주요 요약
- 테슬라 주가는 지난 1년간 17.1% 하락하여 10월 23일 $372.22에 마감했으며, 가장 큰 타격은 11억 달러의 현금 유출을 기록한 2분기 실적 발표 이후에 발생했습니다.
- 시장의 평균 목표가는 $408.36로, 마감가 대비 9.7% 상승 여력이 있습니다.
- 3분기 자유현금흐름은 15.3억 달러로 플러스 전환되었으며, 테슬라는 2026년 자본지출 가이던스를 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했습니다.
- 스페이스X는 테슬라와의 합병은 지배주주인 머스크의 승인이 필요하며, 아직 구체적인 조건은 없다고 밝혔습니다.
테슬라(TSLA) 주가는 2년 이상 만에 처음으로 현금 유출을 기록하고 250억 달러 이상의 지출 계획을 발표한 7월 실적 발표 이후, 지난 1년간 17.1% 하락하여 10월 23일 $372.22에 마감했습니다.
10월 실적 발표는 그 일부를 되돌렸습니다. 자유현금흐름이 플러스로 전환되고 테슬라가 지출 가이던스를 하향 조정했음에도 불구하고, 주가는 다음 날 2% 하락했습니다. 테슬라 주가는 현재 7월 23일 마감가 $319.69 대비 16.4% 상승했으며, 사상 최고치(저자의 계산 기준) 대비 25.4% 하락한 수준입니다.
테슬라 주가는 12월 정점을 찍은 후 봄 내내 하락
1년 차트는 인쇄된 수익률을 기준으로 역산하여 $449.00에서 시작합니다. 테슬라 주가는 12월에 사상 최고치인 $498.83을 기록한 후, 이후 4개월 동안 하락했습니다: 2025년 말 $450에 마감했고, 3월 말에는 $372에 마감했습니다.
1분기 차량 인도 실적도 도움이 되지 않았습니다. 4월 2일, 테슬라는 비저블 알파의 예상치 368,903대 대비 358,023대를 인도했다고 보고했으며, 주가는 그 달 중순 $340대 중반까지 하락했습니다.
특별한 사건 없이 5월 중순 $440대 중반까지 반등이 이어졌습니다. 6월 30일 주가는 $421에 마감했고, 7월 2일 테슬라는 시장 예상치 402,776대 대비 19.2% 많은 480,126대의 차량을 인도했습니다. 이 호재는 3주 동안 지속되었습니다.
실제 타격을 입힌 7월 22일 실적 발표
테슬라의 2분기는 매출 측면에서 괜찮아 보였습니다: 예상치 $25.71B 대비 $28.24B의 매출을 기록했습니다. 그러나 그 아래에서는 문제가 발생했습니다. 조정 주당순이익은 애널리스트 예상치 $0.51 대비 $0.33을 기록했고, 영업이익률은 1.4%로 축소되었습니다.
더 큰 문제는 자본지출(공장, 칩, 장비에 지출되는 돈)이었습니다. 테슬라는 해당 분기에 58억 달러를 지출하여 자유현금흐름을 마이너스 11억 달러로 만들었습니다. CFO 바이브하브 타네자는 2026년 자본지출 가이던스를 250억 달러 이상으로 유지하고, 지출이 향후 2~3년간 증가할 것이라고 말했으며, 하반기에는 자유현금흐름이 더욱 악화될 것이라고 경고했습니다.
테슬라 주가는 7월 23일 14.5% 하락한 $319.69에 마감했으며, 블룸버그에 따르면 이는 2025년 3월 이후 가장 큰 하락폭입니다. 이는 6월 30일 마감가 대비 24.1% 하락한 것으로, 4주도 채 되지 않아 주가를 8월 초 $300 근처까지 끌어내렸습니다.
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현금 흐름이 개선된 분기에도 테슬라 주가가 하락한 이유
회복은 꾸준했습니다. 테슬라 주가는 10월 2일 $371에 마감했는데, 이날 테슬라는 예상치 456,896대 대비 486,532대의 3분기 차량 인도를 보고했습니다.
그 후 10월 21일 3분기 실적 발표가 있었습니다. 자유현금흐름은 15.3억 달러였고, 자본지출은 2분기의 58억 달러에서 47.3억 달러로 감소했으며, 테슬라는 2026년 자본지출 가이던스를 약 200억 달러로 하향 조정했습니다. 크레딧 제외 자동차 매출총이익률은 16.3%에서 18.1%로 상승했습니다. 에너지 매출총이익률은 20.4%에서 33.1%로 급등했는데, 타네자는 이를 주로 가격 인상보다는 관세 환급 및 보증 부채 조정 때문이라고 설명했습니다.
