(DOL)은 캐나다 토종 소매업체에서 세계 최대 할인 체인으로 성장하여 현재 3개 대륙에 걸쳐 7개 국가, 2,718개 매장을 운영하는 세계 최대 할인 체인으로 발돋움했습니다. 몬트리올에 본사를 둔 Dollarama는 선진국과 신흥 시장의 가치에 민감한 쇼핑객을 대상으로 효율적이고 회전율이 높은 모델을 통해 일상 필수품과 계절 상품을 고정된 저렴한 가격으로 제공합니다.
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2026 회계연도 2분기는 이 회사의 모멘텀을 확인시켜주었습니다. 매출은 전년 동기 대비 10.3% 증가한 17억 2,000만 달러로 캐나다의 동일 매장 매출이 4.9% 증가하고 최근 호주 최대 할인 소매업체인 The Reject Shop(TRS)을 인수한 데 힘입어 전년 동기 대비 10.3% 증가했습니다. 호주에 395개의 매장을 추가한 Dollarama는 이제 캐나다와 호주의 두 가지 주요 부문에서 사업을 운영하고 있으며, 16.4%의 매출 성장을 기록한 Dollarcity의 대주주 지분을 통해 라틴 아메리카에서 입지를 확대하고 이번 분기에 멕시코에 첫 매장을 오픈했습니다.
달러마마는 외형적인 성장 외에도 우수한 운영 능력을 지속적으로 입증하고 있습니다. EBITDA는 12.2% 증가한 5억 8,850만 달러를 기록했으며, TRS 인수에 따른 통합 비용이 반영되기 시작했음에도 불구하고 마진은 34.1%로 확대되었습니다. 순이익은 12.4% 증가한 3억 2,150만 달러로 13.7% 증가한 주당 순이익(EPS)은 1.16달러를 기록했습니다. CEO 닐 로시는 이번 분기를 "해외 확장에 있어 중요한 이정표"라고 말하며, 2026년까지 지속적이고 다양한 시장에서 성장할 수 있는 기반을 마련한 분기라고 설명했습니다.
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재무 스토리
Dollarama의 2분기 실적은 캐나다에서 가장 꾸준한 성장 동력 중 하나로서 그 위상을 공고히 했습니다. 두 자릿수 매출 및 수익 성장은 견조한 국내 수요와 글로벌 확장 전략의 초기 효과를 반영합니다. 호주 TRS 인수는 아직 초기 통합 단계에 있지만, 총 매출에 대한 기여도는 북미를 넘어 지리적 노출을 다변화하는 데 중요한 단계입니다.
| Metric | 결과 | 전년 대비 변화 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 1.72억 캐나다 달러 | +10.3% | 27개 신규 매장 및 TRS 인수에 힘입어 증가했습니다. |
| 비교 매장 매출(캐나다) | +4.9% | 2025 회계연도 대비 +20bps | 소모품에 대한 강한 수요 |
| EBITDA | $588.5M | +12.2% | 마진율 34.1%, 33.5%에서 증가 |
| 영업 이익 | $483.5M | +14.3% | 비용 효율성 및 매장 레버리지 반영 |
| 순이익 | $321.5M | +12.4% | EPS 13.7% 증가한 $1.16달러 |
| 총 마진 | 45.5% | +30bps | 물류 비용 절감 |
| SG&A | 매출액의 14.0% | +40bps | TRS를 통한 통합 및 거래 비용 |
| 매장 수 | 2,060 | 전년대비 +477개 스토어 | 리젝트 샵 스토어 395개 포함 |
| 배당금 | $0.1058/주 | +15% | 다음 지급일 2025년 11월 7일 |
캐나다 비즈니스는 여전히 수익의 대부분을 차지하는 초석으로, 비슷한 매장 매출이 4.9% 증가하고 공급망 비용 개선으로 마진이 증가했습니다. 총 마진은 물류 및 배송비 절감에 힘입어 45.5%를 기록했으며, EBITDA 마진은 캐나다 소매업계 최고 수준인 34%를 견고하게 유지했습니다. 콜롬비아, 페루, 과테말라에서의 강력한 실적이 추가적인 수익 순풍을 제공하면서 라틴 아메리카에서의 달러시티의 성장세도 계속 인상적입니다.
경영진은 70~80개의 신규 매장, 3~4%의 매출 성장률, 44.2%~45.2%의 총 마진을 목표로 하는 캐나다의 2026 회계연도 가이던스를 재확인했습니다. 현금 보유액은 6억 8700만 달러, 순부채 대 EBITDA 비율은 2.05배, 꾸준한 자사주 매입과 배당으로 달러라마는 여전히 대차대조표의 강점과 운영 실행의 모범이 되고 있습니다. 앞으로의 주요 과제는 인플레이션에 민감한 소매 환경에서 체계적인 비용 구조와 가격 책정력을 유지하면서 호주를 원활하게 통합하는 것입니다.
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더 넓은 시장 맥락
전 세계 소비자들이 고착화된 인플레이션과 높은 이자율로 인해 계속해서 소비를 줄이면서 Dollarama의 성장세가 두드러지고 있습니다. 달러 제너럴, B&M, 펩코와 같은 체인이 오랫동안 지배해 온 가치 소매 부문은 규모 면에서 여전히 성장하고 있는 몇 안 되는 소매 카테고리 중 하나가 되었습니다. 빠듯한 예산에 직면한 캐나다 가계에게 Dollarama의 저가격, 고회전율 모델은 특히 매력적입니다.
