テキサス・インスツルメンツ株の主要統計
- 現在株価: $279.58
- 目標株価 (中間ケース): ~$677
- ストリートの目標株価: ~$324
- 潜在トータルリターン: ~142%
- 年率化IRR: ~22% / 年
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何が起きたのか？
テキサス・インスツルメンツ (TXN) は2026年に約60%上昇しており、その上昇の大部分は単純な需要回復がストーリーでした。8月4日、同社は投資家により具体的な材料を提供しました。 GEアプライアンシズは発表、2027年開始のルイビル洗濯機工場向けチップの約3分の1をテキサス・インスツルメンツから調達することを決定し、これによりGEアプライアンシズの同社への支出はほぼ倍増します。
GEがテキサス・インスツルメンツを選んだ理由の一つは、サプライチェーンのセキュリティが取締役会の優先事項となっている現在、同社が米国内で大規模な半導体ファブを運営していることです。これが市場が価格に織り込むのが遅れている優位性であり、株価が$280近辺にある今、まだ上昇余地があるかどうかを判断する前に理解する価値があります。
洗濯機の契約が会社全体について語る理由
GEアプライアンシズとの契約は、テキサス・インスツルメンツの直近12ヶ月売上高190億ドルと比べれば小規模です。その価値は、何を裏付けるかです。GEはサプライチェーンを短縮する「ゼロ・ディスタンス」戦略を採用しており、この決定をテキサス・インスツルメンツの国内生産拠点（テキサス州シャーマン、リチャードソン、ユタ州リーハイのファブからチップを供給）に結び付けました。生産は2027年に始まります。
これは、第2四半期決算説明会で経営陣が述べたのと同じ主張であり、顧客側からの視点です。CEOのハビブ・イランは、TIの在庫と生産能力が、競合他社が十分な速さで対応できないビジネスを獲得することを可能にする市場について説明しました。「ラインが停止している、助けてほしい、というリアルタイムの例を目にしています。そのようなことが起こるたびに、それは機会です」とイランは述べました。顧客が部品を使い果たした時、出荷できるサプライヤーが設計を維持するサプライヤーになります。GE規模のコミットメントは、生産の何年も前に交渉された、同じ力学の計画的なバージョンです。
テキサス・インスツルメンツは、テキサス州とユタ州の7つのファブに600億ドル以上を投資する計画であり、前回の景気後退期に構築したクリーンルームスペースは現在、需要を受け入れる準備が整っています。イランは、この準備体制が、クリーンルームの設備導入に2〜3年かかった前回の景気循環との違いだと述べました。
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上昇は本物であり、不安も同様
テキサス・インスツルメンツは2026年初頭に約$173付近から始まり、現在は約$280で取引されており、6月には$334の52週高値を記録した後、セクター全体の売りで後退しました。過去1年で最大のドローダウンは、2025年11月20日の25.59%であり、優良なアナログ銘柄でさえ景気循環とともに取引されることを思い起こさせます。
警戒すべき2つのシグナルがあります。第一に、バリュエーションです。株価は 今後12ヶ月の予想利益の約29倍で取引されており、アナログ・デバイセズの約28倍、ブロードコムの約25倍、クアルコムの約18倍といった同業他社に対してプレミアムがついています。テキサス・インスツルメンツは長らくキャッシュフロー生成力とエンドマーケットの広さでプレミアムを得てきましたが、この水準では、市場は回復が単に到来するだけでなく、継続的に複利成長することを期待して支払っています。第二に、インサイダーは売り手となっており、過去3ヶ月で約8,900万ドルの株式が売却され、報告された買いはありません。
決算説明会で、経営陣は直近12ヶ月のフリーキャッシュフローを65億ドルと報告し、この数字にはCHIPS法による16億ドルのインセンティブが含まれており、設備投資が落ち着いています。ウォールストリートの平均目標株価は約$324にあり、現在の株価から約16%上で、TIKRの最新集計では、買い16、中立16、売り2となっています。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $279.58
- 目標株価 (中間ケース): ~$677
- 潜在トータルリターン: ~142%
- 年率化IRR: ~22% / 年
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TIKRの中間ケースモデルは、テキサス・インスツルメンツを2030年末までに約$677と評価しており、約142%のトータルリターン、または今後4.4年間で年率約22%のリターンを意味します。これはウォールストリートの約$324という目標株価よりもはるかに積極的であり、TIKR自身のより保守的な最近の予測よりもはるかに高いため、予測ではなく、明示された前提に基づくシナリオとして扱ってください。これは2つのことがうまくいった場合にのみ成立します。
第一のドライバーは売上高です。モデルは中間ケースの成長率を年率約11%と仮定しています。GEとの契約のような取引は、経営陣が2022年のピークをまだ下回ると述べている産業用回復に加えて、ユニットあたりの組み込み処理および接続性コンテンツを追加することで、このラインに直接貢献します。第二のドライバーはマージンであり、より新しい300mm生産能力の稼働率が高まるにつれて純利益マージンが40%半ばの範囲に拡大し、経営陣が粗利益マージンの増加分の70%から85%が落ち込むとガイダンスした際に指摘したオペレーティング・レバレッジが働きます。
この生産能力拡大にはコストがかかり、ファブが満杯になる前に売上高成長が鈍化すると、増加する減価償却費が粗利益マージンを圧迫します。賭ける価値があるのは、需要が維持され、稼働率がその新規能力に上昇し、そこでオペレーティング・レバレッジが強力に働くことです。これを崩すのは、ファブが半分しか埋まらない状態で産業用景気循環が停滞し、マージンが圧迫され、支えるもののないプレミアム倍率が残るシナリオです。
結論
GEアプライアンシズの獲得は、この投資テーゼを決定する指標のプレビューです：TIの生産能力が、景気循環を上回るシェア獲得に転換するかどうか。次のチェックポイントは、10月に予定されている第3四半期決算報告で、経営陣は売上高を56.5億ドルから61.5億ドルとガイダンスしています。高値付近またはそれ以上の結果で、産業用およびデータセンターが前期比で成長を続けていれば、需要が広範であり、生産能力が埋まっていることが確認されます。60%の上昇とプレミアム倍率の後での産業用の弱い数字は、市場がファンダメンタルズを先取りした最初の兆候となるでしょう。10月の売上高トップラインを注視し、より多くの顧客がGEに続いてTIの米国ファブを選ぶかどうかを注視してください。
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