이 하향 조정은 전략 변경이 아니었습니다. 타네자는 2026년 3분기 실적 콜에서 애널리스트들에게 "향후 몇 년간 우리의 자본지출은 계속 확대될 것"이라고 말했으며, 테슬라는 이를 자금 조달하기 위해 최대 300억 달러까지 차입할 수 있는 여력을 확보했습니다. 450억 달러 이상의 현금 및 투자 자산을 보유한 테슬라는 새로운 연간 200억 달러 페이스로 2.3년간의 지출을 충당할 수 있습니다(저자의 계산 기준).
주가는 10월 22일 2% 하락했으며, 로이터는 이 하락을 자본지출 하향 조정이 AI 및 로봇 공격 속도에 대한 의문을 제기했기 때문이라고 보도했습니다. 주식에 매수 등급과 $475의 목표가를 부여한 StoneX는 낮아진 전망을 지연으로 해석했습니다. 테슬라 주가는 10월 23일 $372.22에 마감했습니다.
시장이 현재 테슬라 주가에 기대하는 것
평균 목표가는 $408.36로, 10월 23일 마감가 대비 9.7% 상승 여력이 있습니다. 이는 지난 1년간 주가가 17.1% 하락하는 동안 $377.03에서 8.3% 상승했습니다. 평균 목표가는 7월 $425.91로 정점을 찍은 후 2분기 실적 발표 후 $390대 중반으로 하락했으며, 차트의 마지막 날 현재 수준으로 급등했습니다.
매출 추정치는 시장이 무엇을 기대하고 있는지 보여줍니다. 테슬라의 매출은 2025년 2.9% 하락한 948.3억 달러를 기록했지만, 애널리스트들은 2026년 1,077.5억 달러(13.6% 상승), 2027년 1,223억 달러, 2028년 1,457.1억 달러를 예상하고 있으며, 이는 19.1% 급등으로 2025년 대비 53.7% 높은 수준입니다. 이 2028년 도약은 테슬라 자체 타임라인과 일치합니다: 머스크는 계획된 칩 공장인 테라팹에서 2028년 3분기경 대량 칩 생산을 목표로 하고 있습니다.
테슬라 주가가 아직 가격에 반영하지 못한 스페이스X 거래
10월 20일, 머스크는 스페이스X(SPCX)와 테슬라의 합병이 "좋은 아이디어"라고 말했으며 양측이 이를 논의하기 위한 특별 위원회를 구성했다고 밝혔습니다. 테슬라는 다음 날 자체 콜에서 합병 관련 질문을 거부했으며, 10월 22일 스페이스X 제출 서류에는 아직 결정이 내려지지 않았으며, 모든 거래는 스페이스X 위원회, 이사회 및 지배주주인 머스크 본인의 승인이 필요하다고 명시했습니다.
로이터는 잠재적 합병 가치를 약 3.5조 달러로 추정했습니다. 브레이킹뷰스 칼럼에서 조나단 길포드는 테슬라가 합병 가치의 41%를 기여할 것이며, 머스크가 테슬라 지분 18%가 갖는 의결권에 비해 스페이스X에서 85%의 의결권을 보유하고 있다고 추정했습니다. 이 격차가 테슬라 주주들에게 던지는 핵심 질문입니다. 길포드는 현금, 건강한 프리미엄 또는 의결권 없이 거래를 거부하는 것이 합리적인 행동이라고 주장했습니다. 그 중 어느 하나라도 포함된 조건은 테슬라 주주들에게 그들의 의결권에 대한 대가를 줄 것이며, 그 어떤 것도 포함되지 않은 조건은 머스크에게 테슬라에서 부족한 지배권을 거의 대가 없이 넘겨주는 것이 될 것입니다.
위원회들이 구체적인 조건을 제시하기 전까지, 저는 테슬라 주가를 10월 21일 발표가 보여준 것, 즉 분기 자유현금흐름 15.3억 달러와 경영진이 향후 몇 년간 자본 지출이 계속 증가할 것이라는 기대를 바탕으로 평가할 것입니다. 다음 검토 시점은 테슬라가 다음 달 출시를 예상하고 있는 달라스 사이버캡 출시입니다.
그렇다면 테슬라 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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