2027년 $6268.2억 달러로 25.3% 증가하고, 2028년 $7547.6억 달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다. 정규화된 EPS는 $11.89에서 $15.36, 그 다음 $18.16으로 상승할 것으로 보이며, 제 계산으로는 2년간 52.7% 상승입니다. 2분기 $9.11의 GAAP EPS는 연간 정규화 추정치 $11.89의 76.6%에 해당하지만, 이 수치는 직접 비교할 수 없습니다: 분기 GAAP 이익에는 지분 증권에서의 세전 순이익 990억 달러가 포함되었기 때문입니다.
알파벳 주가가 10월 28일 실적 발표에서 필요로 하는 것
알파벳은 10월 28일 수요일에 3분기 실적을 발표합니다. 월스트리트의 2026년 $5001.4억 달러 추정치는 상반기 $2297억 달러 이후 하반기에 $2704.4억 달러, 즉 분기 평균 $1352.2억 달러를 남겨둡니다. 이는 2분기 $1198억 달러보다 12.9% 높은 수치입니다.
알파벳의 사상 최고치 이후 하락은 매출 성장 가속화에도 불구하고 6월 자본 조달과 7월 자본 지출 상향 조정과 맞물려 발생했습니다. 투자자들은 또한 Gemini 지연과 AI 경쟁에 대한 우려에 직면해 왔습니다. 따라서 수요일에 가장 중요한 수치는 앤트로픽의 약정을 넘어서는 Cloud 성장과 미수주잔고 증가에 비추어 알파벳이 2027년 자본 지출에 대해 밝히는 내용일 것입니다. Cloud가 가속화를 유지하고 미수주잔고가 계속 증가한다면, 현재 가격은 제게는 과도한 조정으로 보입니다. 또 다른 투자 회수 수치가 첨부되지 않은 무기한 자본 지출 상향 조정은 그 격차를 좁히기 더 어렵게 만듭니다.
그렇다면 알파벳 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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