주요 요점
- 일루미나 주가는 3분기 매출 11억 3천만 달러가 컨센서스를 하회했음에도 조정 EPS는 상회하고 연간 가이던스는 상향됐음에도 13% 하락했습니다.
- 기업의 유기적 성장 전망은 4% 초반에 그쳤으며, 이는 실적 발표 전 49배의 선행 PER로 거래되던 주가에는 너무 느린 속도입니다.
- 써모 피셔 사이언티픽은 3분기 유기적 매출이 6% 성장하고 전망을 상향했으므로, 둔화는 일루미나 자체의 문제로 보입니다.
- 나테라와 가던트 헬스가 다음 주 실적을 발표하며, 일루미나가 언급한 임상 수요가 유지되고 있는지 보여줄 것입니다.
일루미나 (ILMN)는 목요일 장 마감 후 EPS를 상회하고 연간 가이던스를 상향했습니다. 그럼에도 주가는 오늘 오전 13% 하락했습니다.
이는 성장 문제이며, 일루미나 주변 기업들이 누구의 문제인지 보여주는 데 도움이 됩니다. 써모 피셔 사이언티픽 (TMO)은 같은 실험실에 제품을 공급합니다. 나테라 (NTRA)와 가던트 헬스 (GH)는 일루미나의 시퀀서를 사용해 임상 검사를 운영합니다. 이에 대해서는 잠시 후에 더 자세히 설명하겠습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
분기 실적은 이익에서 상회했으나 매출에서는 미달했습니다:
- 매출 11억 3천만 달러, 전년 대비 4.2% 증가했으나 컨센서스보다 약 2천만 달러 하회
- 조정 EPS 1.44달러, 컨센서스 1.36달러 상회
- 연간 매출 가이던스 46억 4천만~46억 6천만 달러, 기존 46억~46억 4천만 달러에서 상향
제이콥 테이슨 CEO는 "건강한 임상 수요와 강력한 NovaSeq X 설치"를 성과 요인으로 꼽았습니다.
여기에는 세부 사항이 있습니다. 일루미나는 고객에게 환급할 계획인 관세 환급액으로 매출에서 3천 7백만 달러를 차감했습니다. 이 차감분이 없었다면 매출은 11억 7천만 달러로 컨센서스를 상회했을 것입니다. 1.44달러 EPS는 환급액을 제외한 수치이므로 이익 상회는 유효합니다.
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주가는 성장이 필요합니다
유기적 성장 전망은 변하지 않았습니다: 연간 기준으로 여전히 4% 초반에 그칩니다. 일루미나의 매출은 2023 회계연도부터 2025 회계연도까지 감소했으며, 애널리스트들은 2027년과 2028년에 연간 6~7% 성장을 예상하고 있습니다:
주가는 이러한 가속화를 반영한 가격으로 거래되고 있었습니다. 실적 발표 전, 주가는 선행 PER 49배로 거래되었습니다. 이는 5년 평균 68배보다는 낮지만, 2025년 4월 저점의 세 배 이상입니다:
이 문제는 일루미나 탓입니다
써모 피셔는 3분기 유기적 매출이 6% 성장했으며, 2026년 매출 가이던스를 477억~482억 달러로 상향했습니다. 실험실 수요가 약화되고 있었다면 거기에도 나타났을 것입니다.
일루미나의 임상 고객들도 지난 분기 건강해 보였습니다. 나테라는 2분기 검사 처리량이 1년 전보다 22% 증가했으며, 가던트의 종양학 검사 처리량은 63% 증가했습니다. 만약 다음 주 그들의 처리량이 유지된다면, 테이슨 CEO의 주장을 뒷받침하는 것입니다. 또한, 그 성장 중 극히 일부만이 왜 일루미나의 4.8% 유기적 성장에 반영되는지 의문을 제기합니다.
가속화를 보여주세요
제 의견: 오늘의 하락은 타당합니다. 분기 자유현금흐름은 1년 전 2억 5천 3백만 달러에서 3억 7천 8백만 달러로 증가했습니다. 하지만 이 배수에서는 주가에 더 빠른 성장이 필요하며, 이번 분기는 그것을 보여주지 못했습니다.
물론, 경영진은 컨퍼런스 콜에서 2027년 목표로 소모품 부문의 높은 한자리 수 성장을 지적했습니다. 만약 일루미나가 그 목표에 도달한다면, 오늘의 하락은 과잉 반응으로 보일 수 있습니다.
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