핵심 요약:
- 빌 애크먼이 포브스에 밝힌 바에 따르면, 퍼싱 스퀘어는 이제 Alphabet, Amazon, Meta를 보유하고 있으며, 이는 수년간 이들 주식을 너무 비싸다고 평가했던 입장과는 반대입니다.
- AI 지출에 대한 우려가 이 세 주식의 밸류에이션을 압박했지만, 클라우드 성장과 실적은 계속 상승했습니다.
- 애크먼은 진정한 기회는 승리할 AI 모델을 고르는 것이 아니라, 모든 AI를 뒷받침하는 클라우드 사업을 보유하는 것이라고 말했습니다.
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퍼싱 스퀘어 캐피털 매니지먼트의 창립자 빌 애크먼은 집중 투자, 보통 8~12개 주식을 수년간 보유하는 방식으로 명성을 쌓았습니다. 빅테크 기업들은 거의 포함되지 않았습니다.
애크먼은 오랫동안 Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META)이 아무리 좋은 사업이더라도 그가 지불할 의사가 있는 가격에 비해 단순히 너무 비싸다고 주장해왔습니다.
그것이 바뀌었습니다. 최근 포브스의 '아이코노클라스트' 시리즈와의 인터뷰에서 애크먼은 퍼싱 스퀘어가 이제 세 회사 모두에 지분을 보유하고 있음을 확인했습니다.
그의 추론은 직설적이었습니다. 그는 이 주식들이 올해까지는 "결코 충분히 싸지 않았다"고 말했습니다.
월스트리트는 Alphabet, Amazon, Meta가 AI 인프라에 얼마나 많은 지출을 하고 있는지 수개월 동안 걱정해왔으며, 이 우려는 실적이 계속 성장함에도 불구하고 이들의 밸류에이션을 하락시켰습니다. 애크먼은 본질적으로 그 두려움 자체가 그가 기다려왔던 기회를 창출했다고 베팅하고 있는 것입니다.
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AI 지출 공포가 이 주식들을 더 싸게 만든 이유
그 지출 뒤에 숨은 숫자는 어마어마합니다.
- Meta는 1분기 실적 발표에서 2026년 자본 지출을 이전 범위에서 상향 조정된 1250억 달러에서 1450억 달러로 예상한다고 투자자들에게 알렸으며, 이는 주로 칩과 메모리 비용이 급등했기 때문입니다.
- Amazon은 단일 분기에 432억 달러의 현금 자본 지출을 기록했으며, 대부분은 AWS와 생성형 AI와 연관되었습니다.
- Alphabet은 Gemini와 같은 AI 검색 도구를 대규모로 운영하는 데 드는 비용에 대해 유사한 질문들을 받아왔습니다.
그 어떤 지출도 선택 사항이 아닙니다. 모든 하이퍼스케일러는 AI 수요를 충족할 만큼 충분한 컴퓨팅 용량을 구축하기 위해 경쟁하고 있으며, 투자자들은 즉각적인 성과를 보여주지 않고 가장 많이 지출하는 기업들의 주식을 처벌해왔습니다.
바로 그 역학 관계가 애크먼이 활용하고 있는 것으로 보입니다.
Meta의 선행 주가수익비율(P/E)은 2025년 대부분의 기간 동안 거래되었던 수준보다 훨씬 떨어졌습니다.
Alphabet의 주가수익비율은 AI 챗봇이 검색 시장을 잠식할 것이라는 우려로 지난해 급락했으나, 이후 회복되었습니다.
Amazon의 주가수익비율은 투자자들이 클라우드 성장보다 AWS 마진에 집중하면서 수년간 낮은 수준을 유지해왔습니다.
애크먼의 투자 스타일은 결코 서류상 가장 싼 주식을 사는 것이 아닙니다. 시장이 경영진이 결국 극복할 수 있는 어떤 것에 의해 일시적으로 겁에 질렸을 때 지배적인 사업을 사는 것입니다.
