핵심 요약
- FedEx Freight 주가는 첫 독립 실적 발표에서 이익 전망치를 상회하고 전망을 상향 조정하자 14% 급등했습니다.
- 연료 할증료를 제외하면, 100중량당(hundredweight) 수익은 0.3%만 상승했습니다.
- Old Dominion, XPO, Saia는 모두 지난 분기에 기본 가격을 3.6%에서 5.8% 인상하여 FedEx Freight가 따라잡을 여지를 남겼습니다.
- 관찰해야 할 지표는 12월 분기 연료 제외 수익률(yield)로, 경영진은 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
FedEx Freight (FDXF) 주가는 첫 독립 실적 발표에서 월가의 이익 전망치를 상회하고 전망을 상향 조정한 후 오늘 14% 급등했습니다.
경쟁사들은 이미 가격 결정력이 어떤 모습인지 보여주었습니다: Old Dominion Freight Line (ODFL), XPO (XPO), Saia (SAIA)가 이번 주 각각 더 큰 기본 가격 인상을 보고했습니다.
갱신이 다가오고 있다
John Smith CEO는 목요일 컨퍼런스 콜에서 다음과 같이 말했습니다:
"6월 1일 이후, 우리는 계약 포트폴리오의 약 25%를 성공적으로 갱신했으며 최근 몇 년간 가장 강력한 갱신 가격 실적을 달성했습니다."
아직 수치에는 반영되지 않았을 뿐입니다. 9월까지의 4개월간 수익은 9.2% 증가하여 33억 달러에 달했습니다. 지난 2년간 분기별 수익은 다음과 같습니다:
연료가 그 증가분의 거의 전부를 설명합니다. 100중량당 수익은 8.6% 상승했지만, 연료 할증료를 제외하면 0.3%만 상승했습니다.
FedEx Freight는 이제 12월까지의 7개월간 조정 영업이익이 6억 9500만 달러에서 7억 1500만 달러에 이를 것으로 예상하며, 이전 전망치인 6억 500만 달러에서 6억 4500만 달러에서 상향 조정했습니다. Marshall Witt CFO는 "연료로 인한 호재와 약간 높아진 물동량 가정"을 그 이유로 꼽았습니다.
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경쟁사들은 이미 그곳에 있다
9월 분기에 Old Dominion의 기본 100중량당 수익은 5.1% 상승했으며, 일일 물동량은 2.0% 감소했음에도 영업이익은 여전히 25.4% 급등했습니다. 이것이 물동량이 적더라도 가격을 유지할 때 발생하는 효과입니다.
XPO의 북미 LTL 연료 제외 수익률은 3.6% 상승했고, 일일 물동량은 5.8% 증가했습니다. 저는 그 물동량 일부가 FedEx Freight에서 온 것으로 의심되므로, 갱신이 진행되는 동안 XPO의 물동량을 주시해야 합니다.
Saia의 선적당 연료 제외 수익은 5.8% 상승했으며, FedEx Freight의 1.1% 상승과 대비됩니다. FedEx Freight의 인상이 지속된다면, Saia는 인상에 주저하는 화주를 확보하거나 자체 요금을 인상할 여유가 더 커질 것입니다.
격차가 강세 논거다
제 분석: 오늘의 급등은 FedEx Freight가 그 격차를 좁힐 것이라는 베트이며, 합리적인 베트입니다. 계약의 4분의 1만 재가격되었고, 경영진은 12월 분기에 연료 제외 수익률과 물동량이 상승할 것으로 예상하며, 6.9%의 일반 요금 인상이 1월 8일 발효됩니다.
6월 스핀오프 이후의 선행 주가수익비율(P/E)은 다음과 같습니다:
물론, 디젤 가격이 하락하면 그 연료 호재도 사라집니다. 내년 초 발표될 12월 분기 실적은 기본 가격이 주가를 지탱할 수 있는지 보여줄 것입니다.
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