오라클 주식주요 통계
- 현재 가격: $195.95
- 목표 가격 (중간): ~$622
- 거리 목표: ~$242
- 잠재적 총 수익률: ~217%
- 연간 IRR: ~33%/년
- 수익 반응: +9.18% (3/10/26)
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무슨 일이 있었나요?
오라클 (ORCL) 은 2월 5일 저점인 134.57달러에서 약 46% 상승했으며, 월가는 오라클에 문제가 있는지에 대한 논쟁에서 매도세가 단순히 과장된 것인지에 대한 논쟁으로 전환했습니다. 5월 1일, 미 국방부는 오라클이가장 민감한 임팩트 레벨 6 및 임팩트 레벨 7 환경을 다루는 미 국방부의 기밀 네트워크에 AI를 구축하기 위한 공식 계약을 체결하면서 Amazon Web Services, Microsoft, Google, OpenAI 등 다른 7개 선두 AI 기업과 합류했다고 발표했습니다. 이 소식에 주가는 3% 이상 상승했습니다.
곰 사건은 사라지지 않았습니다. 오라클은 약 1,230억 달러의 순부채를 보유하고 있으며 2028 회계연도까지 잉여현금흐름을 소진하고 2026년 3월에 제기된 증권 집단 소송에 직면해 있습니다. 현재 정부의 승인 도장이 찍힌 이 소송의 가장 큰 장점은 오라클이 기존 데이터베이스 회사가 아니라는 점입니다. 오라클은 기업 및 정부 고객이 점점 더 대체할 수 없는 풀스택 AI 플랫폼입니다.
핵심적인 문제는 5,530억 달러의 RPO(잔여 이행 의무, 아직 인식되지 않은 계약된 미래 수익을 의미)가 시장의 인내심을 잃기 전에 부채 부담을 정당화할 만큼 빠르게 전환되는지 여부입니다.
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국방부 계약이 실제로 의미하는 것
이번 계약의 전략적 중요성은 단순한 계약 체결 그 이상입니다.
오라클은 이미 미 국방부의 5월 1일 발표에 따라 미국 정부 고객 전용 클라우드 리전 10곳을 운영하고 있으며, DISA 영향 수준 2, 4, 5, 6은 물론 극비 및 특별 접근 프로그램 환경 전반의 기능을 지원하고 있습니다. 새로운 계약은 최고 기밀 국가 안보 데이터를 위해 예약된 국방부의 가장 민감한 IL7 환경으로 그 영역을 확장합니다.
이 계약이 단순한 인프라 계약 이상의 의미를 갖는 이유는 오라클의 풀스택 포지셔닝을 입증한다는 점입니다. 2026 회계연도 3분기 실적 발표에서 마이크 시실리아 CEO는 오라클의 AI 전략은 컴퓨팅을 따로 떼어내어 판매하는 것이 아니라는 점을 분명히 했습니다. 전체 스택, OCI(오라클 클라우드 인프라스트럭처, 오라클의 클라우드 플랫폼), 데이터베이스, 그리고 고객이 완전히 제어할 수 있는 환경 내에 엔터프라이즈 애플리케이션에 AI를 통합하는 것입니다. 이번 국방부 계약은 미국 정부에서 가장 보안에 민감한 수준에서 적용되는 동일한 아키텍처를 반영합니다.
오라클은 이 작업을 위해 허가를 받은 8개 기업 중 하나입니다. 이 목록은 개방형 목록이 아니며, 멀티클라우드 데이터베이스 확장을 위해 오라클이 이미 파트너 관계를 맺고 있는 모든 주요 하이퍼스케일러가 포함되어 있습니다.
시장에서 과소평가되고 있는 SaaS 비즈니스
대부분의 오라클 보도는 OCI와 RPO 백로그에 초점을 맞추고 있습니다. 애플리케이션 비즈니스는 거의 언급되지 않습니다. 이는 실수입니다. 이 두 비즈니스는 시장에서 충분히 평가되지 않은 방식으로 연결되어 있기 때문입니다.
시실리아의 3분기 발표에 따르면 클라우드 애플리케이션 매출은 연간 161억 달러로, 불변 통화 기준으로 11% 성장했습니다. 이 수치 안에는 Fusion ERP는 14%, Fusion HCM과 SCM은 각각 15%, 산업별 SaaS(호텔, 은행, 소매, 의료)는 19% 성장했습니다. 3분기에만 2,000개 이상의 고객이 오라클 애플리케이션을 도입했습니다. 주목할 만한 경쟁사로는 메모리얼 헤르만 헬스 시스템이 Workday를, 월가의 주요 은행이 SAP를 대신해 전사적으로 Fusion ERP로 표준화했으며, 인베스텍 은행이 SAP 대신 Fusion을 선택한 것이 있습니다.
