핵심 요약
- 옥로(Oklo) 주가는 지난 12개월 동안 83% 하락했으며, 10월 19일 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)는 오버웨이트(Overweight) 등급을 유지하면서 목표주가를 $55에서 $49로 하향 조정했습니다.
- 이번 하향 조정 후에도 파이퍼의 목표가는 82%의 상승 여력을 시사하지만, 애널리스트 합의치인 $75보다는 낮습니다.
- 애널리스트들은 이제 2027년 주당 손실을 90일 전 예상이었던 $0.82보다 더 넓어진 $1.06로 전망하며, 매출은 2028년까지 100만 달러 단위(단일 자릿수)에 머물 것으로 예상합니다.
- 아직은 숫자가 이 주장을 뒷받침하지 않으며, 옥로의 2027년 봄에 있을 자본시장 데이(capital markets day)에서야 그 발전소 건설 비용이 검증될 것입니다.
옥로 (OKLO) 주가는 지난 12개월 동안 83% 하락했으며, 월요일 그 주식의 강세론자 중 한 곳이 목표치를 낮췄습니다. 파이퍼 샌들러는 목표주가를 $55에서 $49로 낮추고 오버웨이트 등급을 유지했는데, 이는 여전히 $26.92 대비 82% 상승 여력을 보고 있는 평가입니다.
이렇게 어려운 한 해를 보낸 후에도 여전히 많은 신뢰를 보여주는 셈입니다.
섹터 매물세 위에 더해진 희석
옥로 주가는 2025년 10월 17일 $163.39에 마감했습니다. 그 이후로는 대체로 하락세였습니다.
9월 11일, 옥로는 새로운 10억 달러 규모의 ATM(시장가 발행) 주식 공모를 발표했고, 그날 주가는 9% 이상 하락했습니다. (TIKR는 그 달 말 발행 주식 수 26% 증가를 살펴봤습니다.)
10월 14일, 소형 원자로 관련 주식들이 집단적으로 급락했는데, 이는 옥로가 Groves 2 Forge 동위원소 프로젝트를 추진하겠다고 발표한 지 하루 만이었습니다. 10월 16일까지 주가는 1년 최저치인 $27.97에 마감했습니다.
파이퍼의 강세론이 더 비싸졌다
애널리스트 딤플 고사이(Dimple Gosai)의 하향 조정은 비용 때문입니다. 해당 증권사는 새로운 옥로 발전소 건설 비용 추정치를 킬로와트당 $4,000에서 $7,000로 올렸으며, 이제는 옥로가 이름을 붙인 발전소만 계산에 포함합니다.
파이퍼는 새로운 양해각서(LOI)에 기대지 않기 때문에 새로운 거래는 모두 상승 요인으로 작용할 것입니다. 이 회사는 옥로의 2027년 봄 자본시장 데이에서 발전소 비용, 전력 구매 계약 및 연료에 대한 더 완전한 가이던스(경영진 예측)를 기대하고 있습니다.
그때까지 투자자들은 대부분 계획을 사는 셈입니다. 제이크 드윗(Jake DeWitte) CEO가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말했듯이, "시스템의 모든 부분이 오늘 상업적으로 가동되고 있는 것은 아니지만, 이것이 우리가 적극적으로 구축 중인 플랫폼입니다."
$49가 합리적인가?
10월 16일 기준 합의 목표주가는 $75이며, 목표가는 $14에서 $130까지 다양합니다. 이번 하향 조정 후에도 파이퍼는 중간값보다 낮은 위치에 있습니다.
이 합의치는 올해 대부분 하락해 왔으며, 1월 21일 최고치 $117에서 내려왔습니다.
(주가는 같은 기간 동안 $162에서 $28로 훨씬 더 빠르게 하락했습니다.)
10월 16일 기준 매수 등급은 6월 말의 10개에서 7개로 줄었으며, 아웃퍼폼(Outperform) 6개, 홀드(Hold) 9개, 언더퍼폼(Underperform) 1개입니다.
애널리스트들은 이제 옥로가 2027년 주당 $1.06의 손실을 볼 것으로 예상하며, 이는 90일 전 예상이었던 $0.82보다 더 넓어졌습니다. 그리고 매출은 2028년까지 100만 달러 단위(단일 자릿수)에 머물 것으로 예상합니다.
파이퍼의 비용 변경 사항 중 그 매출 추정치를 곧 끌어올릴 만한 것은 없습니다.
2027년까지 손실이 예상되기 때문에 $49를 검증할 수 있는 이익 배수가 없으며, 이렇게 적은 매출 규모에서는 매출 배수가 수천 배에 달합니다.
아직은 숫자가 뒷받침하지 않는다
옥로는 파이퍼가 이제 더 비싸다고 생각하는 발전소를 자금 조달하기 위해 훨씬 더 낮은 가격에 주식을 더 많이 팔 수도 있습니다.
파이퍼의 $49는 수년 동안 가동되지 않을 발전소에 기반하고 있는 반면, 손실은 더 넓어지고 합의 목표주가는 계속 하락하고 있습니다. 반등에 베팅하기 전에 옥로 자체의 발전소 건설 비용을 보고 싶습니다.
진짜 시험은 내년 봄의 자본시장 데이입니다. 만약 옥로의 발전소 비용이 파이퍼의 킬로와트당 $7,000보다 낮게 나오거나, 파이퍼가 계산에 포함하지 않은 거래를 체결한다면, $49는 훨씬 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
그렇다면 옥로 주식의 실제 가치는 얼마인가?
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