앵글로 아메리칸(AAL)은 경영진이 2025년을 전환의 해라고 부르며 대대적인 리셋을 진행 중이며, 수치도 이러한 견해를 뒷받침하고 있습니다. 일부 사업부의 가격 약세와 물량 감소가 실적에 부담을 주면서 매출은 7% 감소한 89억 5,000만 달러를 기록했습니다. 기저 EBITDA는 De Beers의 급격한 감소와 칠레의 구리 생산량 감소로 인해 20% 감소한 29억 6,000만 달러를 기록했습니다.
수익 약세에도 불구하고 회사는 비용 관리에서 의미 있는 진전을 이루었습니다. EBITDA 마진은 32%로 작년의 37%보다 약간 낮은 수준을 유지했습니다. 운전 자본 방출로 현금 전환율은 1년 전 93%에서 108%로 상승했습니다. 잉여 현금 흐름은 전년 대비 69% 증가한 3억 2,200만 달러로 개선되었습니다.
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간소화 계획도 구체화되고 있습니다. Anglo는 발테라 플래티넘의 합병을 완료하고 제철 석탄 및 니켈 부문에서 계획된 매각을 진행했으며 드비어스 분리를 더욱 진전시켰습니다. 순부채는 108억 달러로 전년과 비슷한 수준이며 작년 12월과 거의 비슷한 수준을 유지했습니다.
경영진이 구리가 EBITDA의 60% 이상을 차지하는 미래 믹스를 추진하고 있기 때문에 원자재 노출도 고도로 다각화되어 있습니다. 중간 결과는 구리와 철광석이 회사 수익성의 대부분을 제공하는 이러한 전략을 반영합니다.
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재무 스토리
가장 큰 수익 감소는 드비어스에서 발생했는데, 다이아몬드로 인한 기본 EBITDA가 3억 달러의 이익에서 1억 8,900만 달러의 손실로 급락했기 때문입니다. 구리 등급 약세와 낮은 회수율로 칠레 생산량이 타격을 입으면서 구리 EBITDA는 14% 감소했습니다. 철광석은 탄력성을 유지하며 14억 1,100만 달러로 거의 보합세를 유지했습니다.
| Metric | H1 2025 | H1 2024 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 8.95억 | 9.61억 | (7%) |
| 기저 EBITDA | 296억 | 3.70억 | (20%) |
| EBITDA 마진 | 32% | 37% | (500bps) |
| 기초 주당순이익 | 0.32 | 0.71 | (55%) |
| 잉여현금흐름 | 322 m | 190 m | +69% |
| Capex | 1.59억 | 2.13 bn | (25%) |
| 순부채 | 108억 | 10.6 bn | flat |
| 배당금 | 주당 0.07 | 주당 0.40 | 낮아짐 |
현금 흐름이 개선되었습니다. 자본 지출은 유지 및 성장 지출 감소로 인해 21억 3,000만 달러에서 15억 9,000만 달러로 감소했습니다. 현금 세금도 감소했습니다. 이러한 요인들이 영업 현금 흐름의 약세를 상쇄하여 잉여 현금 흐름이 증가했습니다.
대차대조표는 안정적으로 유지되었습니다. 순부채는 0.8억 달러로 거의 변동이 없습니다. 기어링 비율은 29%입니다. 수익 감소로 인해 순부채 대 EBITDA 비율은 1.8배로 증가했지만 경영진은 매각 수익이 올해 말 디레버리징을 지원할 것으로 예상하고 있습니다.
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더 넓은 시장 맥락
앵글로 아메리칸의 반기 실적은 혼조세를 보인 원자재 환경을 반영합니다. 구리 가격은 작년의 약세 이후 안정세를 보였지만, 운영상의 제약으로 인해 이익이 상쇄되었습니다. 철광석 시장은 미나스-리오의 높은 회수율에 힘입어 강세를 보였습니다. 다이아몬드는 지속적인 공급 과잉과 높은 재고, 약한 미드스트림 수요에 직면했습니다.
자본 시장은 앵글로의 구조조정 노력에 집중했습니다. 투자자들은 더 명확한 현금 창출을 통해 더 단순한 비즈니스를 원했습니다. 발테라 플래티넘의 합병과 제강용 석탄 및 니켈의 매각 보류는 실질적인 움직임을 예고합니다. 이 전략은 구리, 프리미엄 철광석, 작물 영양소 등 수십 년 동안 수요가 지속될 것으로 예상되는 분야를 중심으로 비즈니스를 구축하는 것을 목표로 합니다.
현재로서는 수익 변동성이 남아 있습니다. 구리 등급, 드비어스 가격, 인플레이션은 모두 경영진이 원하는 것보다 더 큰 영향을 미칩니다. 그렇기 때문에 비용 절감, 규율 강화, 프로젝트 복잡성 감소가 계획의 핵심으로 남아 있습니다.
1. 포트폴리오 간소화를 통한 회사 재편
앵글로 아메리칸은 보다 집중적인 기업이 되기 위한 계획을 추진하고 있으며, 2025년까지 변화의 속도가 빨라지고 있습니다. 회사는 주요 비핵심 사업을 제거하고 경영진이 수익성이 높은 부문으로 자본을 재배치할 수 있도록 Valterra Platinum 합병을 완료했습니다. 그룹을 단순화하고 향후 자본 수요를 줄이는 데 도움이 될 제철, 석탄, 니켈 사업에서 잠재적인 퇴출을 위한 작업이 계속되고 있습니다. 다이아몬드 시장의 약세가 지속됨에 따라 De Beers의 분리 가능성도 여전히 테이블 위에 남아 있습니다. 목표는 구리, 철광석, 농작물 영양소 중심의 더 깨끗한 포트폴리오입니다.
