빌 애크먼의 베스트 바이 주가는 이미 27% 상승했다. 그를 따라가는 것은 이미 늦은 걸까?

핵심 요약

• 빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어가 2분기에 신규 매수하거나 보유량을 늘린 5개 종목 중 4개는 6월 30일 이후 상승했습니다: 마스터카드, 비자, S&P 글로벌, 메타 플랫폼. 넷플릭스는 11% 하락했습니다.
• 마스터카드가 가장 좋은 성과를 보였으며, 분기 종료 이후 27% 상승했고, 이 중 상당 부분은 투자자들이 그 수익에 대해 더 높은 배수를 지불하면서 발생했습니다.
• 애널리스트들은 마스터카드의 주당순이익이 2028년까지 연간 약 16% 성장할 것으로 예상하며, 평균 목표가는 최근 종가보다 10% 높습니다.
• 마스터카드는 여전히 성장세에 비해 공정하게 평가되어 있어, 애크먼을 따라 투자하기에 늦지 않았지만, 여기서부터는 주가 수익률이 그 수익 성장률을 따라갈 가능성이 높습니다.

빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어는 11월 16일까지 다음 13F를 제출해야 하며, 지난 제출서에 매수한 것으로 나타난 대부분의 주식은 이후 상승했습니다. 마스터카드(MA)가 가장 많이 올랐습니다.

네 개의 승자와 한 개의 후발주자

8월 14일에 제출된, 6월 30일로 종료된 분기의 퍼싱 스퀘어 13F는 네 개의 신규 포지션과 한 개의 증여 포지션을 보여줍니다. 다음은 6월 30일 기준 각 포지션과 각 주식이 6월 30일 가격에서 최근 종가까지 움직인 정도입니다:

• 마스터카드: 212만 주, 가치 10억 9천만 달러, 13F 주식의 5.6%; 27% 상승
• 비자(V): 327만 주, 가치 11억 2천만 달러, 5.8%; 23% 상승
• S&P 글로벌(SPGI): 259만 주, 가치 10억 6천만 달러, 5.4%; 15% 상승
• 메타 플랫폼스(META): 320만 주, 가치 18억 달러, 9.2% (주식 수 20% 증가 후); 8% 상승
• 넷플릭스(NFLX): 1308만 주, 가치 9억 3400만 달러, 4.8%; 11% 하락

이 다섯 종목은 제출서에 포함된 194억 7천만 달러 규모의 미국 주식 중 약 31%를 차지했습니다. 위 수치는 각 주식이 분기 종료 이후 움직인 정도입니다. 13F는 퍼싱이 지불한 가격이나 모든 주식을 여전히 보유하고 있는지 여부를 보여주지 않습니다.

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마스터카드의 분기 실적이 그의 선택을 뒷받침

애크먼은 이달 CNBC의 Squawk Pod에서 수년간 너무 비싸다고 생각했던 비자와 마스터카드를 올해 매수했다고 밝히며, 비자를 "사람들이 돈을 쓰는 것에 대한 로열티"라고 불렀습니다. 마스터카드의 3분기는 그가 무엇에 대해 대가를 치르고 있는지 보여주었습니다. 수익은 14% 증가하여 98억 1천만 달러에 달했고, 서비스는 통화 중립 기준으로 19% 성장했으며, 조정된 주당순이익은 21% 증가하여 5.31달러로, 애널리스트들이 예상했던 5.17달러를 상회했습니다.

애널리스트들은 주당순이익이 2025년 17.01달러에서 2028년 26.90달러로 연간 약 16% 성장을 계속할 것으로 예상합니다:

그러나 실적 상회의 일부는 4분기로부터 앞당겨진 서비스 프로젝트와 네트워크 거래에서 비롯되었으며, CFO 링 하이는 컨퍼런스콜에서 "4분기에도 유사한 상쇄 효과가 나타날 것"이라고 경고했습니다. 애널리스트들은 실적 발표 후 추정치를 0.5% 미만으로 조정했으므로, 저는 이 경고가 이미 그들의 수치에 반영되어 있다고 봅니다.

투자자들이 다시 프리미엄을 지불 중

마스터카드의 선행 주가수익비율(P/E)은 6월 말에 25배로, 5년 범위의 하단 근처였습니다. 이후 29배로 상승하여 5년 평균인 31배 바로 아래에 위치하게 되었습니다:

따라서 투자자들은 마스터카드의 예상 수익 1달러당 6월 30일보다 약 16% 더 많은 프리미엄을 지불하고 있으며, 이는 주가 상승의 상당 부분을 설명합니다.

애널리스트들도 주가 상승을 따라갔습니다. 3분기 실적 발표 후 10여 개 이상의 회사들이 목표가를 올렸고, 합의 목표가는 지난해 657달러에서 이달 716달러에 도달했습니다:

이는 최근 종가보다 10% 높은 수치이며, 개별 목표가는 550달러에서 800달러까지 다양합니다.

지금 그를 따라갈 만한 부분

그러한 배수에서, 마스터카드는 중간 10%대의 수익 성장에 대해 공정하게 평가되어 있으므로, 애크먼을 따라 투자하기에 늦지 않았습니다. 그러나 배수가 평균 근처로 돌아왔기 때문에, 여기서부터는 주가가 수익 성장률과 비슷한 속도로 상승할 것으로 예상합니다. 주요 리스크는 마스터카드가 자사 카드를 취급하는 은행에 지급하는 인센티브입니다. 이는 3분기에 18% 증가했으며, 4분기에는 수수료에서 더 큰 비중을 차지할 것입니다.

비자도 같은 문제를 안고 있습니다. 고객 인센티브가 회계연도 4분기에 21% 급증했으며, 2027 회계연도 수익 성장률을 낮은 두 자릿수로만 전망했습니다.

애널리스트들은 후발주자들에게 더 많은 상승 잠재력을 보고 있습니다. 평균 목표가는 메타의 경우 최근 종가보다 39%, 넷플릭스는 34% 높습니다. 애크먼은 메타를 "거대한 할인가"에 매수했다고 말했으며, 넷플릭스를 "믿을 수 없을 정도로 저렴한 주식"이라고 불렀습니다. 그러나 둘 다 더 큰 의문에 직면해 있습니다. 메타의 3분기 자본지출은 349억 달러로 328억 달러의 영업현금흐름을 초과했으며, 넷플릭스의 시청 시간은 2026년 상반기에 단 2%만 성장했습니다. S&P 글로벌의 평균 목표가는 최근 종가보다 13% 높아, 마스터카드보다 조금 더 높습니다.

만약 제가 오늘 애크먼의 매수 종목에 새 자금을 투자한다면, 여전히 마스터카드부터 시작할 것입니다. 이는 자본을 지속적으로 증식시킬 것이라고 가장 확신하는 사업이며, 그에 대한 평균 배수를 지불하는 것에 만족합니다. 퍼싱의 다음 13F(11월 16일까지 제출 예정)는 9월 30일 기준으로 다섯 종목을 모두 보유했는지 보여줄 것입니다. 마스터카드는 또한 11월 9일 시티의 핀테크 컨퍼런스와 11월 10일 KBW 컨퍼런스에서 발표할 예정이며, 경영진은 하이가 경고했던 4분기 동향에 대해 업데이트할 수 있습니다.

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