주요 내용:
- Astera Labs(ALAB)와 Credo(CRDO)는 모두 AI 서버 내부의 구성 요소 간에 데이터를 빠르게 전송하는 칩을 제조하며, 두 기업 모두 매출이 세 자릿수 성장률을 기록하고 있습니다.
- 아스테라는 크레도에 비해 수익 대비 주가가 훨씬 더 높게 형성되어 있어, ALAB가 현재 기업 가치를 정당화하려면 더 크고 꾸준한 성장이 필요합니다.
- 두 기업 모두 소수의 대형 고객사에 의존하고 있으며, 이러한 고객 집중 현상과 해당 고객사가 향후 자체 칩을 설계할 수 있는 위험은 두 종목 모두에 대한 가장 큰 위협 요소입니다.
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대부분의 사람들은 아스테라 랩스(ALAB)나 크레도(CRDO)에 대해 들어본 적이 없을 것입니다. 당연한 일입니다. 두 회사 모두 여러분이 알아볼 만한 제품을 판매하지 않기 때문입니다.
하지만 AI 관련 동향을 주시해 온 분이라면, 엔비디아 칩, 맞춤형 AI 칩, 메모리 등이 모두 데이터 센터 내부에서 끊임없이 방대한 양의 데이터를 주고받아야 한다는 사실을 알고 계실 것입니다.
아스테라 랩스와 크레도는 그 데이터가 빠르고 안정적으로 흐르도록 하는, 작고 눈에 띄지 않는 부품을 제조합니다. 이 회사들을 AI 서버 랙 내부의 교통 관제사로 생각하시면 됩니다.
두 종목 모두 지난 1년 동안 주가가 급등했습니다. 아스테라 랩스는 326%, 크레도는 177% 상승했습니다. 투자자들은 AI 인프라 확충이 이 두 회사가 판매하는 제품에 대한 수요를 지속적으로 증가시킬 것이라고 내다보고 있습니다. 진짜 문제는 현재 주가 수준에서 그러한 투자가 여전히 타당한지 여부입니다.
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아스테라 랩스와 크레도 개요
아스테라 랩스는 리타이머(retimer)와 스위치라고 불리는 칩을 제조하며, 이 칩들은 프로세서, 메모리, 네트워킹 장비 사이를 오가는 신호를 정제하고 라우팅하는 역할을 합니다.
이 회사의 최신 스코피오(Scorpio) 스위치는 이제 AI 랙 전체의 트래픽을 처리하며, 6월 3일 에버코어 글로벌 TMT 컨퍼런스에서 데스몬드 린치(Desmond Lynch) CFO가 밝힌 바에 따르면, 경영진은 최근 투자자 콘퍼런스 콜에서 스코피오가 연말까지 회사의 최대 제품 라인이 될 것이라고 언급했습니다.
TIKR.com이 집계한 데이터에 따르면, 아스테라의 매출은 작년 약 8억 5,200만 달러에서 올해 약 15억 달러로 급증한 뒤, 2028년까지 28억 달러를 향해 계속 상승할 것으로 전망된다. 순이익은 매출보다 더 빠른 성장세를 보일 것으로 예상된다.
크레도(Credo)는 GPU를 네트워크 스위치에 연결하는 구리 기반 방식인 능동형 전기 케이블을 기반으로 사업을 구축했다. 빌 브레넌 CEO는 6월 4일 열린 뱅크 오브 아메리카 글로벌 테크놀로지 컨퍼런스에서 투자자들에게 구리 연결과 광 연결을 둘러싼 논쟁은 끝났다고 말했다.
그는 “앞으로 이종 혼합 환경이 될 것”이라며, 한 기술이 다른 기술을 대체하기보다는 두 기술이 나란히 성장해 나갈 것임을 시사했다.
서류상으로는 크레도의 성장세가 더욱 가파르게 보인다. 매출은 최근 회계연도에 13억 달러를 기록했으며, 올해는 24억 달러에 달할 것으로 전망된다. TIKR의 추정치에 따르면 2031년까지 68억 달러에 이를 것으로 보인다.
브레넌은 크레도의 신규 광 트랜시버 사업부인 ‘ZF 옵틱스(ZF Optics)’만으로도 내년에 6억 달러를 넘어설 수 있으며, 이는 전체 매출의 약 4분의 1에 해당한다고 말했다.
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두 종목에 숨겨진 위험
두 기업 모두 소수의 거대 고객사에 크게 의존하고 있다. 아스테라(Astera)는 올해 하이퍼스케일러와의 협력을 통해 다각화를 추진하고 있지만, 성장의 상당 부분이 한 주요 고객사에서 비롯된다고 밝힌 바 있다. 크레도 역시 xAI와의 초기 협력 사례를 포함해 소수의 주요 구매처에 의존해 왔으며, 특히 장거리 케이블 제품 분야에서 이러한 경향이 두드러진다.
이러한 집중 현상은 양날의 검과 같습니다. 이는 두 기업이 AI 분야 최대 투자 기업들에게 신뢰받고 깊이 뿌리내린 공급업체임을 보여줍니다. 하지만 동시에, 단 한 고객사가 주문을 변경하거나 해당 부품을 자체 생산하게 될 경우 실적에 즉각적인 타격을 줄 수 있음을 의미하기도 합니다.
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어느 종목이 더 나은 균형을 제공할까
바로 이 지점에서 두 종목의 차이가 드러납니다.
TIKR 데이터에 따르면, 아스테라(Astera)의 주가는 향후 1년간 예상 이익의 약 115배 수준에서 거래되고 있습니다. 이 배수는 지난 3월 50배 미만에서 최근 몇 주간 140배 이상으로 급격히 등락을 거듭했습니다.
반면 크레도(Credo)는 향후 예상 이익의 약 40배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 자체 성장률에 비해 훨씬 저렴한 배수입니다.
간단히 말해, 아스테라의 주가는 향후 수년 동안 거의 흠잡을 데 없는 실적 달성을 이미 전제로 하고 있습니다. 크레도의 주가는 실수에 대한 여지를 조금 더 남겨두고 있습니다.
TIKR의 평가 모델에 따르면 아스테라의 목표 주가 중간값은 842.75달러로, 이는 연평균 18.5%의 수익률을 시사합니다.
크레도의 중간 목표가는 687.29달러로, 연평균 22.5%의 수익률을 시사하는데, 이는 주로 현재 크레도의 평가가 더 낮게 책정되어 있기 때문입니다.
두 기업 모두 실제로 증가하고 있는 수요의 중심에 위치해 있습니다. 하지만 크레도는 유사하거나 더 빠른 성장 전망을 바탕으로 현재 더 저렴한 진입점을 제공하고 있어, 현재로서는 위험과 수익의 균형이 더 우수합니다.
아스테라는 더 폭넓은 제품 라인업을 갖춘 더 우수한 성장 스토리를 보유하고 있지만, 주가는 이미 상당한 낙관론을 반영하고 있습니다.
이러한 성장 스토리에 대해 프리미엄을 지불하는 데 거리낌이 없는 투자자들은 여전히 아스테라를 선호할 수 있습니다. 반면, 더 큰 안전 마진을 원하는 투자자들에게는 현재 크레도가 더 합리적인 선택일 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 당사의 콘텐츠 팀이 제공하는 투자 또는 금융 조언을 목적으로 하지 않으며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권유도 아닙니다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 기업 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어 주셔서 감사합니다. 성공적인 투자 되시길 바랍니다!