이러한 변화가 중요한 이유는 포트폴리오가 단순할수록 장기적인 수익과 현금 흐름에 대한 가시성이 향상되기 때문입니다. 경영진은 복잡성을 줄이면 운영 실행력이 향상되고 보다 효율적인 자본 배분이 가능하다고 믿습니다. 투자자들은 수익률이 고르지 않은 다양한 자산을 수년간 운용해 온 앵글로가 집중도를 좁힐 수 있다는 신호를 찾고 있습니다. 포트폴리오 간소화는 핵심 비즈니스에서 더 강력한 수익률 프로필을 지원합니다. 또한 수요 추세가 뚜렷한 시장에서 성장 기회에 우선순위를 둘 수 있는 여지를 더 많이 확보할 수 있게 되었습니다.
2. 비용 규율로 강화된 성과
앵글로 아메리칸은 상반기에 비용 관리에 많은 노력을 기울였으며, 그 결과 영업 이익 약세를 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 약 3억 달러를 절감했으며 연말까지 약 5억 달러를 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이러한 조치 덕분에 매출 감소에도 불구하고 32%의 EBITDA 마진을 달성할 수 있었습니다. 또한 운전 자본 방출로 현금 전환율을 108%까지 끌어올렸습니다. 이러한 노력은 변동성이 큰 시기에도 재무 유연성을 유지하는 데 도움이 되었습니다.
자본 지출 감소는 수익 감소에도 불구하고 3억 2,200만 달러로 증가한 잉여 현금 흐름 강화에 기여했습니다. 경영진은 구조조정 노력을 진행하면서 비용 규율이 단기적인 의사 결정의 중심에 있을 것이라고 강조했습니다. 수익성이 높은 프로젝트에 선별적으로 투자하면서 현금을 보존한다는 전략입니다. 투자자들은 광범위한 확장보다는 현금 창출에 더 중점을 두는 것에 대해 긍정적인 반응을 보였습니다. 이러한 접근 방식은 2026년까지 안정적인 성과를 위한 기반을 마련하는 것을 목표로 합니다.
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3. 구리와 철광석, 비즈니스의 기반이 되다
구리와 철광석은 여전히 앵글로 아메리칸 수익의 기둥이며, 두 사업부 모두 이 기간 동안 의미 있는 기여를 했습니다. 구리 생산량은 일부 광산의 제약으로 인해 약세를 보였지만, 장기적인 수요는 그리드 확장 및 전기화 시장에 의해 여전히 뒷받침되고 있습니다. 철광석은 견조한 가격과 안정적인 운영 실적의 혜택을 계속 누리고 있습니다. 회사는 이 두 부문을 꾸준한 성장 잠재력을 지닌 핵심 자산으로 보고 있습니다. 경영진이 구축 중인 간소화된 포트폴리오의 중추를 이루고 있습니다.
또한 이 두 사업부는 앵글로가 정리 중인 일부 레거시 부문보다 마진이 높고 수요 패턴이 예측 가능합니다. 다이아몬드와 제철 석탄에 대한 노출을 줄이면서 구리와 철광석이 수익에서 차지하는 비중이 더 커질 것입니다. 이러한 변화는 수익 변동성을 줄이고 장기적인 금속 수요에 맞춰 앵글로를 조정하는 데 도움이 됩니다. 경영진은 고품질 자산이 시간이 지남에 따라 그룹 차원의 수익률을 향상시킬 것으로 기대하고 있습니다. 회사는 이러한 사업부 전반의 생산성 향상과 자산 안정성에 지속적으로 투자할 계획입니다.
TIKR 테이크어웨이
앵글로 아메리칸은 복잡한 전환기를 겪고 있지만 중간 결과는 분명한 진전을 보이고 있습니다. 수익은 낮지만 비용 관리, 현금 창출, 간소화 단계를 통해 보다 안정적인 기반을 마련했습니다. 포트폴리오는 구리와 철광석으로 기울어지고 있으며 자산 매각으로 대차 대조표가 강화될 것입니다. TIKR을 사용하면 재무, 마진, 지역별 수익 분할, 세그먼트 EBITDA 추세를 통해 이러한 변화를 쉽게 추적할 수 있습니다. 이 플랫폼을 통해 투자자는 회사가 분기별로 어떻게 발전하고 있는지 확인할 수 있습니다.
2025년에 앵글로 아메리칸 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
앵글로아메리칸은 비용 절감, 현금 전환 강화, 안정적인 대차 대조표가 수익 약세를 상쇄하는 데 도움이 되는 전환기에 있습니다. 구리와 철광석은 계속해서 안정적인 지원을 제공하고 있으며, 회사는 포트폴리오 단순화를 꾸준히 추진하고 있습니다.
다이아몬드 시장의 약세, 칠레의 운영 문제, 단가에 영향을 미치는 인플레이션 압력으로 인한 리스크는 여전히 남아 있습니다. 포트폴리오가 더욱 집중됨에 따라 장기적인 상황은 개선되지만, 투자자들은 새로운 전략이 얼마나 확고하게 자리 잡았는지 판단하기 위해 몇 번의 보고 기간이 더 필요할 것입니다.
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