主なポイント
- バークシャー・ハサウェイの9月30日締め四半期の13F報告書は月曜日に提出期限を迎える。前回の報告書では、アップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、アルファベット、バンク・オブ・アメリカが同社の5大保有銘柄として示された。
- 同社の10-Q報告書によると、第3四半期には買い越しよりもわずかに売り越しを行い、自社株買いには96億ドルを費やした。
- バークシャーが第2四半期に保有株数を45%増やしたアルファベットは、フリーキャッシュフローがマイナスに転じた後、注目すべきポジションだ。
- 数字は、2027会計年度で約6%の利益成長が見込まれるにもかかわらず、約38倍の予想PERで取引されているアップル株よりも、アルファベットへの投資を支持している。
バークシャー・ハサウェイの次回の13F報告書は11月16日（月）が提出期限で、同社が9月30日時点で何を保有していたかが明らかになる。最初に確認したいのはアルファベット (GOOGL)で、直近の報告書でバークシャーが増持した唯一のトップ5銘柄だ。
8月14日に提出された6月30日締め四半期の報告書では、29銘柄で2992億5000万ドル相当の米国株を保有していることが示された。上位5銘柄は以下の通り。
- アップル (AAPL): 2億2792万株、659億5000万ドル相当、全体の22.0%、四半期で変化なし
- アメリカン・エキスプレス (AXP): 1億5161万株、512億8000万ドル相当、17.1%、変化なし
- コカ・コーラ (KO): 4億株、325億1000万ドル相当、10.9%、変化なし
- アルファベット: 7879万株、281億6000万ドル相当、9.4%、保有株数45%増加後
- バンク・オブ・アメリカ (BAC): 4億8339万株、275億4000万ドル相当、9.2%、保有株数6%削減後
バークシャーは売り越し
グレッグ・アベルがCEOを務めて3四半期目となる第3四半期、バークシャーは24億ドル相当の株式を購入し、28億ドル相当を売却したことが、11月7日に提出された10-Q報告書で明らかになった。また、この3ヶ月間で96億ドルを自社株買いに費やし、他社株への投資額の4倍に上った。これらの総額には、バークシャーの日本の商社など、13F報告書に含まれない保有分も含まれているため、13Fが提出されて初めて、どの米国株のポジションが動いたかがわかる。
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アップルとコカ・コーラは市場予想を上回る上昇
バークシャーが前四半期に手を付けなかった2銘柄はその後最も大きく上昇した：アップルは6月30日の価格から23%上昇し、コカ・コーラは20%上昇した。（これらの動きは四半期末の価格から直近の終値までのものである。13F報告書はバークシャーの取得価格を示さないため、同社のリターンではない。）
1145億ドルの記録的な9月四半期の後、アップルのコンセンサス・ターゲットは過去1年で281ドルから345ドルに上昇した：
株価はさらに速く上昇し、その平均ターゲットは現在、直近終値より3%低い水準にある。アップルは約38倍の予想PERで取引されており、TIKR上の5年平均の29倍を上回っている。一方、アナリストは2027会計年度の正常化EPSが約6%成長すると予想している。月曜日に一部売却があっても驚かない。
コカ・コーラは10月に2026年の業績見通しを再度引き上げ、アナリストのコンセンサス・ターゲットは過去1年で79ドルから98ドルに上昇した：
これにより上昇余地は1%未満となり、約28倍の予想PERで取引される同株は、12年平均の23倍を大きく上回っている。
アメリカン・エキスプレスは逆方向
アメリカン・エキスプレスは6月30日の価格から4%下落した。今年は下落しているが、アナリストのコンセンサス・ターゲットは過去1年で351ドルから365ドルに上昇した：
この期間中に株価は370ドルから323ドルに下落し、約17倍の予想PERで取引される現在、平均ターゲットまで13%の上昇余地がある。バークシャーは前四半期に1株も売却しておらず、この価格で売る理由は見当たらない。
アルファベットが注目すべき保有銘柄
バークシャーは前四半期にアルファベットの保有株数を45%増やした。これには、アルファベットが6月にAI構築の資金調達のために発行した848億ドルの新株のうち100億ドル分が含まれている。
同株は6月30日の価格から18%下落しており、第3四半期に91億ドルのキャッシュバーンで10%下落した：設備投資は514億ドルに達し、事業活動で生み出された423億ドルを上回った。その後、ジム・クレイマーはバークシャーのポジションに疑問を呈している。
しかし、ビジネスは急速に成長している：第3四半期の収益は25%増の1276億ドル、Google Cloudは2倍以上の307億ドルに達した。アナリストの平均ターゲットは400ドルで、株価より36%高く、約21倍の予想PERである。
バークシャーはすでにバンク・オブ・アメリカを減らしていた
もう一つ動いたトップ5銘柄であるバンク・オブ・アメリカは、6月30日の価格から11%下落した。第3四半期はマネーロンダリング対策を巡る12億ドルの罰金を計上し、有形普通株主資本利益率（ROTCE）は12.6%、罰金を除くと14.9%に低下し、経営陣の目標である16%から18%を下回った。アナリストの平均ターゲットは62ドルで、株価より23%高く、同株は9月末に有形簿価の1.84倍で取引を終え、10年平均の1.59倍を上回った。バークシャーは罰金の前からすでに売却していたため、さらに減らしても驚かない。
数字はアップルよりもアルファベットを支持
月曜日の報告書は9月30日という1日のみを示すため、バークシャーがいつ取引し、いくらで取得したかはわからない。しかし、アナリストのターゲットに基づくと、アルファベットとバンク・オブ・アメリカが最も上昇余地があり、アップルとコカ・コーラはほとんど、あるいは全く余地がない。クラウド売上がちょうど2倍になった企業に対して21倍の予想PERで取引されているアルファベットについては、保有または追加は正しい判断だと読み取り、38倍のアップルは減らすべき銘柄だ。リスクはアルファベットの支出である：同社は投資家に2027年の設備投資が大幅に増加するとの見通しを示しており、キャッシュバーンが株主の望むよりも長引く可能性がある。12月四半期の次回13F報告書は、2月中旬まで提出期限はない。
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