핵심 요약
- Cipher Digital은 HPC 임대료로 첫 590만 달러를 기록했음에도 불구하고 3분기 매출이 예상을 밑돌자 주가가 5% 하락했습니다.
- 계약된 임대료가 166억 달러에 달하는 상황에서, 이제 주가는 데이터 홀이 예정대로 임대 수익을 창출하기 시작하는지 여부에 따라 움직일 것입니다.
- 애널리스트들의 2026년 예상치는 4분기 매출이 약 1억 3천만 달러에 이를 것을 암시하는데, 이는 지나치게 높아 보입니다.
- Riot Platforms, IREN, Applied Digital도 계약된 임대료와 실제 수금된 임대료 사이에 동일한 격차를 보여줍니다.
Cipher Digital (CIFR)은 첫 AI 데이터센터 임대료가 들어왔음에도 불구하고 3분기 매출이 예상을 밑돌자 오늘 5% 급락했습니다.
Riot Platforms (RIOT)과 IREN (IREN)도 이번 주에 실적을 발표하며 연말 마감을 앞두고 있고, Applied Digital (APLD)은 이미 250메가와트 규모의 임대료를 수금하고 있습니다.
첫 임대료 수표는 적다
비트코인 채굴 수익이 71% 감소한 2,080만 달러로 떨어지면서 매출은 전년 동기 대비 63% 하락했습니다. Black Pearl로부터의 임대료는 590만 달러를 추가했습니다.
그 임대료는 Cipher가 계약한 166억 달러, 그 중 Barber Lake에서 91억 달러에 비하면 아주 작은 금액입니다. Cipher는 Barber Lake의 임대료가 지금부터 2027년 초 사이에 시작될 것이라고 밝혔습니다.
애널리스트들은 이 성장이 빠르게 나타날 것으로 예상하며 실적 발표에 임했습니다:
애널리스트들의 2026년 2억 1,700만 달러 예상치는 4분기 매출이 약 1억 3천만 달러에 이를 것을 의미합니다. 지금까지 Black Pearl에서 18메가와트만 인도되었고 Barber Lake의 첫 번째 홀은 아직 준비되지 않은 상황에서, 이 예상치는 하향 조정될 것으로 예상됩니다.
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전체 그룹이 같은 시계를 보고 있다
수요일에 실적을 발표하는 Riot도 같은 격차를 보입니다: 2분기 데이터센터 매출 2,320만 달러 중 임대료는 490만 달러에 불과하며, 91억 달러 규모의 AI 랩 임대 계약은 2027년 12월까지 수익 창출을 시작하지 않습니다.
IREN은 목요일에 실적을 발표하며, 2026년 용량에 대해 연간 run-rate 기준 40억 달러의 계약된 매출을 보유하고 있지만, 8월 말 기준 실제 가동 중인 금액은 10억 달러에 불과하며, 이번 분기에 마이크로소프트 배포 3건이 더 목표로 잡혀 있습니다. 이들이 제시간에 도착할까요?
Applied Digital은 그 보상(수익)을 보여줍니다: 8월 31일까지의 분기에 기본 임대료 6,580만 달러를 기록했습니다. 다음 실적 발표에서는 Cipher CEO Tyler Page가 월요일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 설명한 것처럼, 더 까다로워진 대출 기관과 상승하는 건설 비용에 직면하는지 여부가 드러날 것입니다.
홀이 제시간에 준비되어야 한다
Cipher의 선행 주가/매출 비율은 투자자들이 그 임대료에 대해 얼마나 적은 가치를 부여하고 있는지 보여줍니다:
금요일 종가 기준으로 5.4배였으며, 이는 3년 평균 11배와 4월 최고점 34배에 비해 낮은 수준입니다. 오늘의 하락으로 이 비율은 더 낮아졌습니다.
그럼에도 불구하고, 홀이 제시간에 준비된다면 주가는 저평가되어 보입니다. 만약 Barber Lake의 임대료가 2027년으로 미뤄진다면, 오늘과 같은 날이 더 많을 것으로 예상됩니다. 그 첫 Barber Lake 임대료 수표가 다음 진짜 시험대입니다.
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