그가 포브스에 말했듯이, "퍼싱 스퀘어의 핵심 전략은 항상 꽤 큰 회사들에 소수 지분을 사서 그들이 더 성공하도록 돕는 것이었습니다."
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애크먼, 진짜 상은 챗봇이 아니라 클라우드라고 말하다
인터뷰에서 가장 눈에 띄었던 것은 애크먼이 AI 승자를 고르는 데 얼마나 관심이 없었는지였습니다. 그는 포브스에 어떤 회사가 최고의 모델을 갖게 될지, 아니면 단일 승자가 있을지 여부는 여전히 불분명하다고 말했습니다.
그의 견해로는 OpenAI가 앞서 나갔고, 그다음 Google이 따라잡았으며, 이제 Anthropic이 선두 주자처럼 보입니다. 하지만 그는 거기서 멈추지 않았습니다.
그의 실제 주장은 더 단순했습니다. AI를 추구하는 모든 회사는 엄청난 양의 컴퓨팅 파워가 필요하며, 어떤 모델이 승리하든 이 필요성은 사라지지 않을 것입니다.
"한 가지 분명한 것은: 이 모든 회사들은 엄청난 양의 컴퓨트(계산 능력)가 필요하다는 것입니다."라고 애크먼은 말하며, 클라우드를 "그런 종류의 컴퓨트에 접근할 수 있는 가장 확장성 있고 안전한 장소"라고 불렀습니다.
이러한 관점은 Amazon과 Alphabet을 다른 시각으로 바라보게 합니다.
Amazon의 클라우드 사업은 1분기에 28% 성장을 기록했으며, 이는 15분기 만에 가장 빠른 속도였고, CEO 앤디 재시는 투자자들에게 AWS가 이제 1000억 달러 이상 가치의 새로운 Anthropic 거래를 제외하고도 3640억 달러의 백로그(계약된 미실적)를 보유하고 있다고 말했습니다.
Alphabet의 클라우드 부문도 AI 워크로드와 연관된 유사한 수요의 호재(팬딩테일)를 경험했습니다.
Meta는 이 논리에 약간 다르게 부합합니다. Amazon과 Alphabet이 하는 방식으로 공개 클라우드 사업을 운영하지는 않습니다. 하지만 블룸버그는 7월에 Meta가 다른 회사들에게 초과 AI 컴퓨팅 용량을 판매하기 위한 부문을 구축 중이라고 보도했으며, 이는 Meta를 애크먼이 설명하는 것과 같은 컴퓨트 이야기에 더 가깝게 밀어붙일 움직임입니다.
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이러한 주식들을 평가하는 투자자들에게 이것이 의미하는 바
이러한 기업들을 추적하는 사람들에게 애크먼의 코멘트는 단일한 거래 논리가 아닙니다. 각 주식은 자체적인 밸류에이션과 자체적인 위험을 지니고 있습니다.
Alphabet은 선행 주가수익비율 약 25배 근처에서 거래되며, 이는 검색 사업과 클라우드 성장에 대한 확신을 반영하는 프리미엄입니다.
Amazon은 약 28배의 선행 주가수익비율로 약간 더 높게 거래되며, 투자자들은 AWS 마진과 자본 지출을 면밀히 지켜보고 있습니다.
Meta는 선행 주가수익비율 약 18배로 세 기업 중 가장 저렴하며, 이는 AI 지출에 대한 비판에도 불구하고 여전히 가치 중심 포트폴리오에 부합하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
Meta와 그 동종 기업들 사이의 격차는 또한 남아있는 의심을 반영합니다. 투자자들은 AI 수요를 직접적으로 수익화하는 클라우드 사업을 가진 Amazon과 Alphabet에 보상을 해왔습니다.
Meta는 여전히 AI 투자가 비슷한 방식으로 눈에 띄게 성과를 낼 것임을 증명해야 합니다. 애크먼의 베팅이 성공할지 여부는 세 기업 중 어느 쪽이 그 점을 먼저 증명하느냐에 달려 있을 수 있습니다.
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