MercadoLibre, 주당 순이익 부진으로 일주일 만에 10% 하락: "낮은 마진을 수용했습니다"

주요 요점

• MercadoLibre 주가는 3분기 주당순이익(EPS)이 $8.83으로 애널리스트 예상치 $9.27에 미치지 못했음에도 매출이 45% 증가했음에도 불구하고, 11월 10일까지의 한 주 동안 10% 하락했습니다.
• 경영진은 수익성 압박을 선택했으며, Sea Limited의 Shopee가 브라질에서 계속 성장하는 가운데 무료 배송과 물류창고에 투자하고 있습니다.
• 브라질의 배송당 비용은 하락 중이며, 신용상태는 안정적이어서, 예정된 11월 12일 실적 발표를 앞둔 Nu Holdings에 대한 기준이 됩니다.
• 애널리스트들은 여전히 이익 반등을 예상하며, 주가는 평소 선행 주가수익비율(P/E)보다 훨씬 낮게 거래되고 있습니다.

MercadoLibre (MELI) 주가는 11월 3일부터 11월 10일까지 10% 하락했으며, 대부분의 손실은 실적 발표 다음 날인 11월 5일 12% 급락에서 발생했습니다. 매출은 45% 증가하여 $107.5억에 달했지만, 주당순이익(EPS) $8.83은 예상치 $9.27에 미치지 못했습니다.

이러한 지출은 Sea Limited (SE) 소유의 Shopee가 브라질에서 더욱 공격적으로 나서는 가운데 이루어지고 있습니다. Sea는 11월 10일에 브라질이 다시 가장 빠르게 성장하는 시장이라고 밝혔습니다. 또한 MercadoLibre의 신용 사업은 Nu Holdings (NU)에 대한 기준을 제시하는데, Nu는 11월 12일 실적을 발표할 예정입니다.

실적 미달은 선택이었다

영업이익은 6.6% 하락하여 $6.76억이 되었으며, 영업이익률은 6.3%로 1년 전 9.8%에 비해 하락했습니다. 회사는 더 많은 무료 배송 비용을 지불했고, 연말 성수기를 앞두고 물류 공간을 확장했으며 브라질에서 제휴 마케팅을 강화했습니다. Ariel Szarfsztejn CEO는 애널리스트들에게 회사가 앞에 놓인 기회가 크기 때문에 지출을 하고 있다고 말했습니다. 그는 "우리는 그렇게 하기 위해 더 낮은 마진을 감수했습니다"라고 말했습니다.

그러나 배송 비용은 이제 줄어들기 시작하고 있습니다: 브라질의 배송당 비용은 현지 통화 기준으로 1년 전보다 5% 하락했습니다. 또한 9월에는 R19에서 R79 사이의 주문(현재 무료 배송 대상)이 처음으로 자체 변동 비용을 지불했습니다.

Shopee 역시 만만치 않게 공격하고 있습니다. Shopee는 8월에 상파울루 광역권에서 4,000개 이상의 제휴점과 함께 4시간 배송 서비스를 시작했으며, Sea는 11월 10일 현재 이 서비스가 7,000개 이상의 점포에서 운영된다고 밝혔습니다. MercadoLibre는 9월에 도시 일부 지역에서 1시간 배송 테스트를 시작했습니다. Sea는 또한 Shopee가 3분기에 다시 브라질 전체 시장보다 빠르게 성장했다고 밝혔습니다.

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애널리스트들은 여전히 반등을 예상한다

애널리스트들은 여전히 급격한 반등을 예상합니다:

그러나 2027년 수치는 2025년 9월 시점보다 3분의 1 이상 낮아졌습니다. 따라서 반등은 이전에도 연기된 바 있습니다.

신용상태는 유지되었으며, 15일에서 90일 연체된 대출은 1년 만에 62% 증가하여 약 $180억에 달하는 포트폴리오의 7.0%를 차지했습니다. Nu의 연체율은 2분기에 4.8%였으며, 다음 실적 결과는 Nu의 브라질 대출 포트폴리오가 이만큼 잘 버티고 있는지 보여줄 것입니다.

주가는 자체 역사 대비 저평가되어 있습니다:

11월 9일 기준 주가는 34배로 거래되었으며, 이는 5년 평균 62배보다 훨씬 낮고 약 30배인 5년 최저점보다 그리 높지 않습니다.

네트워크가 채워지면서 마진이 회복된다면, 현재의 주가수익비율은 압박을 견뎌내는 투자자들에게 보상이 될 수 있습니다. 연말 성수기 분기가 첫 번째 시험대입니다. Martin de los Santos CFO는 물량 증가로 인해 용량 비용의 일부가 4분기에 반전될 것으로 예상하지만, 높은 에너지 비용은 지속될 수 있다고 말했습니다.

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