오라클이 고객의 워크로드를 OCI로 이전할 때, OCI는 경쟁 클라우드보다 비용이 저렴하고 실행 속도가 빠르기 때문에 종종 예산 여유가 생기고, 이는 오라클이 다음에 제안하는 ERP 또는 HCM 전환에 자금을 지원하는 '후광 효과'라고 시실리아는 설명합니다. 시실리아는 통화에서 "고객이 워크로드를 OCI로 이전하는 것만으로도 경쟁사보다 더 빠르고, 더 효율적이고, 더 저렴하게 실행할 수 있기 때문에 고객이 예산을 창출할 수 있는 위치에 도달하도록 도울 수 있는 경우가 많습니다."라고 설명했습니다.
일부에서는 AI 코딩 도구로 인해 스타트업이 기존 엔터프라이즈 SaaS 업체를 빠르게 대체할 수 있다고 주장하는데, 오라클 팀은 이를 'SaaSpocalypse'라는 논문으로 명명했습니다. "저는 아직 소매 판매 시스템, 핵심 뱅킹 시스템, 전자 건강 기록 시스템을 틈새 AI 기능 몇 가지를 조합하기 위해 포기할 준비가 되었다고 말하는 고객을 만나본 적이 없습니다." 오라클은 이미 분기별 업데이트의 일부로 추가 비용 없이 1,000개가 넘는 AI 에이전트를 Fusion 애플리케이션에 내장하고 있습니다. 애플리케이션 비즈니스는 혁신을 기다리는 것이 아니라 혁신을 주도하고 있습니다.
5월 8일 현재 TIKR의 경쟁사 페이지에 따르면 밸류에이션 배수에서 오라클은 NTM EV/EBITDA 15.68배에 거래되고 있습니다. 이는 13.65배인 Microsoft에 비해 높은 프리미엄이며, 8.62배인 Salesforce에 비해서는 상당한 프리미엄입니다. Salesforce에 대한 프리미엄은 방어할 수 있는 수준입니다: 오라클의 총 클라우드 매출은 매년 44%씩 성장하는 반면 Salesforce는 한 자릿수 성장에 그치고 있으며, 오라클은 Salesforce가 건드리지 못하는 인프라 부문에서 경쟁하고 있습니다.
멀티클라우드 데이터베이스: 아무도 말하지 않는 531% 이야기
3분기에 가장 과소평가된 수치는 헤드라인에 나오지 않았습니다. 오라클의 2026 회계연도 3분기 실적 발표에 따르면 멀티클라우드 데이터베이스 매출은 전년 동기 대비 531% 성장했습니다.
오라클의 데이터베이스는 이전에는 OCI에서만 실행되었습니다. Microsoft, Google, AWS와의 파트너십을 통해 이제 오라클 데이터베이스가 각 하이퍼스케일러의 자체 환경에서 기본적으로 실행되도록 변경되었습니다. 3분기 말까지 오라클은 Microsoft와 33개, Google과 14개의 라이브 리전을 보유했습니다. 클레이 마구어크 CEO의 준비된 발언에 따르면 오라클은 AWS와 함께 2곳의 라이브 리전으로 3분기를 시작하여 8곳으로 종료했으며, 4분기 말에는 22곳을 목표로 하고 있습니다.
이는 매출 수치 외에도 두 가지 이유로 중요합니다. 첫째, 이미 Azure, AWS 또는 Google Cloud에서 워크로드를 실행하고 있지만 이전에는 해당 환경 내에서 오라클 데이터베이스를 사용할 수 없었던 오라클의 대규모 설치형 데이터베이스 고객층을 확보할 수 있게 되었기 때문입니다. 둘째, 마구어크는 통화에서 멀티클라우드 데이터베이스의 총 마진이 60%~80% 범위인 반면, AI 인프라 GPU 용량의 경우 30%~32%에 달한다고 확인했습니다. 멀티클라우드가 확장됨에 따라 오라클의 혼합 마진 프로필이 구조적으로 상승하며, 이것이 바로 TIKR 모델이 2030년 가격 목표를 지원하기 위해 의존하는 메커니즘입니다.
