핵심 요약
- 애플로빈은 지난 1년간 54% 하락했으며, 10월 12일 오펜하이머는 목표주가를 560달러에서 490달러로 낮추고 '아웃퍼폼' 등급을 유지했는데, 이는 당일 오후 주가 271.23달러 대비 81% 높은 수준이다.
- 주가 하락은 2분기 매출이 예상을 밑돈 후 가속화됐으며, 경영진은 광고 모델로부터의 평소보다 적은 상승 효과를 원인으로 꼽았다.
- 오펜하이머의 목표가는 488달러의 컨센서스와 일치하며, 이는 선행 주가수익비율(P/E) 26.2배를 의미한다. 이는 주식의 5년 평균 25.8배에 가깝고, 10월 9일 거래된 14.8배보다 훨씬 높다.
- 이 전망은 가능성은 있지만 다소 무리가 있다: 투자자들이 다시 평균 배수를 지불해야 하며, 3분기 실적 발표가 시험대가 될 것이다.
애플로빈 (APP)은 지난 1년간 54% 하락했다. 10월 12일, 오펜하이머 애널리스트 Martin Yang은 목표주가를 560달러에서 490달러로 낮추고 '아웃퍼폼' 등급을 유지했는데, 이 목표는 당일 오후 주가 271.23달러 대비 81% 높은 수준이다.
연속 실적을 깨뜨린 분기
LSEG에 따르면, 2026년 6월 30일로 끝나는 3개월간 매출은 53% 증가한 19억 2천만 달러를 기록했으나, 애널리스트들이 예상한 19억 4천만 달러에는 미치지 못했다. 주가는 8월 6일 19% 하락했다.
Adam Foroughi CEO의 컨퍼런스콜 설명:
"이번 경우, 2분기에는 우리가 다른 어떤 이전 분기에서도 보통 얻는 것과 같은 수준의 상승 효과를 얻지 못했습니다. 그 효과는 분기가 끝난 직후에 나타났습니다."
그 이후 소식은 계속 이어졌다. 집단 소송은 애플로빈이 자사의 AI 모델과 AI 비디오 크리에이티브 도구의 강점에 대해 투자자를 오도했다고 주장하며, 10월 1일 샌프란시스코 법원은 유니티 소프트웨어 (U)와 그 광고 품질 SDK에 대한 애플로빈의 임시 제한 명령 요청을 기각했다.
오펜하이머는 계속 지지 중
이는 오펜하이머가 8월 목표주가를 660달러에서 560달러로 낮춘 이후 두 번째 인하이다. 이 실적 미달은 시기 문제로 돌렸다: 상당한 모델 상승 효과가 분기 종료 직후에 나타나 이미 3분기 재가속을 주도하고 있다는 것이다. 이는 경영진의 설명과도 같다.
490달러가 합리적인가?
오펜하이머만의 독특한 견해는 아니다. 그들의 490달러 목표는 488달러의 컨센서스 목표주가와 정확히 일치하며, 이 컨센서스는 1월 중순 744달러에서 하락한 것이다.
목표주가 범위는 '홀드' 등급을 유지하는 웰스파고, 뱅크오브아메리카, 파이퍼 샌들러가 위치한 325달러에서 790달러까지다. '홀드' 등급은 6월 30일 3개에서 10월 9일 6개로 두 배가 되었지만, 33개 등급 중 27개는 여전히 '매수' 또는 '아웃퍼폼'이다.
이익 추정치는 훨씬 더 잘 유지되고 있다. 애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년 10.64달러에서 2027년 20.78달러로 상승할 것으로 예상한다.
애널리스트들은 추정치를 조정했다: 야후 파이낸스에 따르면, 2027년 컨센서스는 주당 19.96달러로, 90일 전 21.09달러에서 하락했다. 하지만 한 달 전에는 20.04달러였으므로, 목표주가는 계속 하락하는 동안 추정치는 안정을 찾은 셈이다.
무너진 것은 배수다.
10월 9일 기준 선행 주가수익비율(P/E) 14.8배로 거래되는 주가는 5년 평균 25.8배보다 훨씬 낮다. 277.04달러의 종가를 14.8배로 나누면 향후 12개월간 주당 18.72달러의 이익이 나온다. 오펜하이머의 490달러 목표는 이 수치의 26.2배로, 주식 자체의 평균 배수와 거의 일치한다.
반등이 필요한 목표가
위험은 2분기가 일회성 사건이 아니라는 점이다. 모델 상승 효과가 계속 작게 유지되면 추정치는 더 하락할 것이고, 평균 배수라도 주가를 490달러까지 끌어올리지 못할 수 있다.
저는 오펜하이머의 전망이 가능성은 있지만 다소 무리가 있다고 생각한다. 이는 애널리스트들이 이미 예상하는 이익에 대해 애플로빈의 평소 평가 배수를 요구할 뿐이지만, 투자자들은 그 상승 효과가 실적에 나타날 때까지 그 배수를 다시 지불하지 않을 것이다.
시험대는 20억 6천만 달러에서 20억 9천만 달러의 매출 가이던스를 대비한 3분기 실적 발표다. 애플로빈이 그 범위의 상단에 도달하거나 이를 초과한다면, 490달러는 훨씬 더 가까워 보일 것이다.
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