동시에, 호주와 라틴 아메리카로 진출함으로써 가치 쇼핑이 새로운 문화적 표준으로 떠오르고 있는 시장에서 저렴한 생필품에 대한 글로벌 수요를 포착할 수 있는 입지를 다지고 있습니다. 경쟁업체들이 인플레이션과 재고의 균형을 맞추기 위해 고군분투하고 있는 상황에서 Dollarama의 운영 간소화와 가격 유연성은 돋보입니다. 캐나다의 성공 사례를 해외에서 재현하는 데 성공하는 것이 두 자릿수 주당순이익 성장을 유지하는 데 핵심이 될 것입니다.
1. 글로벌 입지 확대
호주의 더 리젝트 샵 인수는 달러라마가 미주 지역 외에서 직접 운영하는 첫 번째 사례입니다. 2분기에 TRS의 기여도는 미미했지만(12일간 매출 2,570만 달러), 이번 인수를 통해 Dollarama는 비슷한 소비자 프로필을 가진 성숙한 영어권 시장에서 플랫폼을 확보하게 되었습니다. 경영진은 수익성과 규모를 개선하기 위해 검증된 조달 모델을 적용하여 TRS의 소싱 및 머천다이징을 최적화할 계획입니다.
한편, 라틴 아메리카에서 달러시티의 성장은 달러마마의 포트폴리오에서 숨겨진 보석으로 남아 있습니다. 멕시코를 네 번째 시장으로 추가하면서 성장 활주로가 확장되어 현재 총 658개의 매장이 있으며, 이는 전년 대비 68.9% 증가한 달러라마의 달러시티 순이익 점유율에 기여하고 있습니다. 이러한 지리적 다각화는 수익 집중 리스크를 줄이고 향후 IPO 또는 분사 가치에 대한 선택권을 창출합니다.
2. 비용 상승 속에서도 일관된 수익성 유지
달러라마의 효율성은 캐나다 소매업계에서 여전히 벤치마킹 대상이 되고 있습니다. TRS 거래 비용과 통합 비용으로 인해 판관비가 증가했음에도 불구하고 영업 마진은 28.0%로 100베이시스 포인트 증가했습니다. 회사의 소싱 규모, 제한된 SKU, 자체 브랜드 지배력은 비용 압박으로부터 마진을 보호하는 구조적 이점을 제공합니다.
어려운 거시 환경 속에서도 Dollarama는 체계적인 재고 관리와 강력한 공급업체 관계에 힘입어 꾸준히 두 자릿수 수익 성장을 달성해 왔습니다. 이러한 비용 관리 덕분에 인플레이션을 소비자에게 전가하지 않고도 유연하게 흡수할 수 있으며, 이는 브랜드 충성도를 강화하는 경쟁 우위입니다.
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3. 주주 정렬 및 자본 규율
Dollarama의 자본 배분 플레이북은 여전히 돋보입니다. 이 회사는 2분기에 1억 7,480만 달러에 932,000주를 환매하면서 10%에 가까운 배당률을 유지하여 성장 투자와 주주 수익률의 균형을 맞췄습니다. 분기 배당금은 전년 대비 15% 인상되었으며, 이는 현금 흐름 안정성에 대한 경영진의 자신감을 반영한 것입니다.
달러라마는 34% 이상의 EBITDA 마진, 낮은 레버리지, 강력한 잉여현금흐름 창출력을 바탕으로 주주에게 보상을 제공하면서 사업 확장에 필요한 자금을 충분히 확보할 수 있는 유연성을 갖추고 있습니다. 특히 대규모 인수 후 부채에 대한 절제된 접근 방식은 경영진의 보수적인 스튜어드십과 장기적인 초점을 강조합니다.
TIKR 요점
달러라마의 2025년 실적은 달러라마가 TSX에서 가장 신뢰할 수 있는 컴파운더 중 하나로 남아 있는 이유를 잘 보여줍니다. 이 회사의 국내 사업은 계속 번창하고 있으며 호주와 라틴 아메리카로의 국제적 확장은 국내 소매업체에서 글로벌 가치 브랜드로의 사려 깊은 진화를 보여줍니다. 견고한 마진, 체계적인 실행, 일관된 자본 수익률은 이 회사의 매력의 근간을 형성합니다.
그럼에도 불구하고 주가의 랠리에는 낙관론이 상당 부분 반영되어 있습니다. 현재 예상 수익 대비 30배에 가까운 주가수익비율로 Dollarama는 Dollar Tree, B&M과 같은 글로벌 동종업체에 비해 프리미엄을 받고 거래되고 있어 추가 상승 여지가 적습니다. 지속적인 수익 성장은 재평가보다는 특히 TRS 통합과 달러시티의 수익성 있는 확장과 같은 실행을 통해 이루어져야 할 것입니다. 장기 투자자는 꾸준한 복리 효과를 기대할 수 있지만, 단기 상승폭은 호황 이후 완만해질 수 있습니다.
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Dollarama는 안정적인 국내 성장과 현명하고 신중한 신시장 진출을 결합하여 캐나다에서 가장 일관된 성과를 보이는 기업 중 하나입니다. 펀더멘털은 훌륭하지만 밸류에이션이 이를 반영하고 있습니다. 기존 보유자는 꾸준한 성장과 배당에 자신감을 갖고 투자할 수 있고, 신규 투자자는 $105~$110 범위로 하락할 때까지 기다렸다가 추가 투자할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
