주요 요점
- 수익 규모: UniCredit은 지난 12개월 동안 250억 유로의 매출과 110억 유로의 순이익을 기록했으며, 피크 금리 정상화 이후 강력한 수익 전환을 보여주었습니다.
- 가격 전망: 가치 평가 가정에 따르면 2027년 12월까지 UniCredit 주가는 77유로에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 70유로에서 약 10%의 총 상승 여력을 나타냅니다.
- 연간 수익률: 내재된 결과는 자본 수익률과 수익 안정성에 기반하여 향후 2년간 약 5%의 연환산 수익률에 해당합니다.
자세히 알아보기 전에 TIKR의 가치 평가 모델(무료)을 사용하여 애널리스트의 5년 추정치를 기준으로 현재 UniCredit이 저평가되어 있는지 확인하세요.
이탈리아, 독일, 중부 및 동유럽에서 강력한 입지를 구축하고 있는 범유럽 은행인 UniCredit S.p.A.(UCG)는 대출, 결제 및 자본 시장에서 소매, 기업 및 기관 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.
최근 이탈리아의 정치적 투명성으로 중앙은행의 독립성이 확인되고 시스템 리스크 우려가 감소하면서 대규모 국채 및 소매 익스포저를 보유한 국내 은행의 영업 환경이 개선되었습니다.
지난 12개월 동안 유니크레딧은 더딘 금리 인하 궤적에도 불구하고 안정적인 대출 규모와 순이자 수익 회복세를 반영하여 250억 유로의 수익을 창출했습니다.
같은 기간 순이익은 110억 유로를 기록했으며, 이는 엄격한 비용 관리와 대손충당금 감소로 수익이 효율적으로 이익으로 전환될 수 있었음을 보여줍니다.
유럽 핵심 시장의 긴축 운영 비용과 제한된 신용 악화에 힘입어 순이익 마진이 40%를 상회하는 등 수익 효율성은 여전히 견고합니다.
강력한 수익성과 5%가 넘는 배당 수익률에도 불구하고 주가는 선물 수익의 8배 가까이에서 거래되고 있어 금리 역풍이 사라지면서 밸류에이션이 수익 지속성을 충분히 반영하고 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
유니크레딧 주식에 대한 모델 분석 결과
유럽 핵심 은행 시장의 안정적인 순이자 수익, 통제된 비용, 자본 수익률을 사용하여 UniCredit의 밸류에이션을 평가했습니다.
이 모델은 2% 매출 성장률, 63% 영업 마진, 8배의 주가수익 배수를 사용하여 사이클 이후 정상화된 수익성과 보수적인 밸류에이션을 반영했습니다.
이 모델에 따르면 UniCredit은 2027년까지 77유로에 도달할 수 있으며, 이는 2년간 총 수익률 10% 또는 연환산 수익률 약 5%를 의미합니다.
TIKR의 밸류에이션 모델(무료)을 사용하여 UniCredit의 강력한 수익 전환과 5% 이상의 배당금이 여전히 상승 여력으로 이어질 수 있는지 확인해보세요.
우리의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
다음은 UCG 주식에 사용한 것입니다:
1. 수익 성장률: 1.9%
유니크레딧의 매출은 2022년 180억 유로에서 250억 유로로 증가했으며, 이는 주로 구조적인 대차대조표 확장보다는 금리 업사이클을 반영한 결과입니다.
2022~2023년에 성장이 가속화되었다가 이탈리아 및 핵심 유럽 시장에서 대출 규모가 정상화되면서 2024년에는 약 5%로 둔화되었습니다.
순이자 수익 증가율은 LTM 기준 약 3%로 완화되었으며, 이는 최고금리 순풍에서 보다 안정적인 은행 여건으로 전환되었음을 나타냅니다.
향후 추정치에 따르면 2027년까지 수익은 약 250억~260억 유로로 안정화되며, 성숙한 신용 시장의 제약으로 인해 한 자릿수의 낮은 유기적 성장을 보일 것으로 예상됩니다.