베어스가 옳은 이유
TIKR 데이터에 따르면 오라클의 LTM 잉여현금흐름은 크게 마이너스입니다. 오라클의 3분기 실적 발표에 따르면 2026 회계연도 자본 지출은 500억 달러로 예상됩니다. TIKR의 컨센서스 추정치에 따르면 2028회계연도까지 잉여현금흐름이 마이너스를 유지하다가 2029회계연도에 회복될 것으로 예상되며, 이는 재무상태에서 이 주장이 입증되기까지 긴 현금 소진 기간이 소요될 것으로 예상됩니다.
대차 대조표에는 약 1,230억 달러의 순부채가 TIKR 기준 4.12배의 LTM 순부채/EBITDA 비율로 표시되어 있습니다. 2026년 3월에 증권 집단 소송이 제기되었습니다. 또한 5,530억 달러의 RPO 중 상당 부분이 소수의 대형 AI 고객에 집중되어 있어, 해당 그룹에서 약정 지출이 줄어들면 수주잔고와 수익 전환 일정에 압박이 될 수 있습니다.
마구어크가 통화에서 설명한 구조적 상쇄는 중요한 맥락입니다. 2분기 이후 오라클은 "오라클의 마이너스 현금 흐름 없이도 계속 확장할 수 있게 해 주는" 하드웨어 및 고객 선불 결제 모델을 사용하여 290억 달러 이상의 계약을 체결했습니다. 이러한 구조는 총 자본 지출 수치가 놀랍게 보이지만 오라클의 실제 현금 노출에 제한을 둡니다.
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TIKR 고급 모델 분석
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TIKR 중간 사례는 가치 평가 모델 스크린샷에 따라 회계연도 2025년부터 2030년까지 약 26%의 매출 CAGR을 가정합니다. 이를 뒷받침하는 두 가지 동인이 있습니다: 5530억 달러의 RPO가 인식 매출로 전환됨에 따른 OCI 소비 증가와 3개 하이퍼스케일러 파트너 네트워크 모두에서 가속화되는 멀티클라우드 데이터베이스 연결 속도입니다. 순이익률은 2030 회계연도까지 약 28%로 모델링되며, 수익성이 낮은 AI 인프라로의 믹스 전환이 수익성이 높은 멀티클라우드 데이터베이스 및 SaaS 성장으로 일부만 상쇄됨에 따라 현재 수준에서 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. 오라클이 순수 소프트웨어 가치 평가에서 인프라 및 소프트웨어 혼합 배수로 전환함에 따라 P/E 배수는 연간 약 -0.6%로 완만하게 압축됩니다.
긍정적인 측면: 약 29%의 매출 연평균 성장률의 TIKR 고점 케이스는 2030년 5월 31일까지 약 905달러의 주가를 형성합니다. 단점: 2028 회계연도까지 자본 지출이 계속 증가하고 주요 AI 고객이 약정 지출을 줄이면 FCF 회복이 더 오른쪽으로 이동하고 논문이 크게 밀려날 수 있습니다.
44명의 애널리스트 중 매수 30명, 초과수익 6명, 보유 6명, 의견없음 1명, 실적미달 0명, 매도 1명의 평균 목표주가는 약 242달러로 현재보다 약 24% 상승 여력이 있음을 의미합니다. 242달러와 622달러 사이의 격차는 TIKR 미드 케이스에서 오라클이 4년 동안 지속적으로 자체 가이던스보다 높은 수준의 실적을 달성해야 한다는 것을 의미합니다.
결론
6월 16일에 발표되는 2026 회계연도 4분기 실적에서 총 클라우드 매출을 확인하세요. 오라클은 4분기 총 클라우드 매출 성장률을 미화 기준으로 46%~50%로 예상했습니다. AWS를 통한 멀티클라우드 데이터베이스 리전이 가이던스 22를 향해 계속 확장되는 가운데 오라클이 이 범위를 달성한다면, 5,530억 달러의 수주잔고가 예정대로 전환되고 있으며, 스트리트 평균 목표인 약 242달러를 향해 순조롭게 진행되고 있음을 입증하는 것입니다. 오라클은 인프라, 데이터베이스, 엔터프라이즈 애플리케이션을 아우르는 풀스택 AI 입지를 구축했으며, 이는 단일 레이어 경쟁업체가 따라잡을 수 없는 수준입니다. 펜타곤과의 거래가 그 이야기의 시작은 아닙니다. 이를 확인시켜 주었습니다.
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