JP모건 체이스(JPM)는 10월 13일 화요일에 발표한 3분기 실적이 월스트리트의 예상을 밑돌았으며, 이는 미국 최대 은행으로서는 드문 실수입니다. 은행은 주당 순이익이 컨센서스인 $5.90 대비 $5.57로 집계되었고, 매출은 $50.9B로 분석가들이 예상한 약 $51.3B에 미치지 못했습니다.
주가는 이 소식에 별다른 반응을 보이지 않았습니다. 장 시작 전 소폭의 상승과 하락을 오간 후, JPM 주가는 초기 거래에서 약 1% 상승한 $338 근처에서 거래되었습니다.
JP모건에 무슨 일이 있었나
두 가지 항목이 분기 실적을 끌어내렸습니다:
- 증권 평가 손실. JP모건은 투자 증권에 대해 $658M의 세전 손실(주당 $0.18 상당)을 기록했습니다. 이 손실이 없었다면 주당순이익은 $5.75였을 것입니다(여전히 컨센서스 미달).
- 채권 트레이딩. 고정수익 시장 매출은 전년 동기 대비 4% 감소한 $5.4B로, 2년 이상 만에 처음으로 감소했습니다.
그 외 거의 모든 부문은 성장했습니다. 주식 트레이딩은 49% 급등하여 $5.0B를 기록했고, 투자은행 수수료는 14% 증가했으며, 순이익은 여전히 6% 증가한 $15.3B를 기록했습니다.
대출 엔진이 가속화되고 있다
순이자 수익(예금자에게 지급한 후 대출 및 증권으로 JP모건이 벌어들이는 금액)은 은행의 가장 큰 수익 엔진이며, 이번 분기에는 $27.0B에 달했습니다.
TIKR의 데이터에 따르면, NII는 2025년 중반까지 4분기 연속 $23.2B에서 $23.4B 사이에 머물렀습니다. 그 이후로는 매분기 증가하여 1년 전 $23.97B에서 2분기 $25.51B로 올랐습니다. 3분기의 $27.0B는 전년 동기 대비 13%, 전분기 대비 6% 증가한 수치입니다.
경영진은 또한 2026년 NII 전망을 $105.5B에서 약 $106.2B로 상향 조정했습니다. 가속화되고 있는 핵심 수익은 은행이 망가졌다는 것을 지시하지 않습니다. 컨센서스 미달은 변동성이 큰 항목에서 비롯된 것입니다.
제이미 다이먼 성명서에서 가장 중요한 문장
CEO 제이미 다이먼의 성명에는 짧은 문장이 포함되어 있었습니다: "우리는 이번 분기 주식 환매를 줄였습니다."
이는 사실을 축소한 표현입니다. TIKR에 따르면, JP모건은 2분기에 $6.79B의 주식을 환매했고, 그 이전 세 분기에는 각각 $8.2B 이상을 환매했습니다. 은행의 3분기 재무 보충 자료에 따르면 총 환매액은 $1.06B에 불과하며, 같은 기준으로 2분기 $6.70B에서 약 84% 감소한 수치입니다.
다이먼은 이를 프랜차이즈와 고객을 최우선으로 둔 결정으로 설명했으며, 완고한 인플레이션, 높은 자산 가격, 상승하는 금리에 대한 경고와 함께 언급했습니다.
다른 은행들은 어떻게 했나
채권 데스크는 일부 은행에서만 약화되었습니다. 골드만 삭스(GS)는 FICC 매출이 1% 감소한 반면, 주식 매출이 72% 급등하여 주당순이익이 $17.01로 예상을 크게 상회했습니다. 시티그룹(C)은 고정수익 매출을 4% 증가시키고 이익을 40% 증가시켰습니다. 웰스 파고(WFC)는 매출과 NII에서 컨센서스를 밑돌았으므로, JP모건의 실적 미달은 부분적으로는 업종의 문제이고 부분적으로는 자체적인 문제입니다.
JP모건 주식에 대한 찬반 논거
강세론: NII는 13% 증가했고, 연간 전망은 상향 조정되었으며, 일회성 손실이 주당순이익 차이의 대부분을 설명합니다. 대출 사업에서 어떤 문제도 발생하지 않았습니다.
약세론: 주가는 유형자산가치의 2.98배에 거래되고 있으며, 이는 2021년 말 이후 평균인 2.33배보다 28% 높고, 최고치인 3.25배에 그리 멀지 않습니다. 이 프리미엄은 JP모건이 분기당 $7B에서 $8B를 환매를 통해 주주에게 환원하던 동안 형성된 것입니다. 은행은 이번 분기 분기 환매액을 약 $1.1B로 줄이면서 경제에 대해 경고했습니다.
컨센서스 미달은 잡음입니다. 환매 축소는 그렇지 않습니다. 유형자산가치의 거의 3배에 거래되는 JPM은 자본을 전속력으로 환원하는 은행처럼 가격이 책정되어 있는데, 이번 분기에는 그렇게 하지 않기로 선택했습니다. 1월 중순에 발표될 4분기 환매 실적이 이것이 일시적인 중단인지 새로운 속도인지를 보여줄 것입니다.
JP모건의 NII, 환매, 가치 평가가 골드만, 시티, 웰스 파고와 어떻게 비교되는지 보고 싶으신가요? TIKR에서 동일한 차트를 무료로 확인해 보세요. 여기에서 자세히 알아보세요.
그렇다면 JP모건 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 JPM 주식이 얼마의 가치가 있을지 확인할 수 있습니다. 월스트리트 컨센서스 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔 것을 권장하는 것도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 분석가들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