대출 성장은 보수적인 인수 기준으로 인해 여전히 제한적이며, 수수료 수입과 디지털 서비스는 금리 정상화를 완전히 상쇄하지 않으면서도 점진적인 지원을 제공합니다.
컨센서스 애널리스트 추정치에 따르면 1.9%의 수익 성장 가정은 통화 순풍의 약화 및 제한된 구조적 확장 수단에 대비한 안정적인 핵심 은행 활동을 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 62.8%
유니크레딧의 영업 마진은 2021년 45%에서 2024년 62% 이상으로 증가하여 금리 중심의 수익 사이클 동안 강력한 영업 레버리지를 보여주었습니다.
비이자 비용이 감소하고 수익이 증가함에 따라 비용 규율이 크게 개선되어 수익성이 대차대조표 성장보다 더 빠르게 확장될 수 있었습니다.
정상화된 순이익 마진은 대출 대손충당금 감소와 핵심 시장 전반의 통제된 보상 성장에 힘입어 LTM 40%를 초과했습니다.
마진은 금리 상승기에 정점을 찍었을 가능성이 높으며, 금리가 정상화되면 의미 있게 확대되기보다는 안정화될 것으로 예상됩니다.
최근의 비용 집행과 지속적인 비용 통제를 고려할 때 2027년까지 EBIT 마진은 61~63% 범위로 예상됩니다.
애널리스트 컨센서스 전망과 일치하는 62.8%의 영업 마진은 예외적인 요금 중심 수익성에 따른 정상화에 따른 엄격한 비용 관리가 상쇄되었음을 반영합니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 8.4배
현재 유니크레딧은 강력한 수익성에도 불구하고 유럽 장기 은행 평균보다 낮은 선물 정상화 수익 8배 근처에서 거래되고 있습니다.
후행 밸류에이션 배수는 매크로 민감도와 실적 순환성을 반영하여 최근 기간 동안 8배에서 10배 사이를 기록했습니다.
유럽의 성장, 규제, 국채 익스포저에 대한 투자자들의 경계감이 지속되고 있어 공격적인 밸류에이션 확대 욕구가 제한되고 있습니다.
배당 수익률은 5%를 상회하는 앵커 밸류에이션이지만 의미 있는 멀티플 재평가에 대한 기대치도 제한적입니다.
규제 불확실성과 금리 정상화는 개선된 이익 내구성에도 불구하고 상승 여력을 계속 제약하고 있습니다.
시장 컨센서스 추정치에 따르면, 8.4배의 출구 배수는 보수적인 유럽 은행 정서 및 제한된 등급 재조정 가시성과 견고한 현금 창출 및 배당금 간의 균형을 맞추고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
유럽 은행의 실적은 금리 정상화, 신용 품질, 자본 규율에 따라 달라집니다. 다음은 2027년까지 다양한 시나리오에서 UniCredit 주식이 어떻게 보일 수 있는지 보여줍니다.
- 낮은 경우: 금리 인하가 가속화되고 대출 성장이 약화되면 수익은 2.1%에 머물고 순이익률은 38%→ 연간 약 2%로 완화됩니다.
- 중간 사례: 수익이 2.3%로 성장하고 비용 통제가 유지되며 순이익 마진이 40% → 4%로 유지되는 경우 연간 수익률.
- 높은 경우: 신용 품질이 견고하게 유지되고 수수료 수익이 개선되면 매출은 2.5% 성장하고 순이익 마진은 연간 수익률 41%→ 8%로 상승합니다.
유니크레딧은 자본 수익률, 안정적인 신용 추세, 체계적인 비용 관리에 힘입어 안정적인 수익 단계로 전환했습니다.
2027년까지 주당 77유로의 목표 주가는 마진이 현재 수준으로 유지되고 밸류에이션이 새로운 배수 확장이 아닌 정상화된 수익을 계속 반영할 경우 달성할 수 있습니다.
UCG의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
