TC 에너지(TRP)는 천연가스 파이프라인 네트워크와 멕시코의 사우스이스트 게이트웨이 파이프라인과 같은 주요 자산의 완공으로 인해 전년 동기 24억 달러에서 증가한 27억 달러의 비교 가능한 EBITDA를 보고했습니다. 비교 가능한 수익은 예상과 일치하는 0.8억 달러 또는 주당 0.77달러였으며, 보통주에 귀속되는 순이익은 0.8억 달러 또는 주당 0.78달러를 기록했습니다.
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프랑수아 푸아리에 CEO는 2028년까지 연간 5~7%의 EBITDA 성장률에 대한 TC에너지의 예측을 재확인하면서 장기 계약된 파이프라인 자산과 전력 파트너십을 예측 가능한 수익의 기반으로 꼽았습니다. 이 회사는 분기 동안 추가로 0.7억 달러의 신규 성장 프로젝트를 승인하여 지난 1년간 승인된 총 개발 프로젝트는 50억 달러에 달하며, 이 중 대부분은 20년 소요 비용 또는 서비스 비용 계약에 의해 뒷받침됩니다.
이사회는 주당 0.85달러, 연간 3.40달러의 분기 배당금을 선언하여 25년 연속 배당금 증가를 기록했습니다. TC Energy는 자본 규율을 지속적으로 강조하고 있으며, 미래 현금 흐름에 대한 명확한 가시성을 갖춘 210억 달러의 안전한 자본 프로그램과 79억 달러의 약정 신용 시설로 뒷받침되는 견고한 대차대조표를 유지하고 있습니다.
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재무 스토리
2025년 3분기 실적은 위험을 증가시키지 않고도 수익성 있게 성장할 수 있는 TC에너지의 역량을 강화했습니다. 총 매출은 캐나다, 미국, 멕시코 가스 파이프라인 시스템의 가동률 향상과 요금 조정을 반영하여 전년 대비 10% 증가한 37억 달러를 기록했습니다. 비슷한 2억 4,200만 달러의 EBITDA 성장은 콜롬비아 가스 및 NGTL 시스템의 운송 요금 인상과 멕시코의 사우스이스트 게이트웨이 파이프라인의 증설에 힘입은 것입니다.
| Metric | Q3 2025 | 전년 동기 대비 변화 | 해설 |
|---|---|---|---|
| 매출 | C$3.7B | +10% | 가스 운송 부문에서 높은 성장세 |
| 순이익(보통주 귀속) | C$0.8B | -38% | 매각 및 환율 역풍 반영 |
| 비교 가능한 EBITDA | C$2.7B | +13% | 가스 및 전력 부문에 의해 주도 |
| 비교 주당순이익 | C$0.77 | -10% | 매각으로 인한 소폭 하락 |
| 자본 지출(YTD) | C$5.8B | Flat | 규제 대상 자산에 대한 지속적인 집중 |
| 연간 배당금 | C$3.40 | +5% | 25년 연속 증가 |
| 순부채 | C$56B | Flat | EBITDA 5배 미만의 안정적인 레버리지 |
| 자본 확보 프로그램 | C$21B | - | 2030년까지 장기 프로젝트 |
회사의 비교 주당순이익(EPS)은 자산 매각과 환율 효과를 반영하여 전년 대비 0.86달러에서 0.77달러로 소폭 감소했지만, 기본 영업 현금 흐름은 여전히 견고하게 유지되었습니다. TC Energy는 올해 첫 9개월 동안 39억 달러의 운영 자금을 창출하여 순부채를 크게 늘리지 않고 배당금과 자본 투자에 자금을 조달했습니다.
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더 넓은 시장 맥락
TC Energy의 2028년까지의 재무 전망 업데이트는 북미 천연가스 및 전력 인프라의 강력한 펀더멘털을 반영합니다. 17Bcf/d의 파이프라인 용량을 개발 중인 경영진은 미국의 가스 수출 증가, 데이터 센터 수요, 저탄소 발전으로의 전환이 주요 장기 성장 동력이라고 강조했습니다.
이 회사는 저위험 장기 계약 프로젝트에 집중함으로써 다른 경쟁사와 차별화되고 있습니다. EBITDA의 약 95%가 서비스 원가 또는 사용 후 지불 계약에 의해 뒷받침되므로 원자재 가격에 대한 노출이 제한적입니다. 인플레이션이 완화되고 금리가 안정화됨에 따라 TC Energy의 예측 가능한 현금 흐름 프로필은 향후 10년간 안정적인 수익과 배당금 성장을 제공할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
1. 천연가스 파이프라인이 핵심 성장을 주도
TC Energy 포트폴리오의 중추는 여전히 북미 천연가스 파이프라인 네트워크로, NGTL과 Columbia Gas 시스템 모두에서 처리량과 요금 조정이 증가했습니다. 캐나다 천연가스 EBITDA는 확장 프로젝트와 유동 수입에 힘입어 전년 동기 8억 4,500만 캐나다 달러에서 9억 1,300만 캐나다 달러로 증가했습니다. 미국에서는 콜롬비아 가스가 새로운 요금 체계와 용량 증설 프로젝트에 따라 높은 수익을 올렸습니다.
