主なポイント
- スーパー マイクロ コンピュータの9月四半期売上高は199億ドルに達し、1年前の約4倍となり、2027年度の業績見通しを720億ドルから820億ドルに上方修正した。
- あるデータセンター顧客が四半期売上の44%を購入し、CFOはこの集中度はAI構築の規模が大きくなった結果であると述べた。
- 売上総利益率は17.5%から12.7%に低下し、事業活動で4億3400万ドルのキャッシュを使用したため、記録的な四半期もキャッシュにはならなかった。
- 2月上旬に発表が予想される12月四半期決算では、売上高が少なくとも195億ドル、売上総利益率が12%前後、営業キャッシュフローがプラスであることが求められる。
スーパー マイクロ コンピュータ (SMCI) は、1年前には誤植のように見えたであろう四半期を発表したばかりだ。9月四半期の売上高は199億ドルに達し、1年前に報告した50億ドルの約4倍となった。
しかし、株価の祝賀ムードは長くは続かなかった。11月3日の中間選挙後、他のAIハードウェア銘柄とともに株価は下落し、デル・テクノロジーズ (DELL) もそれに伴って下落した。デルは前四半期に164億ドルのAIサーバー売上を計上していた。
そのため、投資家は見出しの数字を超えて見ている。彼らが注目しているのは、他の2つの数字だ。12.7%に後退した売上総利益率と、スーパー マイクロが販売したすべての44%を購入した単一の顧客である。
4倍の規模になった四半期
スーパー マイクロはすでに好調な業績を予告していた。10月20日、同社は売上高が185億ドルから195億ドルの間になると発表し、アナリストの平均予想150億ドルを上回るとしていた。最終的な数字はその予備的な範囲さえも上回った。
決算報告の主な数字は以下の通り:
- 売上高は6月四半期の111億ドルから79%増加。
- 純利益は16億8000万ドルに達し、1年前の1億6800万ドルから増加。
- 非GAAPの1株当たり利益は0.35ドルに対し、1.81ドルとなった。
売上高のラインが2年間でどれだけ動いたかを見てみよう…
経営陣はまた、2027年度の売上高見通しを720億ドルから820億ドルに引き上げた。2026年度の売上高は約390億ドルだったため、下限値でさえも売上高がほぼ2倍になることを意味する。
単一の購入者が条件を決める
成長は本物だが、それは集中している。AIシステムが売上高の約71%を占め、6月四半期の59%から増加した。ある大規模なデータセンター顧客が44%を占め、2026年度全体の28%と比較して増加した。
CFOのマーク・ロングは11月3日の決算説明会で直接これに言及した：「このレベルの集中度は、AIインフラが現在構築されている規模の結果です。」
それは事実かもしれない。それでも、それほど大きな購入者は厳しい交渉を行い、利益率がそれを示している。スーパー マイクロの売上総利益率は6月四半期の17.5%から12.7%に低下したが、同社が予告していた12%から12.5%の範囲は上回った。
デルと比較すると、その差はさらに大きく見える。
デルは前四半期にAIサーバー売上を2倍にしつつも、インフラストラクチャ部門の営業利益率を8.8%から15.0%に引き上げた。一方、スーパー マイクロは2027年度の売上総利益率を11.8%から12.2%と予想している。大規模なAI導入は、企業向け販売よりも利益率が薄いためだ。
TIKRはスーパー マイクロ コンピュータについて18人のアナリストを追跡しています。「買い」と言っているのは何人でしょうか？
スーパー マイクロ コンピュータの買い、保有、売りのレーティングの完全な内訳と、ウォール街の売上高・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。スーパー マイクロ コンピュータのアナリスト評価を見る
キャッシュはより難しい問題
事業活動で四半期中に4億3400万ドルのキャッシュを使用し、設備投資にさらに4700万ドルを要した。これにより、記録的な四半期でもフリーキャッシュフローは約マイナス4億8100万ドルとなった。
顧客からの前払い金が構築資金の一部を賄った。それでも、スーパー マイクロは9月末時点で69億ドルのキャッシュに対し、86億ドルの銀行借入と転換社債を抱えている。
過去1年間でキャッシュはどこへ行ったのだろうか？
3月四半期だけで、スーパー マイクロは大規模な注文のために部品を仕入れ、事業活動で66億ドルのキャッシュを消費した。6月四半期には7億4700万ドルが戻ってきたため、このラインは大規模な導入ごとに大きく変動する。
株価はすでに多くの懸念を織り込んでいる。その予想利益倍率は5年間の範囲の下限付近にある。一方、元関係者に関連するチップ密輸事件はまだこの銘柄に重くのしかかっているが、同社自体は起訴されていない。
私の見解：これは本当に強い四半期であり、上方修正された業績見通しは、1四半期の利益率低下よりも重要だ。しかし、これほどまでに単一の購入者に依存し、それを実現するためにキャッシュを消費する成長には警戒している。この評価額ではリスクの多くが織り込まれているように見えるため、キャッシュフローがプラスに転じるまで、投機的な保有として扱うだろう。
次のチェックポイントは、2月上旬に発表が予想される12月四半期決算だ。売上高が業績見通しの下限である195億ドル以上、売上総利益率が12%前後を維持し、営業キャッシュフローがゼロ以上に戻ることが必要だ。
では、スーパー マイクロの株価の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、スーパー マイクロの価値がいくらになるかを確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、また、いかなる株式の購入または売却の推奨を意図したものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、言及されたいかなる株式も保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸せな投資を！
