[IMAGE CREDIT: NASA/Aubrey Gemignani via Canva]
主なポイント
- テスラ株は本日12%下落し、スペースXも下落した。民主党が議会とテキサス州で勝利し、スペースXとテスラの合併に対する懸念が高まったためだ。
- 合併が遅れることで、10月以来テスラ強気派が主張してきた論拠の一部が失われる。
- アナリストは2028年の調整後1株当たり利益（EPS）を3.24ドルと予想しており、これは依然として2022年の4.07ドルを下回る水準である。つまり、投資家は主にロボタクシー、オプティマス、そして合併に期待して支払っていることになる。
- 今回の下落後も、テスラの株価は5年間の平均フォワードP/Eを大きく上回って取引されている。
テスラ (TSLA) は本日、さらに12%下落した。これは、民主党がテキサス州で下院、上院、州知事選に勝利した後に起きた水曜日の下落に追加するものだ。テスラとスペースX (SPCX) の両社はテキサス州に本社を置いている。
合併への道のりが遅延
スペースXも9%下落した。先月のスペースXの第3四半期決算説明会で、イーロン・マスクCEOは両社の合併は良い考えだと述べ、両社は取引の可能性を探っている。
ダン・アイブス氏は、ヨークビルのパートナー兼マネージングディレクターであり、ウォールストリートで最も有名なテスラ強気派の一人だ。彼は依然として合併を予想している。しかし、本日「ワシントンD.C./テキサスにおけるこの新たな政治的『ブルー・ロードマップ』を考慮すると、この取引を2027年に完了させるための規制上の道筋ははるかに厳しいものになる」と記した。
これはテスラ強気派にとって問題だ。バークレイズが10月下旬にテスラを格上げした際、合併を強気論の重要な部分と呼び、目標株価を450ドルに引き上げた。
ロボタクシー、オプティマス、合併に期待した株価
テスラの株価を、自動車とバッテリー事業の利益だけでは正当化できない。アナリストは2028年の調整後EPSを3.24ドルと予想しており、これは依然としてテスラが2022年に達成した4.07ドルを下回る水準だ：
それにもかかわらず、テスラのフォワードP/Eは本日の下落前で189倍であり、5年間の平均108倍を大きく上回っていた：
本日の株価でも、依然として約170倍だ。これはAI株がつけるような倍率であり、これがテスラが本日、半導体株やデータセンター株と共に下落した理由の説明に役立つ。
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データセンター電力関連株も打撃を受けた
ブルーム・エナジー (BE) は17%下落した。今朝、NTTデータがブルームとの900MWの燃料電池取引を発表したにもかかわらずだ。ゴールドマン・サックスのアナリストは、州および地方レベルでの民主党の勝利により、「短期的なデータセンターのモラトリアム（一時停止）がもたらされ、米国のデータセンター容量拡大計画の約45%に影響を与える可能性がある」と予想している。
これはテスラにとってもリスクだ。同社のエネルギー事業は2025年に会社の粗利益の22%をもたらした。そして、モルガン・スタンレーの自動車アナリスト、アンドリュー・パーココは、テスラをデータセンター向けバッテリーにおける「非常に明白なプレイヤー」と呼んだばかりだ。
この下落局面での買いは控えるべき
私はここで買うことはないだろう。合併はテスラを保有する新しい理由の一つであり、それはちょうど遅延し、まだ条件も開示されていない。本日の下落後でさえ、株価は5年間の平均P/Eを大きく上回って取引されている。これは、アナリストが2028年まで2022年の水準を下回ると予想している利益に対する倍率だ。
もちろん、マスクが予想するように、2027年半ばまでにロボタクシーの収益が顕著になれば、合併がいつ成立するかを気にする株主はほとんどいないだろう。
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