이러한 꾸준한 파이프라인 성장은 규제 시장에서의 TC Energy의 실행력을 강조합니다. 현재 미국 남동부 게이트웨이와 다수의 미국 내 확장을 가동 중인 이 회사는 2026년에 40억 달러의 신규 용량 추가를 목표로 하고 있습니다. 이러한 자산은 LNG 터미널과 발전 고객의 증가하는 수요를 충족하도록 설계되어 북미 에너지 전환의 핵심 조력자로서의 역할을 강화할 것입니다.
2. 전력 및 에너지 솔루션으로 가시성 확대
파이프라인 외에도 TC Energy의 전력 및 에너지 솔루션 부문은 캐나다 최대 원자력 발전소인 브루스 파워와의 파트너십을 통해 지속적으로 가치를 창출하고 있습니다. 브루스 파워는 2026년부터 2030년 사이에 예정된 3, 4, 5호기의 주요 개보수를 포함하여 수명 연장 프로젝트가 순조롭게 진행됨에 따라 지속적인 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 각 현대화 프로젝트는 신뢰할 수 있는 무배출 기저부하 발전에 대한 TC 에너지의 노출을 강화합니다.
이 사업부는 캐나다와 미국 전역에서 탈탄소화가 가속화됨에 따라 점점 더 중요해지고 있습니다. 경영진은 전력 EBITDA가 2028년까지 매년 6~8% 성장할 것으로 예상하며, 이는 용량 요금 상승과 온타리오 독립 전력 시스템 운영자(IESO)와의 안정적인 장기 계약에 힘입어 가능할 것으로 전망하고 있습니다. 이 사업은 다각화를 추가하고 에너지 시장의 원자재 관련 변동성에 대한 균형을 제공합니다.
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3. 대차 대조표 강점 및 배당 지속성
재무 유연성은 TC Energy의 결정적인 강점입니다. 이 회사는 79억 캐나다 달러 이상의 약정 신용 시설과 자회사의 추가 20억 캐나다 달러에 대한 접근성을 바탕으로 5배 미만의 CET1 등가 레버리지 비율을 보고했습니다. 최근 평균 5.6%의 이자율로 16억 달러의 선순위 채권을 포함한 부채 발행을 통해 전체 레버리지 증가 없이 만기를 차환할 수 있었습니다.
이러한 대차대조표의 안정성은 연간 3~5%의 배당 성장 가이던스와 지속적인 자본 투자를 모두 뒷받침합니다. 210억 달러 규모의 확보된 프로젝트와 규제된 성장 기회의 가시적인 파이프라인을 통해 TC Energy는 위험 노출을 줄이면서 예측 가능한 수익을 유지할 수 있는 입지를 유지하고 있습니다. 소득 지향적 투자자에게는 4.5%의 수익률과 배당 안정성의 역사가 장기적인 매력을 제공합니다.
TIKR 요점
TC Energy의 3분기 실적은 꾸준한 실행, 저위험 성장, 예측 가능한 현금 흐름에 대한 명성을 재확인했습니다. 규제된 파이프라인이 수익을 견인하고, 안정적인 배당 실적과 브루스 파워를 통한 다각화된 노출을 바탕으로 북미 미드스트림 부문에서 가장 내구성 있는 비즈니스 모델을 구축했습니다.
2028년까지 연간 5~7%의 EBITDA 성장 전망을 연장한 것은 프로젝트 가시성과 대차대조표의 강점 모두에 대한 자신감을 보여줍니다. 정책 지연이나 비용 인플레이션으로 단기적인 압박이 있을 수 있지만, TC Energy의 계약된 포트폴리오와 절제된 자본 프로그램은 변동성이 큰 에너지 시장에서 안정성을 추구하는 투자자에게 초석이 되는 종목입니다.
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주당 약 C$75.70에 거래되는 TC Energy는 선물 수익의 약 10.5배에 거래되고 있으며 수익률은 4.5%로 과거 밸류에이션 범위와 일치합니다. 꾸준한 파이프라인 성장, 안정적인 현금 흐름, 안정적인 배당금의 조합은 장기 보유를 뒷받침하지만, 단기 상승 여력이 제한적이라는 점이 위험/보상 프로필을 완화합니다. 수익 안정성을 추구하는 투자자는 계속 보유할 수 있고, 신규 매수자는 더 매력적인 진입 시점을 기다릴 수 있습니다.
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